(Bloomberg) — Elon Musk et Cathie Wood ont critiqué l’investissement passif dans un fil de discussion sur Twitter, s’inscrivant ainsi dans un débat de longue haleine à Wall Street sur le pouvoir croissant des fonds indiciels.
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Leur discussion a été lancée par le spécialiste du capital-risque Marc Andreessen, qui a déclaré que des sociétés comme BlackRock Inc. ont une voix démesurée dans de nombreuses entreprises en raison du pouvoir de vote attaché à leurs énormes véhicules passifs.
Musk, président-directeur général de Tesla Inc, a répondu que l’investissement passif était « allé trop loin ». M. Wood, qui a fondé Ark Investment Management LLC, a repris la conversation, notant que les investisseurs des trackers du S&P 500 ont manqué de gros gains dans Tesla avant que celle-ci ne soit incluse dans cet indice.
« L’histoire considérera le passage accéléré vers les fonds passifs au cours des 20 dernières années comme une mauvaise allocation massive du capital », a déclaré M. Wood.
Wood est l’un des gestionnaires actifs les plus en vue, mais il a connu une année difficile, avec une chute de près de 45 % de son ETF phare ARK Innovation. Dans le même temps, la pondération de Tesla dans de nombreux indices de référence majeurs signifie que le pionnier de l’indexation Vanguard Group et BlackRock sont les deuxième et troisième plus gros actionnaires du constructeur de véhicules électriques après Musk.
Le débat sur les risques de l’indexation – qui consiste à injecter des liquidités dans des actions en pilotage automatique, souvent sans tenir compte des fondamentaux de l’entreprise – se développe depuis des années, alors que les fonds passifs ne cessent de prendre des parts de marché à leurs rivaux actifs. Leurs coûts inférieurs, combinés aux doutes sur la capacité de la plupart des gestionnaires discrétionnaires à battre le marché, ont alimenté ce mouvement.
Mais les contours de l’argument sont de plus en plus complexes. Pour commencer, les gestionnaires actifs utilisent des fonds passifs liquides et faciles à négocier dans leurs stratégies. Ils émettent également leurs propres fonds négociés en bourse – des véhicules traditionnellement indexés – pour réduire les coûts et promouvoir l’accès, et créent des stratégies qui brouillent la ligne entre l’indexation et la sélection des actions.
Entre-temps, la plupart des stratégies passives ont longtemps été le fait d’une main humaine cachée, qui rédige les règles de chaque indice et décide du fonctionnement de chaque fonds.
Une étude réalisée l’année dernière par des universitaires de l’Université de Cornell et de l’Université de Technologie de Sydney a conclu que l’acuité globale des investissements sur le marché des actions américaines a à peine changé au cours des deux dernières décennies.
(Mises à jour avec un contexte supplémentaire sur le débat sur le passif).
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