Les perspectives du Royaume-Uni s’améliorent alors que les craintes liées à la récession et au coût de la vie s’estompent

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(Bloomberg) – La morosité qui recouvre l’économie britannique commence à se dissiper, donnant un nouveau coup de pouce potentiel au Premier ministre Rishi Sunak.

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Il y a quatre mois à peine, la Banque d’Angleterre avertissait que la Grande-Bretagne était confrontée à sa plus longue récession en un siècle et à un effondrement du niveau de vie.

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Ce n’est plus le cas. Cette semaine, la Banque centrale européenne a effectivement annulé la récession et déclaré que la période de baisse des revenus des ménages était terminée. Cela laisse présager une toile de fond plus solide pour Sunak et les conservateurs au cours de l’année qui nous sépare des prochaines élections.

« Les perspectives de croissance de l’économie sont désormais bien meilleures, et je pense qu’il est raisonnable de dire qu’il y a une forte probabilité que nous évitions une récession cette année », a déclaré Andrew Bailey, gouverneur de la BOE, à la BBC vendredi.

M. Sunak doit convoquer des élections d’ici le début de l’année 2025. Depuis son entrée en fonction en octobre, il est distancé dans les sondages par le parti travailliste de l’opposition. Cet écart s’est réduit car le gouvernement de M. Sunak a mis fin aux troubles qui ont entraîné la chute de son prédécesseur, Liz Truss.

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Une croissance plus forte et une inflation plus faible aideraient M. Sunak, qui a fait de l’aide à la population pour surmonter la crise du coût de la vie l’une de ses principales priorités. Seule au sein du Groupe des Sept, la Grande-Bretagne n’a pas encore retrouvé son niveau de production d’avant la pandémie, et les salaires sont de plus en plus inférieurs à l’inflation. Cette mesure serait également bénéfique pour les finances du Trésor.

La plupart des mesures des perspectives économiques du Royaume-Uni s’améliorent. Parallèlement à la hausse d’un quart de point des taux d’intérêt à 4,25 % jeudi, la Banque d’Angleterre a revu à la hausse ses prévisions de croissance pour les trois mois allant jusqu’à juin, indiquant que le produit intérieur brut augmenterait « légèrement » au lieu de se contracter de 0,4 %.

L’emploi devrait augmenter de 0,2 % au deuxième trimestre, et non pas baisser de 0,4 % comme prévu en février. Les revenus disponibles réels des ménages pourraient « rester globalement stables à court terme, plutôt que de chuter de manière significative », selon les minutes de la réunion du Comité de politique monétaire de cette semaine.

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Ces chiffres suggèrent que les ménages se sentiront bientôt mieux lotis, malgré le niveau d’inflation actuel de 10,4 %.

La croissance passée s’est également avérée plus forte que prévu. En novembre, on prévoyait une baisse de la production de 0,3 % au dernier trimestre 2022. Au lieu de cela, elle a stagné. L’activité du secteur privé, mesurée par l’indice des directeurs d’achat, est positive, les carnets de commandes augmentent et la confiance est à son plus haut niveau depuis l’invasion de l’Ukraine il y a 13 mois.

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L’enquête très surveillée a renforcé les « signes indiquant qu’une récession à court terme a été évitée », a déclaré vendredi Chris Williamson, économiste en chef de S&P Global Market Intelligence.

La confiance des consommateurs s’améliore et les ventes au détail ont retrouvé en février leurs niveaux d’avant la crise, malgré une augmentation de 18 % des prix des denrées alimentaires et des boissons non alcoolisées au cours de l’année écoulée.

La résistance de l’économie a pris les prévisionnistes par surprise, étant donné le choc record des termes de l’échange causé par les prix de l’énergie et le resserrement monétaire le plus rapide depuis la fin des années 1980, la BOE ayant relevé ses taux de 0,1 % à 4,25 % en 16 mois.

Le dernier choc équivalent des termes de l’échange dans les années 1970 a provoqué une récession, tout comme les hausses de taux de la fin des années 1980.

Kallum Pickering, économiste britannique à la Berenberg Bank, a déclaré que la différence cette fois-ci était la moindre dépendance du Royaume-Uni à l’égard du gaz naturel et la solidité des bilans des ménages et des entreprises, grâce à l’épargne accumulée au cours de la période Covid. Ces économies ont protégé l’économie contre les hausses de taux.

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Le choc des prix de l’énergie a été moins grave que prévu parce que le Royaume-Uni a réussi à fonctionner avec 15 % de gaz en moins par rapport aux années précédentes, selon les calculs de M. Pickering qui utilise les données présentées par l’Office for Budget Responsibility lors de la présentation du budget de ce mois.

Le relâchement fiscal dans le budget devrait ajouter 0,3 % au PIB et réduire l’inflation globale, a déclaré la BOE. Maintenant qu’un accord sur le protocole de l’Irlande du Nord a été conclu avec l’Union européenne et que la perspective d’un référendum écossais s’éloigne, le climat d’investissement s’est également amélioré.

« Pour la première fois en sept ans, nous n’avons pas de populistes au Royaume-Uni », a déclaré M. Pickering. Alors qu’il prévoyait à l’automne dernier une récession de 2,5 %, il s’attend désormais à une « stagflation avec un marché du travail fort plutôt qu’à une récession ».

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Le renforcement des perspectives économiques rend probable au moins une nouvelle hausse des taux à 4,5 %, a déclaré Andrew Goodwin, économiste britannique chez Oxford Economics. Les marchés tablent sur un taux terminal de 4,5 %.

Des risques pèsent sur les perspectives, principalement en raison des turbulences actuelles dans le secteur bancaire et sur les marchés financiers, la Deutsche Bank étant la dernière institution à connaître des difficultés. D’autres revers pourraient faire augmenter les coûts de financement des banques, ce qui « entraînerait un resserrement des conditions financières » et nuirait aux perspectives de croissance, a déclaré M. Pickering.

La BOE a souligné que les banques britanniques sont « sûres et solides » et fournira une mise à jour opportune mardi prochain, lorsque M. Bailey et le directeur général de la Prudential Regulation Authority, Sam Woods, témoigneront devant le Parlement au sujet du sauvetage des activités britanniques de la Silicon Valley Bank. Cette dernière a été vendue à HSBC pour 1 livre sterling au début du mois, après une ruée sur les dépôts qui a vu les clients retirer 2,9 milliards de livres sterling en une journée.

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Catherine Mann, une responsable politique de la BOE, a déclaré que les turbulences des marchés bancaires et financiers pourraient influencer les prochaines décisions de la BOE en matière de taux d’intérêt, ce qui laisse entendre que même elle pourrait bientôt être prête à faire une pause dans le resserrement monétaire le plus rapide depuis trois décennies.

Si la perception d’un risque de crédit plus élevé conduit à un resserrement des conditions financières, cela sera « à l’ordre du jour » de la décision de mai, car cela « aurait le même effet qu’une hausse des taux d’intérêt ».

« Nous recevrons des données en temps réel sur les conditions financières, les conditions de crédit, et si elles se resserrent… nous en tiendrons compte », a déclaré M. Mann.

-Avec l’aide de Tom Rees et Lucy White.