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La désinflation s’étend aux marchés émergents et la chute s’accentue

(Bloomberg) — La chute des marchés émergents s’est accélérée mardi après la publication de données de la Chine à la Hongrie, soulignant le prix que les pays paient pour la désinflation : un ralentissement plus important de la croissance économique que prévu initialement.

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L’indice MSCI des marchés émergents s’est dirigé vers sa clôture la plus basse depuis près de quatre semaines et a cherché à franchir le niveau de soutien de sa moyenne mobile à 50 jours. Son équivalent en devises s’est également négocié à son niveau le plus faible depuis le 10 juillet, le rand sud-africain étant en tête des pertes. Les primes de risque souverain se sont élargies avec la baisse des rendements du Trésor américain.

Une grande partie des arguments en faveur des marchés émergents cette année reposait sur une reprise de la croissance menée par la Chine, dont les données successives ont montré qu’elle était au mieux inégale et au pire impossible à mettre en œuvre. Les données publiées mardi montrent que les exportations ont chuté de près de 15 % en juillet, soit la contraction la plus rapide en un an, reflétant un effondrement de la demande mondiale. Dans le même temps, les importations ont chuté à un rythme plus de deux fois supérieur aux prévisions des économistes, ce qui témoigne de la faiblesse de la demande intérieure des consommateurs. Le pays est déjà en proie à la déflation, dont l’ampleur sera révélée dans un rapport publié mercredi.

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Les chiffres inquiétants du commerce chinois ont des implications qui vont au-delà du yuan

« Il est encore tôt, mais cela pourrait être une semaine charnière pour le dollar qui affiche des gains solides et franchit des pivots techniques clés », a déclaré Piotr Matys, analyste des devises chez InTouch Capital Markets à Londres. « Le rand est la principale victime de l’aversion mondiale pour le risque, alimentée par les inquiétudes concernant la Chine.

Les actions chinoises cotées à Hong Kong ont chuté, l’indice technologique et l’indice plus large des entreprises ayant chuté de plus de 2,2% chacun. Cela a fait baisser l’indice des marchés émergents pour la cinquième fois en six jours et l’a rapproché du seuil psychologique des 1 000. Les obligations chinoises ont suivi les bons du Trésor à la hausse, les investisseurs se réfugiant dans des dettes de meilleure qualité en raison des inquiétudes économiques.

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En Hongrie, où le taux d’intérêt est le plus élevé de l’Union européenne, l’inflation est passée sous la barre des 20 % pour la première fois en 11 mois. Le gouvernement s’attend à ce que le taux tombe sous la barre des 10 % d’ici octobre.

Si cela semble être une bonne nouvelle, le sous-texte est moins rassurant. Les prix à la consommation hongrois ont augmenté plus rapidement que prévu d’un mois sur l’autre et le pays est en récession, avec trois contractions trimestrielles déjà signalées. De plus, le budget hongrois a enregistré un déficit record. Le forint a rejoint les autres monnaies des marchés émergents et s’est déprécié par rapport au dollar.

Impact retardé

La situation macroéconomique étant passée des inquiétudes liées à l’inflation à celles liées à l’impact différé des politiques expansionnistes, les histoires idiosyncrasiques ont dicté certains mouvements sur les marchés locaux.

Les décideurs politiques turcs n’augmenteront les taux d’intérêt que de manière modeste et s’arrêteront à un taux de référence de 20 %, bien en dessous des prévisions d’inflation de 58 % de la banque centrale en fin d’année, a déclaré Bank of America Corp. La lire a enregistré des pertes modestes.

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Au Gabon, les obligations en dollars ont chuté. Le pays d’Afrique de l’Ouest a dû augmenter le rendement offert sur une obligation bleue de 500 millions de dollars pour susciter l’intérêt des investisseurs. Cette vente faisait partie d’un échange de dette contre nature qui sera utilisé pour financer le rachat de ses obligations existantes libellées en dollars et aider à soutenir la conservation marine dans le pays.

Au cours de la journée, les investisseurs analyseront les données sur l’inflation au Chili, les réserves étrangères du Mexique et les minutes de la dernière réunion de la banque centrale au Brésil pour obtenir de plus amples informations sur l’équilibre entre les prix à la consommation et la reprise économique dans les marchés émergents.

(Ajoute un commentaire au quatrième paragraphe, le rand sud-africain au deuxième ; met à jour les prix dans l’ensemble du document).

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