L’intensification de la correction du marché immobilier amène les constructeurs à proposer des accords de complaisance à Wall Street.

Avance rapide jusqu’en 2022, et les constructeurs de maisons ont clairement repris le livre de jeu de la crise du logement, mais il y a un nouvel élément : les investisseurs institutionnels. Dans les années qui ont suivi la crise immobilière des années 2000, les investisseurs institutionnels comme Blackstone ont vu une opportunité d’acheter plus directement aux constructeurs en difficulté.. L’expansion de la cette catégorie dite de « construction à louer ». signifie que les constructeurs, cette fois-ci, accordent déjà des rabais importants aux acheteurs de Wall Street.

La semaine dernière, Bloomberg a rapporté que le géant de la construction de maisons Lennar commencerait à racheter 5 000 propriétés invendues, soit un montant supérieur à la totalité de la valeur de l’entreprise. l’inventaire total actif de Kansas City-aux investisseurs institutionnels. Dans certaines de ces communautés du sud-ouest et du sud-est, les investisseurs auraient la possibilité d’acheter des lotissements entiers à prix réduit.

« Ce qui est intéressant avec les investisseurs institutionnels, c’est que beaucoup d’entre eux sont restés sur la touche en attendant ce moment… [they’re thinking] ‘Hey, je veux acheter ces maisons de vous [the builder]mais je veux avoir un rabais pour le faire. » Ali Wolf, économiste en chef chez Zonda, raconte. Fortune.

Ces investisseurs institutionnels ne veulent pas seulement des démarques de l’ordre de 10 %, ils espèrent des réductions de prix de  » 20 % et 30 % « , dit M. Wolf.

D’un côté, le taux hypothécaire fixe moyen actuel sur 30 ans (6,28 %) signifie que le ralentissement du marché du logement est toujours bien présent. D’autre part, la baisse du taux hypothécaire fixe moyen à 30 ans (7,3 % au début du mois d’octobre) signifie que le creux de la demande de logements pourrait être dans le rétroviseur. C’est pourquoi, selon M. Wolf, certains investisseurs institutionnels pourraient être prêts à appuyer sur la gâchette.

« Ce que nous entendons maintenant, c’est que certains investisseurs, en raison de la baisse des taux hypothécaires, ont peur que les acheteurs primaires reviennent sur le marché. Certains acheteurs institutionnels essaient donc de se précipiter maintenant parce qu’ils ont peur que la demande des acheteurs primaires augmente et qu’ils perdent leur opportunité », explique M. Wolf.

Pourquoi les constructeurs de maisons comme Lennar s’adressent-ils maintenant aux investisseurs ? Il y a deux grandes raisons.

Premièrement, la correction immobilière en cours s’est accentuée ces derniers mois. Alors que les taux hypothécaires flottaient autour de 7 % en octobre, le taux d’annulation des constructeurs (c’est-à-dire le pourcentage d’acheteurs qui se retirent de leur contrat) suivi par John Burns Real Estate Consulting a atteint 26 %. Ce taux d’annulation élevé, conjugué à la faiblesse du marché immobilier du printemps 2023, signifie que les constructeurs accordent des rabais plus rapidement et font des offres plus intéressantes aux investisseurs qui peuvent acheter en gros.

Deuxièmement, les constructeurs de maisons ont encore une quantité énorme de stocks – tant pour les maisons individuelles que pour les maisons multifamiliales – dans le pipeline. Un boom pandémique de la demande de logements couplé à des problèmes de chaîne d’approvisionnement a poussé le nombre d’unités de logement en construction aux États-Unis. a atteint un niveau record cette année. Aujourd’hui, avec la montée en flèche des taux d’annulation, les constructeurs sont impatients de vendre ce stock avant de terminer la construction.

A l’avenir, Wolf s’attend à ce que le pipeline historique des maisons inachevées pour continuer à déprimer les prix des logements neufs jusqu’au premier semestre 2023. Mais une fois que les stocks permanents auront été écoulés et que le pipeline sera sous contrôle, la pression sur les prix des logements neufs devrait se relâcher.

Combien de ces logements iront aux investisseurs institutionnels ? C’est difficile à dire.

Alors que des sociétés comme Blackstone ont clairement indiqué qu’elles souhaitaient continuer à développer leurs portefeuilles immobiliers, certains acheteurs institutionnels se sont temporairement mis sur la touche face à la correction actuelle du marché immobilier. Ne cherchez pas plus loin que Home Partners of America, propriété de Blackstone, l’un des plus grands propriétaires privés du pays, qui a annoncé en août qu’il allait… arrêter l’achat de maisons unifamiliales dans 38 marchés régionaux du logement aux États-Unis..

Il y a aussi le fait que des entreprises comme Blackstone et Starwood ont annoncé au début du mois leur intention de limiter les retraits de leurs fonds immobiliers. Il est difficile de savoir comment l’augmentation des demandes de rachat des investisseurs affectera leurs projets d’investissements immobiliers futurs.

Bien que le ralentissement du marché immobilier ait certainement poussé les constructeurs à faire des pieds et des mains pour écouler leurs stocks, cela ne signifie pas que nous devions prévoir l’apocalypse pour les constructeurs.

Il suffit de regarder le marché boursier.

Bien que les principaux constructeurs de maisons soient tous en baisse par rapport à leurs sommets de 2022, ils sont toujours bien au-dessus de leur cours de janvier 2020. Cela inclut des constructeurs comme D.R. Horton (+72,9 % depuis le 1er janvier 2020), Lennar (+67,4 %), Toll Brothers (+30,2 %), NVR (+28,5 %) et PulteGroup (+21,8 %). Au cours de la même période, l’indice S&P 500 a progressé de 22,5 %.

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