Le rand fait les frais des problèmes de l’Afrique du Sud, le niveau de R20 par dollar étant désormais en vue alors que les investisseurs s’inquiètent de la politique monétaire restrictive ajoutant à une crise de l’électricité qui s’aggrave et de maladresses politiques étouffant une économie déjà mal en point.
La monnaie a chuté à un niveau record de 19,84 par dollar jeudi après que la Banque de Réserve d’Afrique du Sud a augmenté son taux d’intérêt à un niveau jamais vu depuis deux décennies.
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Cela a marqué six semaines de pertes consécutives pour le rand dans un contexte de pénurie d’électricité sans précédent et d’une querelle diplomatique avec les États-Unis sur les liens de l’Afrique du Sud avec la Russie. Les prix des options montrent une probabilité de 80% qu’il atteigne 20 dans le mois prochain.
La banque centrale a déclaré que sa politique restrictive était nécessaire pour contrôler l’inflation, même si elle a prévenu que la faiblesse supplémentaire du rand était probable. Mais la décision aggravera une économie qui devrait croître de seulement 0,3% cette année. La baisse des prix des matières premières et ralentissement en Chine, le plus grand partenaire commercial de l’Afrique du Sud, freinent également le rendement et poussent les investisseurs à sortir des marchés boursiers et obligataires du pays.
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« La santé de l’économie locale est maintenant la principale préoccupation », a déclaré Brendan McKenna, stratège des marchés émergents chez Wells Fargo Securities à New York. « Il est difficile de faire un cas vraiment convaincant pour déployer des capitaux vers l’Afrique du Sud et le rand en ce moment ».
« Point de basculement »
Le rand a réduit une partie de sa baisse vendredi, augmentant d’environ 1% par rapport au dollar. Mais les prix des options suggèrent que d’autres pertes sont à venir. Les renversements de risques d’un mois – la prime que les investisseurs paient pour vendre la monnaie par rapport à ceux pour l’acheter – ont augmenté vendredi au niveau le plus élevé depuis le début de la pandémie.
Le cycle de hausse de la banque centrale ne se retournera que lorsque la trajectoire de croissance des prix changera et que l’inflation commencera à se rapprocher de 4,5%, a déclaré le gouverneur Lesetja Kganyago.
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Il a attribué une grande partie de la responsabilité de la hausse des prix au gouvernement, qui est responsable des prix administrés et réglementés élevés, notamment l’électricité et l’eau. Les marchés monétaires estiment que le taux d’intérêt augmentera de 75 points de base d’ici la fin de l’année, la première mesure de soulagement de la politique n’arrivant qu’en mai prochain.
« Bien que des taux d’intérêt plus élevés agissent généralement pour protéger la valeur du rand, il arrive un point de basculement où l’effet des taux d’intérêt élevés sur la croissance du PIB commence à impacter négativement la monnaie », a déclaré Kim Silberman, économiste chez FirstRand Bank Ltd., qui s’attend à ce que le rand reste sous pression même lorsque la Federal Reserve commence à assouplir la politique et que le dollar s’affaiblit.
Les allégations des États-Unis plus tôt ce mois-ci selon lesquelles l’Afrique du Sud a fourni des armes à la Russie ont fait chuter le rand de plus de 5 % en quatre jours, tandis que la prime que les investisseurs exigent pour détenir les obligations en dollars du pays plutôt que les bons du Trésor américain s’est élargie d’environ 30 points de base. L’Afrique du Sud accueille le Sommet des BRICS en août, avec le président russe Vladimir Poutine sur la liste des invités – un autre événement à risque politique qui pourrait faire trébucher le rand.
« Plus de sensibilité »
« Les marchés peuvent attribuer une sensibilité accrue à toute nouvelle donnée compte tenu de la récente situation géopolitique concernant la position de l’Afrique du Sud à l’égard de la Russie et les préférences pour la non-alignement de la politique étrangère », a déclaré Erik Meyersson, chef stratège des marchés émergents chez SEB AB à Stockholm.
La banque centrale a déclaré que les coupures d’électricité – appelées localement coupures de charge – réduiraient de 2 points de pourcentage la croissance du PIB cette année, alors que la société d’électricité publique en difficulté, Eskom, lutte contre les pannes des unités de production. Les plans visant à alléger la dette de l’entreprise et à introduire plus d’énergie renouvelable dans le réseau se déroulent à un rythme glacial.
Le ralentissement de la croissance aggravera les perspectives fiscales de l’Afrique du Sud, les recettes fiscales étant inférieures aux attentes. Cela compliquerait les efforts du gouvernement pour consolider la dette et réduire son déficit budgétaire.
« La culmination des développements négatifs signifie que l’Afrique du Sud pourrait probablement être confrontée à une croissance négative, non seulement plate, cette année, justifiant une position sous-pondérée dans le rand », Citigroup Inc.stratégistes.
© 2023 Bloomberg
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