L’économie américaine a progressé à un bon rythme au quatrième trimestre, mais les signes de ralentissement de la demande sous-jacente se multiplient, alors que les plus fortes hausses de taux d’intérêt depuis des décennies menacent la croissance cette année.
Le produit intérieur brut a augmenté à un taux annualisé de 2,9 % au cours des trois derniers mois de 2022 après un gain de 3,2 % au troisième trimestre, selon la première estimation du département du commerce jeudi. Environ la moitié de l’augmentation du PIB reflète la croissance des stocks, tandis que les dépenses publiques ont enregistré la plus forte hausse depuis le début de 2021.
La consommation personnelle, la partie la plus importante de l’économie, a augmenté à un rythme inférieur aux prévisions de 2,1 %.
Le rapport mitigé suggère que la Réserve fédérale a encore un chemin à parcourir pour un atterrissage en douceur, les responsables devant réduire davantage leurs augmentations de taux la semaine prochaine et débattre du moment où ils feront une pause. Leur indicateur de prix préféré a augmenté au rythme le plus lent depuis deux ans, tandis qu’un rapport distinct a montré que les demandes d’allocations chômage sont restées proches de leur niveau le plus bas.
Les données ont montré certains signes de stress pour les consommateurs américains dont les salaires n’ont pas suivi l’inflation et ont continué à les encourager à puiser dans l’épargne accumulée grâce aux programmes gouvernementaux de secours en cas de pandémie. Le fardeau de la hausse des prix et des coûts d’emprunt s’alourdit, laissant entrevoir des perspectives ténues pour l’économie.
« Lorsque nous regardons ce qui se passe avec le consommateur, qui est l’épine dorsale de l’économie américaine, nous constatons une nette perte d’élan », a déclaré Lindsey Piegza, économiste en chef chez Stifel Nicolaus & Co. à Chicago, sur Bloomberg Television. « Si le consommateur n’est pas heureux et en bonne santé sur le marché, nous ne pouvons tout simplement pas nous attendre à maintenir une croissance positive, sans parler d’une croissance plus robuste similaire » à celle de la fin de l’année dernière, a-t-elle ajouté.
Un indicateur clé de la demande sous-jacente qui exclut les composantes du commerce et des stocks – les ventes finales aux acheteurs nationaux corrigées de l’inflation – a augmenté de 0,8 % en rythme annuel au quatrième trimestre après un gain de 1,5 %. Les ventes finales aux acheteurs privés nationaux n’ont augmenté que de 0,2 %, soit la plus faible progression depuis le deuxième trimestre de 2020.
Ce que Bloomberg Economics dit…
« Les dépenses de consommation en services ont conduit l’économie à une croissance solide au quatrième trimestre, mais les bonnes nouvelles s’arrêtent là. Deux mesures de l’activité sous-jacente qui éliminent les composantes volatiles – notamment le commerce, les variations de stocks et les dépenses publiques – ont montré une croissance considérablement plus faible. »
– Eliza Winger, économiste
La dernière enquête mensuelle de Bloomberg montre que les économistes prévoient une contraction de l’économie au cours des deuxième et troisième trimestres, mettant 65% de chances sur une récession dans l’année à venir.
Les contrats à terme sur les indices boursiers et les rendements du Trésor sont restés en hausse et le dollar a peu varié après le rapport sur le PIB et les demandes hebdomadaires de chômage, meilleures que prévu. Les demandes d’assurance chômage ont chuté à 186 000 la semaine dernière, le plus bas niveau depuis avril.
Des données récentes montrent que les fissures se développent plus largement. Les données sur les ventes au détail et les ventes de véhicules à moteur montrent que les ménages commencent à se replier, que le marché du logement continue de s’affaiblir et que certaines entreprises reconsidèrent leurs plans de dépenses d’investissement.
Alors que la Fed continue de relever les taux d’intérêt pour s’assurer que l’inflation est éteinte, le logement et l’industrie manufacturière se sont rapidement détériorés tandis que les industries, y compris les banques et la technologie, procèdent à des licenciements massifs.
Le rapport sur le PIB a montré que l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle, une mesure clé de l’inflation pour la Fed, a augmenté à un taux annualisé de 3,2 % au quatrième trimestre, le plus lent depuis 2020 et en baisse par rapport à un rythme de 4,3 % au cours des trois mois précédents.
L’indice de base qui exclut l’alimentation et l’énergie a augmenté à un taux de 3,9 %, le plus lent depuis le premier trimestre de 2021 après des rythmes de 4,7 % au cours des deux trimestres précédents. Les données mensuelles de décembre seront publiées vendredi.
La modération des pressions sur les prix est conforme aux prévisions selon lesquelles la Fed réduira encore sa campagne de resserrement la semaine prochaine, lorsqu’elle devrait augmenter les taux de 25 points de base. Les décideurs ont augmenté le taux de référence de 50 points en décembre après avoir augmenté de 75 points de base lors de leurs quatre réunions précédentes.
L’année dernière
La plus grande économie du monde a connu une croissance de 2,1 % l’année dernière. En 2021, lorsque la demande s’est remise des arrêts de production liés à la pandémie, l’économie a progressé de 5,9 %, soit la meilleure performance depuis 1984.
Les données du PIB montrent que les dépenses de services ont augmenté à un taux annualisé de 2,6 % au cours de la période octobre-décembre, le plus faible depuis le premier trimestre de l’année dernière. Les dépenses en biens ont augmenté à un rythme de 1,1%, la première progression depuis 2021.
Les investissements des entreprises ont fortement ralenti après un bond au troisième trimestre. Les dépenses d’équipement ont diminué de 3,7 % en rythme annuel, soit le plus fort recul depuis le deuxième trimestre de 2020.
Les dépenses pour les structures ont augmenté à un rythme de 0,4 %. Un autre rapport publié jeudi a montré que les réservations de biens d’équipement hors défense, à l’exclusion des avions, un indicateur de l’investissement des entreprises, ont diminué de 0,2 % en décembre, soit la plus forte baisse en trois mois.
Comment les dirigeants voient les choses
- » Les perspectives pour 2023 restent incertaines. Aux États-Unis, les hausses de taux des banques centrales ont commencé à avoir un impact sur l’inflation, mais elles réduisent également la trajectoire de croissance de l’économie. » – David Solomon, PDG de Goldman Sachs Group Inc. lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 17 janvier.
- « L’activité que nous voyons semble correcte. Mais nous sommes, comme tout le monde, un peu nerveux quant à l’évolution de la situation. » – Daniel Florness, PDG chez Fastenal Co, conférence téléphonique sur les résultats du 19 janvier.
- « Si le comportement passé au cours des six, neuf derniers mois est une indication, je pense que le consommateur est relativement stable aux États-Unis, ce qui nous donne une grande confiance. » – Andre Schulten, directeur financier de Procter & Gamble Co, conférence téléphonique sur les résultats du 19 janvier.
- « Ce ne sera pas comme une récession normale, c’est pourquoi vous nous entendez, nous et d’autres, parler de la gérabilité et de la douceur qui est probable si nous en avons une. » – Jane Fraser, directrice générale de Citigroup Inc. lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 13 janvier.
L’investissement résidentiel a chuté à un rythme annuel de 26,7 %, marquant la septième baisse trimestrielle consécutive. Les ventes de maisons ont connu l’année dernière la plus forte baisse depuis 2008, en raison de la montée en flèche des taux hypothécaires.
Les stocks ont contribué à hauteur de 1,46 point de pourcentage au PIB, tandis que le commerce a ajouté 0,56 point de pourcentage. Des données distinctes publiées jeudi ont montré que l’écart entre les marchandises et le commerce s’est creusé le mois dernier pour devenir le plus important jamais enregistré en raison de la plus forte augmentation des importations. Les chiffres ne sont pas corrigés de l’inflation.
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