Alors que la politique monétaire mondiale passe en mode croisière à haute altitude, une nouvelle période de turbulence s’abat sur l’économie mondiale avec la flambée des prix du pétrole. L’approche des 100 dollars le baril de pétrole brut rappelle aux banquiers centraux que l’ère de volatilité annoncée par la pandémie et la guerre en Ukraine ne disparaît pas. Cela montre comment la position de « plus longtemps » signalée par le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, lors de la conférence de Jackson Hole le mois dernier, est de plus en plus influencée par l' »ère des changements et des ruptures » décrite par son collègue de la zone euro, Christine Lagarde, lors du même événement. Que la flambée du brut ne soit qu’un sursaut temporaire ou qu’elle perdure est une question qui préoccupe les banquiers centraux réunis cette semaine de Londres à Washington, d’autant plus que le pétrole peut à la fois stimuler les prix à la consommation et freiner la croissance économique. Ce compromis mettra à l’épreuve le consensus émergent parmi les responsables selon lequel les risques d’inflation sont suffisamment maîtrisés pour qu’ils suspendent temporairement le resserrement. « La dernière flambée des prix du pétrole est extrêmement difficile », a déclaré Dario Perkins, économiste chez GlobalData TS Lombard, dans un rapport. « Cela dit, il est important de mettre ces derniers développements inflationnistes en contexte. Nous ne risquons pas encore de remettre en cause 12 mois de progrès solides en matière de désinflation – pas encore du tout. » Le Brent a atteint un sommet de 10 mois autour de 95 dollars le baril, en raison des restrictions à l’exportation de l’Arabie saoudite et de la Russie, ainsi que de la perspective d’amélioration des perspectives des États-Unis et de la Chine. Pour les banquiers centraux, de telles hausses de produits de base peuvent être un signal d’alarme immédiat. Dans un nouveau document analysant plus de 100 chocs inflationnistes depuis les années 1970, le personnel du Fonds monétaire international a constaté que la croissance des prix à la consommation diminuait durablement dans environ 60% des cas au cours des cinq années qui ont suivi. Si cette augmentation signifie finalement que le pétrole se maintient en moyenne à 100 dollars le baril pendant le quatrième trimestre, cela pourrait avoir un impact maximum de 0,9 point de pourcentage sur l’inflation aux États-Unis, selon les calculs de Bloomberg Economics. Dans la zone euro et au Royaume-Uni, c’est plus proche de 0,4 point de pourcentage. « La course du pétrole jouera un rôle pour toutes les banques centrales » alors que les effets inflationnistes commencent à évoluer dans la « mauvaise » direction, a déclaré Brad Bechtel, responsable mondial du change chez Jefferies à New York. Une inflation plus rapide serait un gros coup pour le marché obligataire, qui parie déjà que la Fed devra maintenir les taux élevés plus longtemps pour ramener la croissance des prix à la cible. Les rendements des bons du Trésor à deux ans ont augmenté de plus de 30 points de base depuis le début du mois et se négocient près d’un pic de 16 ans observé en juillet. Les rendements sur la courbe allemande ont augmenté d’environ 25 points de base ce mois-ci seulement, portant la durée de l’emprunt à 10 ans près du niveau le plus élevé depuis 2011. De telles préoccupations planent sur une semaine cruciale pour la politique monétaire mondiale, la Fed s’apprêtant à suspendre le resserrement mercredi, même avec un possible indice d’actions supplémentaires. Jeudi, la Banque d’Angleterre, la Norges Bank, la Riksbank suédoise et la Banque nationale suisse pourraient leur emboîter le pas avec ce qui pourrait s’avérer être une augmentation finale ou presque finale des coûts d’emprunt, assortie d’une promesse de les maintenir élevés. La Banque du Japon, vendredi, ne devrait prendre aucune mesure importante, mais les préparatifs de communication semblent être en cours en vue de l’abandon éventuel du dernier taux d’intérêt négatif parmi les principales économies. La semaine dernière, la Banque centrale européenne a signalé une pause après une décision serrée de relever à nouveau les taux, une décision que son ancien chef économiste, Peter Praet, a immédiatement liée à la hausse du cours du brut. « Les consommateurs, les ménages sont extrêmement sensibles aux prix du pétrole et des denrées alimentaires, donc je pense qu’il était juste que la BCE envoie un signal », a-t-il déclaré à Bloomberg Television après l’annonce. Les attentes d’inflation en Europe augmentent. Le marché parie sur une hausse des prix à la consommation d’environ 2,4% en moyenne au cours des trois prochaines années, largement au-dessus de l’objectif de la BCE, et en hausse par rapport à moins de 2% il y a seulement deux mois. La banque centrale australienne voit des « risques à la hausse » pour l’inflation mondiale dans les mois à venir en raison des prix des denrées alimentaires et du pétrole, selon des procès-verbaux de sa réunion du 5 septembre. Les prix plus élevés de l’énergie devraient stimuler l’inflation globale in the…
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