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L’ETF SPDR S&P Bank a perdu 23 % cette année.
Les banques ne manquent pas de baissiers, mais certains acteurs de Wall Street sont prêts à regarder au-delà des nuages de tempête actuels pour trouver des opportunités dans le secteur.
Cela pourrait être difficile à supporter pour certains investisseurs. La hausse des taux d’intérêt, qui était censée sauver le secteur, a au contraire engendré de nombreux problèmes.
Les bilans des banques sont assis sur de lourdes pertes non réalisées en raison de la chute de la valeur de leurs obligations. La croissance des prêts ralentit car les emprunteurs potentiels sont peu enclins à contracter des prêts à des taux plus élevés. Cette baisse de l’activité d’emprunt intervient alors que les banques sont contraintes de payer davantage leurs déposants, sous peine de subir le type de fuite des dépôts qui a paralysé des banques telles que la Silicon Valley Bank au printemps dernier. Dans l’ensemble, l’écart entre ce que les banques gagnent sur leurs actifs et ce qu’elles paient sur leurs emprunts s’est réduit.
Comme si cela ne suffisait pas, à la lumière des faillites des banques régionales survenues il y a six mois, les banques sont confrontées à une pression réglementaire croissante, qui se traduit par des exigences et des coûts de capitaux plus élevés.
Alors oui, le secteur n’a pas fière allure. Les
SPDR S&P Bank ETF
(ticker : KBE) est en baisse de 23% cette année tandis que le
SPDR S&P Regional Banking ETF
(KRE) est en baisse de 33%. Mais le marché, qui est tourné vers l’avenir, semble considérer que les banques ne peuvent plus être sauvées.
« La psychologie des investisseurs à l’égard des banques est à peu près aussi mauvaise qu’on puisse l’imaginer », a écrit mardi Chris Kotowski, analyste chez Oppenheimer. Mais ce n’est pas la première fois que le secteur est confronté à des défis, et à chaque fois, les banques parviennent à réorienter leurs activités pour rester rentables et attrayantes pour les investisseurs.
« Si les changements proposés en matière d’exigences de fonds propres peuvent réduire les rendements du secteur pendant une période transitoire, à plus long terme, les banques doivent se gérer elles-mêmes pour obtenir un rendement raisonnable de leurs capitaux propres », a écrit M. Kotowski.
D’autres analystes estiment que la plupart des mauvaises nouvelles pour le secteur sont déjà intégrées dans les prix et qu’il est temps pour les investisseurs de commencer à chercher des bonnes affaires.
« Les valorisations actuelles impliquent une baisse permanente de la rentabilité, ce qui nous semble très improbable », a écrit mardi David George, analyste chez Baird. M. George a évalué les banques en fonction de la manière dont elles sont évaluées par rapport au revenu net projeté avant provision (PPNR), qui est une mesure du revenu avant que les banques ne constituent des provisions pour pertes de crédit. Il constate que de nombreuses banques se négocient jusqu’à 30 % en dessous des multiples historiques.
Les banques les moins chères selon cet indicateur, qui offrent également « un compromis risque/récompense généralement favorable », sont les suivantes
Capital One Financial
(COF),
Citizens Financial
(CFG), Comerica (CMA),
U.S. Bancorp
(USB), et
Truist Financial
(TFC), George a écrit.
Les banques ne sont peut-être pas un secteur passionnant en ce moment, mais elles ne devraient pas être évitées trop longtemps.
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