Le meilleur argument en faveur de l’approbation de nouveaux fonds négociés en bourse pour le bitcoin est qu’ils existent déjà, en suivant les contrats à terme. Malheureusement pour les adeptes de la cryptographie, c’est aussi le meilleur argument pour expliquer pourquoi personne n’a besoin d’un nouveau fonds.
Les partisans de l’idée affirment que l’arrivée d’un ETF américain sur le marché au comptant ouvrirait les vannes à une nouvelle vague d’investisseurs, ce qui pourrait entraîner une demande de plus de 50 milliards de dollars. Un nouveau lot de demandes, mené par le titan de la gestion d’actifs BlackRock, a ravivé l’optimisme quant à la possibilité que la Securities and Exchange Commission donne enfin sa bénédiction après plus d’une décennie de refus, alimentant un rallye de 20 % du bitcoin depuis la mi-juin.
D’un autre côté, les opposants sont sceptiques quant au fait qu’un fonds américain au comptant puisse réellement changer la donne. Après tout, tous ceux qui ont voulu avoir accès à des produits bitcoins négociés en bourse qui font pratiquement tout ce qu’un tracker au comptant peut faire, ont pu l’obtenir, bien que de manière quelque peu imparfaite, depuis plus de deux ans. Et pour la plupart, ils ne s’en sont pas souciés.
Les débuts des premiers ETF américains adossés à des contrats à terme sur le bitcoin ont eu lieu en octobre 2021, de manière spectaculaire. Le ProShares Bitcoin Strategy ETF (ticker BITO) a enregistré un chiffre d’affaires d’environ 1 milliard de dollars dès le départ. Cela a servi de catalyseur pour que le bitcoin atteigne un record historique de près de 69 000 dollars quelques semaines plus tard.
Pourtant, l’élan initial ne s’est pas maintenu – le fonds n’a jamais connu le même volume de flux qu’à l’époque.
« Regardez ce que nous avons vu sur le front des contrats à terme : beaucoup d’argent a été injecté le premier jour, mais ensuite – à toutes fins utiles – il s’est arrêté », a déclaré Jillian DelSignore, directrice générale et responsable de la croissance et des solutions stratégiques chez FLX Networks, lors d’une interview. « Je pense que nous verrons certainement plusieurs milliards de dollars arriver. Je pense qu’il s’agira d’une croissance d’actifs très précoce, basée sur l’élan, et que le point d’interrogation pour moi est de savoir ce qui se passera à partir de là. Cela va-t-il se calmer ? »
JPMorgan a rejoint le débat ces derniers jours, affirmant qu’une approbation de l’ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ne serait pas une transformation pour le secteur car de tels produits existent au Canada et en Europe depuis des années sans avoir connu d’afflux considérables. Selon Nikolaos Panigirtzoglou, stratège, l’intérêt des investisseurs a été faible et les fonds existants n’ont pas réussi à profiter des sorties des ETF sur l’or.
Bloomberg Intelligence tire une conclusion différente en ce qui concerne le Canada et l’Europe. La demande aux États-Unis, où le marché de l’ETF est plus important et où les véhicules sont beaucoup plus répandus, pourrait s’avérer plus forte.
Les produits crypto négociés en bourse représentent environ 1 % de tous les actifs des ETF canadiens ; en appliquant la même logique aux États-Unis, cela équivaudrait à un potentiel d’actifs d’environ 54 milliards de dollars, selon les analystes de BI Athanasios Psarofagis et James Seyffart. À titre de comparaison, les ETF américains sur les matières premières représentent environ 137 milliards de dollars.
Il est difficile d’exagérer le battage médiatique qui a entouré ce fonds spot encore hypothétique. De nombreux fans de crypto-monnaies soutiennent qu’une approbation faciliterait non seulement l’investissement dans le bitcoin, mais mettrait également en évidence l’évolution de l’industrie des crypto-monnaies vers le courant dominant. Le directeur général de BlackRock, Larry Fink, un temps sceptique à l’égard des cryptomonnaies, s’est récemment joint à ceux qui considèrent le bitcoin comme un agent de diversification.
« Le bitcoin a une valeur différentielle par rapport à d’autres classes d’actifs, mais plus important encore, parce qu’il est si international qu’il va transcender n’importe quelle monnaie », a déclaré M. Fink vendredi lors d’une interview avec CNBC.
De nombreuses raisons sont avancées pour expliquer pourquoi un fonds au comptant pourrait attirer plus d’attention que les fonds à terme. Il permettrait aux conseillers financiers d’y accéder plus facilement, il pourrait être moins cher que les ETF à terme et il ne serait pas associé aux coûts – ou aux limitations sur les contrats – qui sont intégrés dans les produits à terme.
« Depuis que je couvre les ETF, je n’ai jamais vu un produit prospectif faire l’objet d’un tel battage médiatique. Il y a une raison à cela, et je suis convaincu que le battage médiatique avant le lancement se traduira par une demande record « , a déclaré Nate Geraci, président de The ETF Store, une société de conseil. « Bien que les ETF Bitcoin basés sur des contrats à terme aient fait un travail admirable pour suivre le prix au comptant du bitcoin, ils n’ont pas été parfaits », a-t-il ajouté. Le BITO, par exemple, a perdu 62 % depuis sa création, contre 53 % pour le bitcoin.
« Les investisseurs veulent une véritable affaire. Ils ne veulent pas s’embarrasser d’erreurs de suivi potentiellement importantes », a déclaré M. Geraci.
Néanmoins, le contrecoup de la chute du marché des crypto-monnaies en 2022 et de la série d’effondrements dans l’ensemble du secteur – dont certains sont encore en cours – a refroidi une partie de sa base d’investisseurs dans l’espace. Collectivement, les investisseurs de détail ont perdu des milliards à cause des escroqueries et des fraudes, les volumes d’échange ont chuté et la liquidité du marché s’est tarie.
En d’autres termes, le nombre de personnes susceptibles d’être intéressées par l’investissement dans le bitcoin a considérablement diminué depuis les sommets atteints.
« Je ne suis pas sûr que le bitcoin suscite un engouement tel qu’un investisseur lambda, qui n’est peut-être pas aussi impliqué dans le marché, veuille acheter du bitcoin en ce moment », a déclaré Alex Coffey, stratège en chef de TD Ameritrade. « Il y a quelques années, le bitcoin était en pleine expansion, il faisait l’objet de toutes les attentions et suscitait donc beaucoup plus d’intérêt.
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