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La chute de 72 milliards de dollars de TSMC fait craindre davantage sur le marché

(Bloomberg) — L’action de Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. a perdu plus de valeur que toute autre en Asie depuis la mi-juin alors que les investisseurs se préparent à une faiblesse prolongée dans le secteur des puces. La chute n’est peut-être pas terminée.

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Depuis son sommet de juin, les actions de TSMC, basée à Taiwan, ont chuté de 10%, effaçant 72 milliards de dollars de sa capitalisation boursière en raison des préoccupations concernant l’environnement macroéconomique et la demande mondiale en électronique grand public. Une augmentation continue de la volatilité, observée ces derniers mois avec la ponte d’enchères baissières, indique une nouvelle baisse de l’action de TSMC.

Les actions du plus grand fabricant de puces à contrat au monde ont augmenté de 60% entre octobre et juin grâce à la frénésie mondiale autour de tout ce qui touche à l’intelligence artificielle. Mais les traders sont devenus plus prudents quant à la contribution réelle de cette frénésie aux résultats financiers, notamment sans une reprise des activités des smartphones et des ordinateurs personnels. Même les commandes de puces d’intelligence artificielle haut de gamme ont diminué à un rythme plus rapide que prévu.

Pour JPMorgan Chase & Co., tout cela signifie une reprise plus lente pour TSMC d’ici 2024, compte tenu de la faiblesse de la plupart des marchés finaux tels que les PC, les smartphones et les services non liés à l’IA, ont écrit les analystes, dont Gokul Hariharan, dans une note récente. « Avec une perspective macroéconomique incertaine, nous nous attendons à ce que les commandes du premier semestre 2024 restent faibles ».

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Entre-temps, les analystes sont également prudents en ce qui concerne les dépenses en capital, sachant que TSMC a averti en juin que les niveaux pourraient se situer dans la partie inférieure de ses orientations de 32 à 36 milliards de dollars pour l’année. Les estimations compilées par Bloomberg atteignent en moyenne 30 milliards de dollars. Bien que les réductions de dépenses en capital soient généralement considérées comme un outil de gestion des coûts positif et prudent, les analystes estiment que les réductions récentes témoignent d’un pessimisme à long terme quant à la demande de puces et de préoccupations concernant une reprise prolongée.

Goldman Sachs Group Inc. a récemment réduit son estimation des dépenses en capital de TSMC pour l’année prochaine de plus de 20%, à 25 milliards de dollars, en raison des inquiétudes concernant le retard possible de l’expansion prévue à l’étranger du fabricant de puces. Ce serait le montant le plus faible dépensé depuis le début de la pandémie.

La prévision de bénéfices sur 12 mois pour TSMC a également été révisée à la baisse d’environ 8% depuis un sommet en octobre, selon les données de Bloomberg, par rapport à peu de changement dans un indice plus large des actions de la région Asie-Pacifique.

Une partie du problème réside dans l’optimisme précédent suscité par la puce de 3 nanomètres ultramoderne de TSMC. Le produit, qui a été mis en production de masse en décembre, était considéré comme une percée technologique qui révolutionnerait tout, des iPhones d’Apple Inc. aux générateurs d’IA de Nvidia Corp.

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Mais cette promesse a connu quelques revers en raison d’une demande des consommateurs faible. Plus tôt ce mois-ci, TSMC aurait informé ses principaux fournisseurs qu’il devait retarder les livraisons. Nvidia, Advanced Micro Devices Inc. et Qualcomm Inc. pourraient même retarder leurs commandes de puces jusqu’en 2025, selon JPMorgan.

Étant donné le manque de demande revenant aux niveaux d’avant Covid-19 dans un contexte de faiblesse macroéconomique, « nous pensons que la reprise pourrait prendre plus de temps », ont écrit les analystes de Citigroup Inc., dont Laura Chen, dans une note récente.

Cependant, il y a encore certains points positifs pour TSMC. Sa position de leader sur le marché de la fonderie, ou de la fabrication de puces, avec une part stable de 59% au deuxième trimestre, rend toujours l’entreprise attrayante. Cela se compare à une part de 11% pour son plus grand rival, Samsung Electronics Co., selon Counterpoint Technology Market Research.

TSMC est également très bien cotée par les analystes, les données de Bloomberg ne montrant aucune recommandation de vente et un objectif de cours moyen sur 12 mois de 24% supérieur à sa clôture précédente. En tant que fonderie clé pour des entreprises telles que Nvidia et AMD, toute surprise à la hausse concernant son activité liée à l’IA lors des résultats du troisième trimestre le mois prochain pourrait également stimuler les achats.

Néanmoins, tant qu’il n’y aura pas de reprise économique plus large, les traders resteront probablement en retrait. Les investisseurs pourraient se montrer plus prudents face à des ajustements de stocks plus longs que prévu chez les clients de TSMC, selon l’analyste de Mizuho Securities Asia Ltd., Kevin Wang. « Nous nous attendons désormais à ce que cet ajustement se prolonge jusqu’au premier trimestre de l’année prochaine, voire jusqu’au deuxième trimestre, en raison de la faiblesse de la demande finale », a-t-il ajouté.

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