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FinanceGagner de l'argentDiversification : Ce n'est pas seulement une question d'actions.

Diversification : Ce n’est pas seulement une question d’actions.

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SIMON BROWN: Je discute avec Simon Fillmore, le directeur des investissements chez Independent Securities. Simon, je vous remercie de votre temps aujourd’hui. Vous et votre équipe avez sélectionné une série d’actions, cinq d’entre elles. Vous les appelez Actions pour toutes les saisons. Nous les examinerons dans un instant. Mon premier point est que ce que nous avons ici – et c’est peut-être la méthodologie importante – c’est la diversification, non seulement des actions mais aussi des stratégies.

SIMON FILLMORE: Oui, absolument. Il existe de nombreuses façons de gagner de l’argent sur le marché et les investisseurs ont différentes approches pour le faire. Nous avons sélectionné une diversité de méthodologies et choisi des actions en fonction de ces méthodologies.

Par exemple, nous avons une stratégie de valeur nette d’actif. Nous avons une stratégie Garpp ou croissance à bon prix. Nous avons une stratégie d’investissement à composé régulier ainsi qu’une action de croissance pure. Et bien sûr, l’investissement spéculatif pour tous les amateurs de prise de risque.

SIMON BROWN: Commençons par le côté spéculatif. Il y en a deux locales. Il y en a trois internationales. Le spéculatif est Sibanye-Stillwater. Est-ce un jeu sur les prix des PGM?

SIMON FILLMORE: Dans une certaine mesure, oui. Je pense que si nous prenons du recul et regardons l’industrie, nous savons qu’elle est très cyclique. Nous pouvons le voir dans ses marges historiques, qui peuvent varier entre 0% et 40%, selon leur moitié. Donc nous avons le sentiment que nous sommes plus proches de la fin que du début, et nous verrons une certaine inversion des marges pour Sibanye.

Mais je pense que l’une des raisons pour lesquelles nous l’apprécions – et c’est quelque chose qui se produira à plus long terme, ce n’est pas quelque chose qui se produira à court ou moyen terme – est l’économie de l’hydrogène dans son ensemble. Malheureusement, à ce stade, elle est encore plus coûteuse que les véhicules électriques. Mais nous voyons des pays, notamment le Japon et certains de leurs constructeurs automobiles, préférer l’hydrogène aux véhicules électriques, et nous pensons qu’il y aura une tendance croissante à cet égard au fil du temps, et tous les fabricants ou producteurs de PGM en bénéficieront à plus long terme.

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SIMON BROWN: Votre stratégie Garpp est basée sur la croissance au “bon prix”, une phrase que j’ai entendue pour la première fois de Warren Buffett, bien que je ne sache pas s’il l’a inventée. L’action est Aritzia – et je ne suis pas sûr de bien prononcer. Je n’avais jamais entendu parler de cette action auparavant. Quels sont les détails ici?

SIMON FILLMORE: Aritzia est une entreprise canadienne spécialisée dans la mode quotidienne. C’est pour les consommateurs qui ne recherchent pas un hamburger à 10 000 $, mais qui veulent un article de luxe d’environ cent dollars qu’ils peuvent porter tous les jours pour se différencier. Et [l’entreprise a] connu une croissance phénoménale ces dernières années. Nous parlons de 25% par an. Ils ont commencé au Canada, et se sont maintenant implantés aux États-Unis et envisagent de doubler leur nombre de magasins là-bas au cours des prochaines années.

Nous pensons donc qu’avec ce nombre de magasins viendra une croissance significative. Ils vendent vraiment des produits qui suscitent l’aspiration et leur expérience en magasin est assez unique. C’est presque comme entrer dans l’iStore pour la première fois. Cette fois-ci, c’est du prêt-à-porter, et ils utilisent également des célébrités et des influenceurs des réseaux sociaux pour promouvoir leurs produits sur les médias sociaux. Donc c’est une entreprise assez petite avec une capitalisation boursière de 25,5 milliards de dollars. Le cours de l’action a baissé d’environ 70% au cours des six à douze derniers mois et, comme de nombreux détaillants, nous avons constaté qu’ils avaient un excès de stocks après la Covid, puis ils ont dû réduire le prix de ces stocks pour les écouler. Nous pensons qu’il se négocie à un PER normalisé d’environ 14 fois, mais il a de grandes perspectives de croissance de son résultat net, notamment en raison de son incursion aux États-Unis. Nous sommes donc assez enthousiastes à propos de cette entreprise à moyen terme.

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SIMON BROWN: Bien sûr, la croissance est importante, mais le prix que vous payez compte toujours énormément.

ASML – vous l’appelez votre action de croissance pure. Si ma mémoire est bonne, je pense qu’ils sont néerlandais, mais ils fournissent essentiellement l’industrie des semi-conducteurs. C’est intelligent car nous avons Nvidia et Harm et tous ceux-là, [et] Taiwan Manufacturing. Celui-ci fournit en fait cette zone de croissance.

SIMON FILLMORE: Exactement. Ils fournissent l’équipement pour fabriquer les semi-conducteurs eux-mêmes, et essentiellement ils fournissent l’équipement qui peut graver les motifs sur le silicium. Ce qui est fascinant avec cette entreprise, c’est qu’elle a un véritable monopole. Si vous voulez obtenir un équipement d’un autre fournisseur, c’est tout simplement impossible. On entend souvent les commentaires de la direction lorsqu’ils publient leurs rapports qu’ils ne peuvent tout simplement pas honorer leur carnet de commandes.

Donc je pense qu’avec la tendance croissante vers le cloud, la demande croissante en intelligence artificielle, cela signifie simplement que cette entreprise bénéficiera de vents favorables structurels et à long terme pendant de nombreuses années à venir.

SIMON BROWN: Et elle se développe dans différentes parties de la chaîne de valeur, plutôt que d’aller souvent vers la partie évidente.

Votre action basée sur la valeur nette d’actif est Fortress – j’ai discuté plusieurs fois avec le PDG. Bien sûr, la pandémie a été difficile pour eux, comme pour tous les autres, mais ils en sont vraiment sortis je dirais même renforcés à bien des égards – et toujours avec une décote par rapport à la valeur nette d’actif.

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SIMON FILLMORE: Oui. L’entreprise est très attrayante pour nous. Fortress a deux classes d’actions. Il y a une classe A et une classe B. Les actions de classe A ont la priorité en ce qui concerne les dividendes, à condition qu’ils dépassent un certain seuil. Et puis les actions de classe B bénéficient du reste.

Juste à cause de ce qui s’est passé avec la Covid, l’entreprise ne verse pas de dividendes pour le moment, mais cela signifie simplement que ses bénéfices ont été conservés dans l’entreprise et qu’elle a considérablement réduit sa dette. Mais pour nous, l’un des principaux aspects de l’entreprise est sa structure de capital inadaptée avec des actions de classe A et B. Nous avons vu plusieurs entreprises de son groupe de pairs qui avaient une structure similaire s’effondrer simplement parce que cela vient d’une époque révolue et n’est plus pertinent.

Donc en ce moment, Fortress se négocie à environ 6 Rands, sa valeur nette d’actif est supérieure à 15 Rands. Nous ne pensons pas que les actionnaires réaliseront jamais cela. Mais je pense que la vérité ultime est quelque part entre le cours actuel de l’action et la valeur nette de l’actif, et nous pensons qu’à un moment donné, les actionnaires de classe A et de classe B se réuniront autour d’une table et parviendront à un accord pour consolider les classes d’actions.

SIMON BROWN: Ils ont essayé plusieurs fois; ça a échoué. Mais je tiens compte de ce que vous dites, à un moment donné, ils devront le faire.

La valeur à composé régulier est Apple. Nous ne détaillerons pas cela, mais je pense que tout le monde connaît Apple.

Simon Fillmore, CIO d’Independent Securities, je vous remercie pour ces informations.

Écoutez le podcast complet de MoneywebNOW tous les matins de la semaine ici.

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