La Chine dissimule 3 billions de dollars de devises étrangères dans des « réserves clandestines », ajoutant des risques inconnus à l’économie mondiale, selon un ancien responsable du Trésor.

• La Chine détient plus de réserves de change étrangères que ce qui est rapporté, a écrit un ancien fonctionnaire du Trésor.

• Environ 3 billions de dollars supplémentaires sont cachés dans des « réserves de l’ombre », telles que les banques commerciales et politiques de l’État.

• « Tout ce que la Chine fait sur le marché n’apparaît pas sur le bilan de la PBoC », a-t-il déclaré.

La moitié des réserves de change de la Chine sont « cachées », une situation qui pourrait ajouter des risques à l’économie mondiale à l’avenir, a écrit Brad Setser, ancien responsable du département du Trésor.

Alors que l’Administration d’État des changes de la Chine a rapporté 3 120 milliards de dollars d’actifs étrangers en décembre dernier, Setser estime que les réserves de change étrangères s’élèvent en réalité à environ 6 billions de dollars.

« La Chine est si grande que la manière dont elle gère son économie et sa monnaie est d’une importance énorme pour le monde », écrit-il dans The China Project. « Pourtant, au fil du temps, la manière dont elle gère sa monnaie et ses réserves de change est devenue beaucoup moins transparente, créant de nouveaux types de risques pour l’économie mondiale. »

Un indicateur clé concernant les réserves de la Chine est une pause soudaine dans l’activité rapportée. De 2002 à 2012, les réserves de change de la Chine ont augmenté régulièrement alors que la banque centrale achetait des actifs en dollars américains pour empêcher que le yuan chinois ne s’apprécie trop, permettant ainsi aux exportations de rester bon marché.

Mais au cours des 10 dernières années, les réserves de la Chine ont cessé d’augmenter, ce qui est déconcertant étant donné que l’excédent commercial de la Chine continue de croître et atteint actuellement un niveau record, a-t-il déclaré.

Setser, qui était auparavant sous-secrétaire adjoint au Trésor chargé de l’analyse économique internationale et est maintenant membre du Conseil des relations étrangères pour l’économie internationale, a une idée de ce qui se passe.

« Tout comme la Chine a des ‘banques de l’ombre’ – des institutions financières qui agissent comme des banques et prennent les risques habituellement pris par une banque mais qui ne sont pas réglementées comme des banques – elle a ce qu’on pourrait appeler des ‘réserves de l’ombre’. Tout ce que la Chine fait sur le marché n’apparaît pas sur le bilan de la PBoC », a-t-il dit.

L’histoire continue

Le système bancaire de l’État chinois est le principal moyen par lequel Pékin dissimule ses réserves, a déclaré Setser. Cela comprend les prêteurs commerciaux d’État tels que la Banque de Chine, la Banque industrielle & commerciale de Chine ou ICBC, la Banque de construction de Chine et la Banque agricole de Chine, ainsi que des banques politiques telles que la Banque de développement de Chine et la Banque d’import-export de Chine.

L’Administration d’État des changes de la Chine n’a pas répondu immédiatement à la demande de commentaire d’Insider.

La quantité importante des réserves de la Chine pèse énormément sur les marchés financiers et représente un risque.

Par exemple, Setser a déclaré que l’accumulation par la Chine de bons du Trésor américains et d’obligations d’agences – comme les titres de Freddie Mac et Fannie Mae – a contribué à la crise financière de 2008, en poussant les investisseurs vers des titres adossés à des hypothèques plus risqués.

« Le manque de transparence de la Chine ici pose un problème pour le monde », a-t-il déclaré. « La Chine est structurellement si centrale pour l’économie mondiale que tout ce qu’elle fait, visible ou invisible, aura finalement un impact énorme sur le reste du monde. »

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