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D.A. Davidson, une banque d’investissement en pleine expansion ayant ses racines dans le Montana, a publié les résultats d’un nouvel effort visant à identifier les actions de la plus haute qualité, appelé Best-of-Breed Bison Initiative (Initiative pour les bisons de la meilleure race).
La partie concernant les bisons est le résultat d’un changement de marque en 2016. Davidson est désormais présent dans 30 États, ce qui implique d’estampiller les cartes de visite et les rapports de recherche avec un grand mammifère d’Amérique du Nord – personne ne veut des conseils d’investissement d’une dinde ou d’un alligator. Merrill Lynch a déjà le taureau. Le wapiti ? Il s’agit simplement d’un grand cerf, et The Hartford, un assureur, en a un. Les ours sont trop baissiers. L’élan est disponible, mais soyons honnêtes : avec son gros museau et ses bois en forme de main, il ressemble à Bullwinkle, c’est-à-dire qu’un enfant de maternelle a essayé de dessiner un élan. Il ne reste plus que le bison, qui est parfait parce que, comme les bureaux de Davidson, il n’y en a pas beaucoup, mais le Montana en a plus qu’il n’en faut.
Où en étais-je ? Les choix d’actions. Le niveau moyen des recommandations d’achat, de maintien et de vente d’actions par les analystes n’est généralement pas très élevé, comme le suggèrent les recherches universitaires. La liste Davidson a attiré mon attention pour plusieurs raisons. Elle est nouvelle, il n’y a donc pas d’anciens, tous les choix sont le fruit d’une réflexion récente. En outre, certaines des entreprises sont de petite taille et leur couverture est limitée. Je ne citerai pas les géants comme
Microsoft
(ticker : MSFT) et
Deere
(DE) et se concentrer sur les bébés bisons.
Logo mis à part, Davidson dit éviter la mentalité de troupeau dans son approche de sélection des actions. Dans un rapport, elle énumère des critères tels que des bilans et des flux de trésorerie solides, de bons rendements des capitaux propres et des fossés durables. On y fait l’éloge de Warren Buffett et on y dénigre légèrement la concurrence : À notre connaissance, il n’existe pas aujourd’hui de courtiers qui aient pleinement adopté une philosophie d’investissement « Best-of-Breed » qui sous-tend la recherche des franchises les plus durables et de la plus haute qualité. A vous de jouer, les intermédiaires.
Voyez ce que vous pensez de ces sept choix dont la valeur de marché est pour la plupart inférieure à 10 milliards de dollars et dont les prévisions de hausse des actions sont pour la plupart supérieures à 20 %.
Axos Financial
(AX) est une société holding de Las Vegas pour Axos Bank, basée à San Diego, qui opère principalement en ligne, avec 19 milliards de dollars d’actifs, vantant des taux compétitifs et des frais peu élevés. Les dépenses sont faibles par rapport aux revenus, la valeur comptable tangible a augmenté de près de 15 % par an, et Axos s’est développée au-delà des certificats de dépôt et des prêts hypothécaires pour offrir des services de banque commerciale et de gestion des investissements. Les actions se négocient à 1,3 fois la valeur comptable tangible.
Brunswick
(BC) s’est fait un nom dans les tables de billard et les quilles de bowling au 19e siècle, mais fabrique aujourd’hui des bateaux comme Boston Whaler et Sea Ray, ainsi que des moteurs et d’autres composants. Sa part de marché a augmenté et s’élève à 14 % pour les bateaux et à près de 50 % pour les moteurs, qui génèrent des revenus récurrents grâce aux pièces détachées et aux remplacements. L’action se vend neuf fois les bénéfices et l’objectif de prix implique une hausse de 20 %, mais Davidson l’évalue à Neutre, ce qui semble en contradiction avec l’idée du meilleur bison. La société explique que la sélection du bison est basée sur les rendements attendus à long terme, alors que les évaluations sont à plus court terme, donc si vous achetez le titre et qu’il gagne 20 % en un an, essayez de vous sentir neutre.
Tout le monde le sait
WD-40
(WDFC) – enfin, 98 % d’entre eux, selon des études. Les autres produits WD-40 comprennent des dégraissants et des dérouilleurs. La croissance est due à la pénétration des marchés émergents et à la vente de lubrifiants plus sophistiqués. Les bidons munis de pailles intelligentes ou de pailles EZ pliables attachées en permanence rapportent des primes, tout comme les formulations spéciales pour les chaînes, les bateaux et bien d’autres choses encore. Simple, peut-être. Mais les actionnaires ont multiplié leur argent par dix au cours des deux dernières décennies, même après une chute de l’action de plus de 330 dollars début 2021 à 203 dollars récemment. Les actions semblent ambitieusement évaluées à 36 fois les prévisions de bénéfices. Davidson affirme que les marges bénéficiaires sont déprimées par une hausse des coûts des matériaux et une perte de distribution à la suite d’une augmentation importante des prix, mais qu’elle s’attend à un rebond et à beaucoup plus de croissance à long terme.
Encore Wire
(WIRE) fabrique des fils. Et des câbles. Qui sont en fait des faisceaux de fils. Encore bénéficie de la construction d’infrastructures, du reshoring, de l’adoption des véhicules électriques et de la modernisation des réseaux électriques. Les bénéfices ont atteint un niveau insoutenable pendant la pandémie et sont maintenant en baisse, mais ils devraient rester bien supérieurs aux niveaux antérieurs à la pandémie. Selon les estimations consensuelles, l’action représente 10 fois les prévisions de bénéfices de l’année prochaine.
Trex
(TREX) est une autre évaluation neutre et un autre titre relativement cher, à 29 fois les bénéfices, avec une prévision de hausse de 19 %. Trex transforme la sciure de bois et les sacs d’épicerie en plastique fondu en planches de prix utilisées pour fabriquer des terrasses qui peuvent durer des décennies. Je simplifie à l’extrême, mais pas beaucoup. Depuis son introduction dans les années 1990, le bois de construction a gagné des parts de marché dans le domaine des terrasses. Il représente aujourd’hui 24 % du marché, et Trex en est le principal acteur. Les marges bénéficiaires et les retours sur investissement sont élevés. Trex affirme que ses produits de remplacement du bois d’œuvre plaisent aux écologistes et que la part de marché de l’industrie des terrasses peut doubler.
Jack Henry & Associés
(JKHY) vend des logiciels, des services de traitement des paiements et d’autres technologies à 1 600 banques de petite et moyenne taille. Le chiffre d’affaires a augmenté de 12 % par an pendant 25 ans. La direction consacre environ 14 % de son chiffre d’affaires à la recherche et au développement, et a gagné des parts de marché et attiré de plus grandes banques. Les actions ont baissé de 15 % au cours de l’année écoulée, mais leur valeur a été multipliée par 11 au cours des 20 dernières années. Elles se vendent 30 fois les bénéfices. Valeur de marché : environ 11 milliards de dollars.
L’entreprise qui monte en puissance, à près de 13 milliards de dollars, est la suivante
Nordson
(NDSN), qui fabrique des machines pour « l’extrusion et le moulage », « le remplissage et l’encapsulation », « le traitement et le compoundage » et d’autres produits sales. Elle fabrique également des revêtements et des systèmes de test. L’action s’effondre cette année en raison de la faiblesse des semi-conducteurs, mais elle est l’une des plus performantes à long terme de la liste, ayant été multipliée par 21 sur 20 ans. Les actions sont vendues 24 fois les bénéfices.
La liste complète comporte 17 noms, dont un plus grand nombre de banques de petite et moyenne taille :
Banque d’Hawaï
(BOH),
Banquiers Cullen/Frost
(CFR),
FNB
(FNB), et
ServisFirst Bancshares
(SFBS). Les plus grandes entreprises sont
Jour ouvrable
(WDAY), Tractor Supply (TSCO),
CrowdStrike Holdings
(CRWD), et
Booking Holdings
(BKNG), ainsi que Microsoft et Deere.
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