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Alors que les prix du pétrole et du cuivre ont connu une seconde hausse le mois dernier, ces gains se sont évanouis. Les prochains mouvements significatifs pourraient survenir bientôt, avec des conséquences importantes pour les stocks des producteurs, alors que plusieurs développements macroéconomiques sont en cours.
Le pétrole brut West Texas Intermediate, la référence pour les prix sur le marché américain, a gagné 8 %, passant d’environ 67 dollars le baril début juin à un peu plus de 72 dollars dans la seconde moitié du mois. Le cuivre a augmenté de près de 10 %, passant de 3,56 dollars la livre fin mai à 3,91 dollars fin juin.
Tout ce qui a soulevé le
Energy Select Sector SPDR Fund
(ticker : XLE) de 7 % à environ 82 $ entre fin mai et début juin, tandis que le SPDR S&P Metals & Mining ETF (
XME
) a gagné 15 % pour atteindre environ 51 dollars entre la fin mai et le début juillet.
Les gains ont été réalisés parce que les investisseurs pensaient que la Réserve fédérale mettrait bientôt fin à la série agressive de hausses des taux d’intérêt qu’elle a lancée au début de l’année dernière, tandis que l’économie chinoise se remettait des dommages causés par les blocages prolongés imposés par Pékin pendant la pandémie. Ces deux changements se traduiraient par une accélération de la croissance économique et une augmentation de la demande de produits de base.
Aujourd’hui, le marché craint que les conditions ne deviennent moins favorables. Les deux matières premières ont stagné depuis qu’elles ont atteint ces mini-pics, le pétrole se situant autour de 72 dollars, tandis que le cuivre se négocie à environ 3,77 dollars.
Les acheteurs hésitent, du moins en partie, parce qu’ils craignent que la Fed ne doive relever ses taux plus tôt que prévu. La demande de main-d’œuvre, tout en ralentissant, continue de croître, ce qui pourrait faire augmenter les salaires. Dans le même temps, les hausses de taux déjà mises en œuvre continuent de faire leur chemin dans l’économie, car le resserrement de la politique monétaire ne produit généralement son plein effet qu’avec un certain retard. En outre, la demande en Chine n’est pas encore complètement revenue.
Pour le pétrole, « les fondamentaux penchent en faveur des baissiers car le début d’une récession verrait rapidement la résistance de la demande des consommateurs se dissiper », a écrit Tom Essaye de Sevens Report. Il en va de même pour le cuivre.
À ce stade, le marché attend les développements macroéconomiques. L’un des points à surveiller est le succès des efforts du gouvernement chinois pour stimuler la croissance. Alors que Pékin a déjà abaissé ses taux d’intérêt, le Wall Street Journal a rapporté le mois dernier que les autorités envisageaient d’émettre environ un trillion de yuans, soit l’équivalent d’environ 140 milliards de dollars, de dette pour aider les gouvernements locaux endettés et stimuler la confiance des entreprises.
La Fed est également au centre de l’attention. La semaine prochaine, les données sur l’inflation pour le mois de juin seront publiées et les investisseurs seront attentifs à ce que l’augmentation annuelle de l’indice des prix à la consommation soit inférieure à 4 %, comme en mai. Un ralentissement de l’inflation donnerait à la Fed moins de raisons de relever les taux, ce qui soutiendrait la demande et le prix des matières premières cycliques.
Pour le pétrole en particulier, les décisions de l’Organisation des pays exportateurs de pétrole sont également essentielles. Les prix sur le marché à terme reflètent les inquiétudes concernant la demande, bien que le marché physique semble plus ou moins équilibré. Les producteurs auraient intérêt à ce que l’OPEP réduise sa production pour faire monter les prix.
Des nouvelles définitives sur l’un ou l’autre de ces fronts pourraient faire évoluer les matières premières et les actions de manière assez décisive dans un sens ou dans l’autre. Les mouvements des prix pourraient indiquer la direction que prennent les choses.
Pour le pétrole, la zone des 60 cents par baril est essentielle. Si le prix se maintient à ce niveau, cela signifie que les acheteurs arrivent, ce qui pourrait signifier que le pétrole pourrait se diriger vers une tendance haussière, aidant à stimuler les stocks de pétrole. Le niveau clé auquel le cuivre doit se maintenir est celui des 3,60 $, ce qui rendrait le métal et les actions des sociétés minières attrayants.
Les actions du cuivre pourraient augmenter plus rapidement que les actions du secteur de l’énergie, ce qui profiterait aux détenteurs d’actions de sociétés telles que
Freeport-McMoRan
(FCX), car les valeurs pétrolières ont déjà connu un rebond beaucoup plus important depuis les creux atteints pendant la pandémie.
Écrire à Jacob Sonenshine à l’adresse suivante : [email protected]
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