Berkshire Hathaway, la société de Warren Buffett, a fait le plein d’actions lorsque les cours ont chuté au début de l’année.
Samedi, Buffett a révélé que la société a acheté pour 51,1 milliards de dollars d’actions au cours du premier trimestre. Dans un diapositive présenté lors de l’assemblée annuelle des actionnaires de Berkshire Hathaway samedi, il a noté que les achats comprenaient une période allant du 21 février au 15 mars, au cours de laquelle la société a injecté 41 milliards de dollars sur le marché. Berkshire a dépensé la somme énorme de 4,6 milliards de dollars rien que le 4 mars.
« Nous avons dépensé 40 milliards de dollars en vitesse, en trois semaines », a déclaré Buffett. « Maintenant, nous sommes de retour, en quelque sorte, dans notre humeur plus léthargique ».
Le premier trimestre a vu le S&P 500 plonger de 13,7 %, atteignant un plus bas de 4 114 le 24 février, avant de se reprendre un peu pour terminer le trimestre en baisse de 4,9 %.
L’activité boursière de Berkshire semble faire écho à l’une des citations les plus célèbres de Buffett : « Soyez craintifs quand les autres sont avides, et soyez avides quand les autres sont craintifs. »
Mais n’allez pas croire que ces achats sont le signe que Buffett pense que le marché boursier a atteint son niveau le plus bas.
Nous n’avons pas été bons en matière de timing
La réputation de Buffett en tant qu’investisseur axé sur la valeur, avec des rendements records sur le marché, peut faire croire à certains que l' »Oracle d’Omaha » est un investisseur à succès. market timer (c’est-à-dire quelqu’un qui effectue des transactions en croyant que les prix ont atteint un sommet ou un plancher).
En effet, l’un de ses appels les plus importants à acheter des actions ont eu lieu pendant les heures les plus sombres de la crise financière.
Cependant, il a précisé samedi qu’il n’était pas un « market timer ».
« Nous n’avons pas la moindre idée de ce que le marché boursier va faire à l’ouverture lundi – nous ne l’avons jamais fait », a déclaré M. Buffett.
Il est revenu sur la crise financière, notant que Berkshire a « dépensé environ 15 ou 16 milliards de dollars » pour acheter des actions au moment où Lehman Brothers a fait faillite à l’automne 2008. Cela s’est avéré être des mois avant que le marché n’atteigne son plus bas niveau.
« C’était un moment vraiment stupide [to buy stocks]et j’ai écrit un article pour le New York Times sur le thème ‘Achetez américain' », a-t-il déclaré.
Après la publication de cet article, le S&P 500 a encore chuté de 26 % avant de toucher le fond en mars 2009.
« Si j’avais eu le moindre sens du timing et que j’avais attendu six mois jusqu’à… » commença-t-il à dire. « Le plus bas était en mars… j’ai totalement raté cette opportunité ».
Il a continué à être franc.
« J’ai totalement raté, vous savez, mars 2020 », a-t-il dit à propos du moment où le marché boursier a commencé un nouveau marché haussier après s’être effondré pendant le début de la pandémie. « Nous n’avons pas été bons en matière de timing. »
En effet, si Buffett et son équipe de Berkshire étaient convaincus de leur capacité à prédire les retournements du marché, alors peut-être que l’entreprise n’aurait pas eu à rapport 1,8 milliard de dollars de pertes non réalisées sur son portefeuille de titres au cours du premier trimestre.2
On se voit dans 20 ans
M. Buffett a réaffirmé que ses transactions sont fondées sur les perspectives à long terme des entreprises qu’il achète, et non sur ses attentes à court terme concernant le marché ou l’économie.
Je ne pense pas que nous ayons jamais pris une décision où l’un d’entre nous a dit ou pensé : » Nous devrions acheter ou vendre en fonction de ce que le marché va faire « , a déclaré M. Buffett.
Ces commentaires interviennent alors que la volatilité du marché reste très élevée. Vendredi, le S&P 500 a plongé de 3,6 %. Pour le mois, le S&P a baissé de 8,8 %, son pire mois depuis mars 2020 et son pire avril depuis 1970.
Heureusement pour les investisseurs comme Buffett, ce qui se passe dans les semaines qui suivent un achat ne fait pas ou ne défait pas une transaction.
« Au cours des 20 prochaines années, je m’attends à ce que [Berkshire’s stock portfolio] à avoir plus de plus-values que de moins-values », a plaisanté Buffett.
Il est intéressant de noter que depuis 1926, il y a eu jamais eu une période de 20 ans pendant laquelle le marché boursier n’a pas généré un rendement positif.
« Je vous dirai dans 20 ans si c’est arrivé ou pas. »
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Rearview ?
? Les actions dégringolent: Le S&P 500 a chuté de 3,3 % la semaine dernière. Il est maintenant en hausse de seulement 0,4 % par rapport à son plus bas du 24 février (4 114), mais en baisse de 14,2 % par rapport à son plus haut du 4 janvier (4 818).
Le S&P a baissé de 8,8 % en avril, son pire mois depuis mars 2020, et de 10,5 % en avril. le pire mois d’avril depuis 1970. Pour en savoir plus sur la volatilité du marché, lisez ce et ce.
? Les gains engrangés: Une tonne d’entreprises ont publié leurs résultats trimestriels et les actions ont bougé. Les actions d’Apple ont chuté après que la société a prévenu de milliards de dollars de coûts liés à des problèmes de chaîne d’approvisionnement. Les actions d’Amazon ont chuté après que la société a rapporté sa première perte trimestrielle depuis 2015. Les actions de Microsoft se sont redressées après que la société a déclaré que que son activité de cloud Azure était en plein essor. Les actions de Meta (alias Facebook) ont bondi après que la société a déclaré la croissance des utilisateurs est revenue. Les actions d’Alphabet ont chuté après que la société a rapporté Les recettes ont été inférieures aux attentes.
Je ne vais pas passer en revue tous 160 des annonces de résultats de la semaine dernière. Mais voici un grand tour d’horizon de la saison des résultats jusqu’à présent. de FactSet: » Pour le T1 2022 (55 % des sociétés du S&P 500 ayant déclaré des résultats réels), 80 % des sociétés du S&P 500 ont déclaré une surprise positive en termes de BPA et 72 % des sociétés du S&P 500 ont déclaré une surprise positive en termes de revenus… Pour le T1 2022, le taux de croissance bénéficiaire mixte du S&P 500 est de 7,1 %. Si 7,1 % est le taux de croissance réel pour le trimestre, il marquera le plus faible taux de croissance des bénéfices déclaré par l’indice depuis le T4 2020 (3,8 %). »
FactSet ajoute que si l’on exclut le faible trimestre d’Amazon, les bénéfices du S&P 500 seraient en passe de connaître une croissance de 10,1 %.
?? Le PIB négatif du 1er trimestre dément la vigueur de l’économie: Le PIB s’est contracté à un taux de 1,4 % au premier trimestre. Toutefois, l’impression négative s’explique en grande partie par le fait que les États-Unis ont importé beaucoup plus qu’ils n’ont exporté. Entre autres, les dépenses de consommation et les investissements des entreprises ont tous deux augmenté, confirmant la vigueur de l’économie. Pour en savoir plus sur le rapport du PIB, lire ce.
? Les entreprises investissent: Selon Données du Bureau du recensement publiées mardi, les commandes de biens d’équipement hors défense, à l’exclusion des aéronefs – aussi appelées « commandes de biens d’équipement ». dépenses d’investissement de base ou investissements des entreprises – ont augmenté de 1,0 % pour atteindre un niveau record de 80,8 milliards de dollars en mars. Ce résultat est nettement supérieur aux 0,5 % attendus par les économistes. Pour en savoir plus sur les investissements des entreprises, lire ce.
? La vigueur du marché du travail: Au cours de la semaine se terminant le 23 avril, demandes initiales de prestations d’assurance chômage ont baissé à seulement 180 000, soit la dixième semaine consécutive où cette mesure était inférieure à 200 000. Le chômage assuré (c’est-à-dire le nombre de personnes qui ont déposé une demande initiale et qui ont ensuite continué à demander des prestations) s’est maintenu à 1,4 million, le niveau le plus bas depuis février 1970. Pour en savoir plus sur la vigueur de l’économie, lire ce.
? La confiance des consommateurs en baisse: Le site L’indice de confiance des consommateurs du Conference Board est tombé à 107,3 en avril, contre 107,6 en mars. « L’indice de la situation actuelle a baissé, mais reste assez élevé, ce qui suggère que l’économie a continué à se développer au début du deuxième trimestre », a déclaré Lynn Franco du Conference Board. « Les attentes, bien que toujours faibles, ne se sont pas détériorées davantage dans un contexte de prix élevés, notamment à la pompe à essence, et de guerre en Ukraine. Les intentions de vacances se sont refroidies mais les intentions d’achat d’articles coûteux comme les automobiles et de nombreux appareils électroménagers ont quelque peu augmenté. »
Gardez à l’esprit qu’une faible confiance des consommateurs ne signifie pas nécessairement que les dépenses de consommation sont en baisse. Pour en savoir plus, lisez ce et ce.
? Les prix des maisons sont en hausse: Les prix des logements aux États-Unis ont augmenté de 19,8 % en février par rapport à l’année précédente, selon l’enquête sur les prix des logements. Indice S&P CoreLogic Case-Shiller. Il s’agit de la troisième valeur la plus élevée de l’histoire de l’indice. Craig Lazzara de S&P DJI : « L’environnement macroéconomique évolue rapidement et pourrait ne pas soutenir une croissance extraordinaire des prix des logements pendant longtemps. La reprise de l’activité économique générale après l’affaire COVID a alimenté l’inflation, et la Réserve fédérale a commencé à augmenter les taux d’intérêt en réponse. Nous pourrions bientôt commencer à voir l’impact de la hausse des taux hypothécaires sur les prix des logements. »
? Les taux hypothécaires baissent, mais restent élevés: De Freddie Mac: « La combinaison de la croissance rapide des prix des maisons et de l’augmentation des taux hypothécaires la plus rapide depuis plus de quarante ans finit par affecter la demande d’achat. les acheteurs de maison qui naviguent dans l’environnement actuel font face de diverses manières, notamment en passant à des hypothèques à taux ajustable, en s’éloignant des villes côtières coûteuses et en se tournant vers des banlieues plus abordables. Nous nous attendons à ce que la baisse de la demande ramène la croissance des prix des logements à un rythme plus durable dans le courant de l’année. »
Up the road ?
Tous les regards seront tournés vers la Réserve fédérale alors que son comité de fixation de la politique monétaire se réunit mardi et mercredi. Les économistes s’attendent à ce que la Fed annonce une hausse de 50 points de base de son taux directeur et partage ses plans de réduction de la taille de son bilan. Ce sont des actions que les responsables de la Fed ont signalé au cours des dernières semaines dans un contexte inflation élevée. Vendredi dernier, nous avons appris que la mesure de l’inflation préférée de la Fed – l’indice des prix à la consommation (IPC) – était en baisse. l’indice des prix PCE de base – a augmenté de 5,2% en mars par rapport à l’année précédente. Ce chiffre est légèrement inférieur à celui de 5,3 % enregistré en février, qui était le plus élevé depuis avril 1983.
Vendredi, le rapport d’avril sur l’emploi aux États-Unis sera publié. Les économistes estiment que les employeurs ont créé 400 000 emplois au cours du mois.
Nous sommes également en plein milieu de la saison des résultats. Consultez le calendrier ci-dessous de The Transcript avec certains des grands noms qui annoncent leurs résultats financiers trimestriels cette semaine.
1. J’ai écrit une colonne sur toute cette épreuve pour Yahoo Finance en mars 2020.
2 Le portefeuille d’actions de Berkshire Hathaway était tout sauf imperméable à la volatilité qui a secoué les marchés financiers mondiaux cette année. L’entreprise a déclaré 1,8 milliard de dollars de bénéfices non réalisés pertes non réalisées sur son portefeuille de titres au cours du premier trimestre, ce qui est à comparer aux 4,6 milliards de dollars de pertes non réalisées sur son portefeuille de titres au cours du deuxième trimestre. gains non réalisés (Les gains ou pertes non réalisés représentent la variation de la valeur marchande de titres qui n’ont pas été réellement vendus. Buffett critique depuis longtemps la règle comptable qui oblige les entreprises à déclarer ces gains et pertes dits « papier »).
3. Pour en savoir plus, lisez ma récente chronique sur Yahoo Finance : Pourquoi Warren Buffett n’a « jamais pris de décision basée sur une prédiction économique ».
Une version de ce billet a été initialement publiée sur TKer.co.
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