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Une fugue de 188 milliards de dollars montre que la puissance de la Chine s’estompe sur les marchés mondiaux.

Un retrait massif de fonds des actions et des obligations chinoises diminue l’influence du marché dans les portefeuilles mondiaux et accélère son découplage du reste du monde. Les avoirs étrangers dans les actions et la dette de la nation ont diminué d’environ 1,37 billion de yuans (188 milliards de dollars), soit 17%, depuis un pic en décembre 2021 jusqu’à la fin juin de cette année, selon les calculs de Bloomberg basés sur les dernières données de la banque centrale. Cela s’est produit avant que les actions domestiques ne connaissent une sortie record de 12 milliards de dollars en août seulement. L’exode coïncide avec le ralentissement économique de la Chine dû aux restrictions liées au Covid, à la crise du marché immobilier et aux tensions persistantes avec l’Occident, des préoccupations qui ont contribué à faire du thème “éviter la Chine” l’une des plus grandes convictions parmi les investisseurs de la dernière enquête de la Banque d’Amérique. La participation des fonds étrangers sur le marché boursier de Hong Kong a chuté de plus d’un tiers depuis fin 2020. “Les étrangers jettent simplement l’éponge”, a déclaré Zhikai Chen, responsable des actions Asie et marchés émergents mondiaux à BNP Paribas Asset Management. Il y a de l’anxiété concernant le marché immobilier et un ralentissement des dépenses de consommation, a-t-il ajouté. “Les déceptions à ce niveau ont conduit de nombreux investisseurs étrangers à repenser leur exposition”. Alors que la faiblesse de la Chine était autrefois considérée comme entraînant le reste du monde, en particulier le groupe des marchés émergents, ce n’est clairement pas le cas cette année. En baisse d’environ 7% en 2023, l’indice MSCI China fait face à une troisième année consécutive de pertes, ce qui marquera la plus longue série de pertes depuis plus de deux décennies. L’indice MSCI Marchés émergents plus large est en hausse de 3% alors que les investisseurs cherchent des rendements ailleurs, comme en Inde et dans certaines parties de l’Amérique latine. La divergence survient alors que la volonté de la Chine d’atteindre l’autosuffisance dans les chaînes d’approvisionnement et les tensions croissantes avec les États-Unis rendent d’autres marchés moins susceptibles de subir les fluctuations de la Chine. Outre le découplage économique, une autre raison a été le boom de l’intelligence artificielle, qui a stimulé les marchés, des États-Unis à Taïwan, tout en donnant moins d’élan aux actions continentales. La pondération de la Chine dans l’indice des marchés émergents est passée à environ 27% contre plus de 30% fin 2021. Dans le même temps, une stratégie consistant à exclure la Chine des portefeuilles de marchés émergents gagne rapidement du terrain, avec des lancements de fonds actions qui excluent déjà la Chine atteignant un record annuel en 2023. Dans le marché obligataire, les investisseurs mondiaux ont retiré environ 26 milliards de dollars des obligations gouvernementales chinoises en 2023, tout en investissant collectivement 62 milliards de dollars dans des titres du reste de l’Asie émergente, selon les données compilées par Bloomberg. Environ la moitié des 250 à 300 milliards de dollars d’entrée de fonds qui ont accompagné l’inclusion de la Chine dans les indices obligataires gouvernementaux depuis 2019 ont été effacés, selon une analyse de JPMorgan Chase & Co. La pression de vente sur le yuan a fait chuter la monnaie à son plus bas niveau en 16 ans par rapport au dollar. La politique accommodante de la banque centrale, contrairement au resserrement dans la plupart des principales économies, affaiblit le yuan et donne aux étrangers une raison supplémentaire de bouder les actifs locaux. En termes de performance de la dette des entreprises, la Chine semble s’être complètement découplée du reste de l’Asie alors que la crise de son secteur immobilier entre dans sa quatrième année. Le marché est de plus en plus détenu localement, avec environ 85 à 90% de détenteurs nationaux. Tout cela se produit sur fond de détérioration de l’économie chinoise, ce qui a remis en question l’attrait du marché en tant que destination d’investissement. Les grandes banques de Wall Street, dont Citigroup Inc. et JPMorgan, doutent de la capacité de Pékin à atteindre son objectif de croissance de 5% cette année. Pourtant, la taille gigantesque de l’économie chinoise et son rôle clé dans la chaîne d’approvisionnement manufacturière signifient que le marché restera une partie cruciale des portefeuilles pour de nombreux investisseurs, bien que dans une moindre mesure. Un canal par lequel la Chine peut encore affecter les marchés financiers internationaux est via les matières premières négociées mondialement. En tant que plus grand importateur d’énergie, de métaux et de produits alimentaires, son influence dépasse les portefeuilles de titres, créant des liens avec l’économie mondiale qui sont susceptibles d’être plus durables. La position de leader mondial de la Chine dans les énergies propres, des panneaux solaires aux véhicules électriques, est un exemple du potentiel élargi du commerce alors que le monde tente de répondre à ses obligations climatiques. “Une économie qui ralentit ne le fait pas partout”, a déclaré Karine Hirn, associée chez East Capital Asset Management. “Nous trouvons une bonne valeur dans des secteurs à perspectives de croissance structurelle, comme les véhicules à énergie nouvelle, les produits de consommation et certaines parties de la chaîne d’approvisionnement des énergies renouvelables.”

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