Un certain nombre de pays africains, dont le Kenya, l’Égypte, le Zimbabwe, le Nigéria, le Ghana et la Zambie, connaissent actuellement des pénuries de dollars américains. Le dollar est la principale devise des transactions internationales. Ces pays dépendent de la monnaie américaine pour payer leurs dettes étrangères, leurs biens essentiels et leurs inputs industriels. L’économiste du développement Christopher Adam explique à George Omondi de The Conversation Africa les causes des pénuries de dollars américains et comment y remédier.
Qu’est-ce qu’une pénurie de dollars ? Le commerce mondial est effectué dans les devises des principales puissances économiques du monde, principalement le dollar américain, l’euro de l’Union européenne, le yen japonais et, dans une moindre mesure, le renminbi chinois et la livre sterling britannique. Les particuliers, les entreprises et les gouvernements du reste du monde ont besoin de ces devises pour importer des biens et des services et effectuer d’autres paiements à l’étranger. Une pénurie de dollars est simplement une situation où la demande de cette devise étrangère dépasse l’offre disponible, au taux de change actuel. Selon la manière dont le taux de change est déterminé, une pénurie de dollars se présentera de différentes manières. Dans les pays opérant un régime de change fixe – où la monnaie nationale est liée à une devise forte – la pénurie peut être physique. Les banques qui fournissent normalement à leurs clients des dollars peuvent tout simplement ne plus en avoir à vendre ou être contraintes de rationner leur stock limité. Mais la plupart des pays utilisent aujourd’hui une forme de taux de change flexible. Leurs banques centrales n’interviennent pas pour soutenir un taux de change particulier. Dans ce cas, il peut ne pas y avoir de pénurie réelle. Les dollars peuvent encore être disponibles mais ne peuvent être achetés qu’à un coût plus élevé. Il n’y a pénurie que dans le sens où la même quantité de monnaie nationale achète moins d’importations. Même avec un taux de change fixe, les dollars peuvent généralement être obtenus sur le marché parallèle ou noir, mais à un taux de change moins favorable. Il faut plus de monnaie nationale pour acheter la devise forte. La perte de valeur de la monnaie nationale par rapport au dollar américain est souvent considérée comme un indicateur de la gravité de la pénurie de dollars.
Qu’est-ce qui cause la pénurie de dollars et quelles sont les conséquences ? La cause immédiate d’une pénurie de dollars est une détérioration de la balance des paiements du pays, c’est-à-dire des transactions financières du pays avec le reste du monde. Cela peut être dû à un événement imprévu comme une catastrophe naturelle qui détruit le secteur touristique du pays générant des dollars. Cela peut également être dû à une demande accrue d’importations essentielles telles que la nourriture et les médicaments. D’autres causes incluent une augmentation des paiements de service de la dette échéant et une baisse des transferts d’argent des travailleurs à l’étranger. L’aggravation de la balance des paiements peut également refléter la détérioration des termes de l’échange du pays, c’est-à-dire la valeur de ce qu’un pays exporte par rapport à ce qu’il importe. Les prix mondiaux sont déterminés par les actions des grandes économies du monde. Les petites économies – y compris la plupart des pays en développement – sont des preneurs de prix : elles ont peu ou pas de capacité à modifier leurs termes de l’échange.
Quelle est la cause actuelle de la pénurie de dollars en Afrique ? De nombreux pays africains sont désormais confrontés à une combinaison d’exportations perturbées et de détérioration des termes de l’échange. Les exportations ont considérablement augmenté dans les années 2010 en raison de la hausse des prix mondiaux des produits primaires. Puis les années 2020 ont commencé par une série de chocs qui ont contribué à la pénurie de dollars. Les confinements liés à la COVID et la récession mondiale ont fait chuter les prix de nombreux produits clés exportés par l’Afrique. Le tourisme – une source importante de gains en dollars – s’est arrêté. La résurgence de l’inflation mondiale et la politique monétaire stricte (taux d’intérêt élevés) ont fait augmenter les prix des importations clés et le coût de l’emprunt étranger. En plus de cela, les prix du pétrole, des aliments et des engrais ont explosé lorsque la Russie a envahi l’Ukraine. La hausse des prix du pétrole facilite les pénuries de dollars pour les pays producteurs de pétrole comme l’Angola et le Nigeria, mais a un impact négatif sur les autres pays. L’effet est marqué. Lorsque les importations sont moins nombreuses et plus chères, les prix augmentent et les dépenses diminuent. Lorsque la réduction des investissements de compression réduit, il y a une croissance plus faible et moins de progrès économique.
La pénurie de dollars peut-elle être évitée ? La seule solution infaillible pour éviter une pénurie de dollars est l’autosuffisance – appelée autarcie en économie. Mais ce n’est pas une option réaliste et encore moins pour les pays en développement. Les pays à faible revenu ont besoin non seulement d’importations essentielles comme la nourriture, le carburant et les médicaments, mais aussi de biens d’équipement et d’inputs intermédiaires importés pour développer leur propre capacité productive. À moyen terme, à mesure que les pays deviennent capables de produire plus de biens et de services que les gens veulent et dont ils ont besoin, ils dépendront moins des importations. Et ils pourront exporter davantage. Leur vulnérabilité aux pénuries périodiques de dollars s’atténuera. Mais cela prendra du temps. Les entrées de dollars provenant du commerce, soutenues par les transferts d’argent et les entrées d’aide, peuvent être temporairement augmentées par les investissements directs étrangers et les emprunts en dollars auprès de prêteurs officiels et privés. Mais les entrées de capitaux doivent finalement s’inverser à mesure que les dettes sont remboursées et que les investisseurs étrangers cherchent des dividendes et le rapatriement de leur capital. Si elles sont bien utilisées, cependant, les entrées de capitaux peuvent soutenir les stratégies de croissance axées sur les exportations que les pays en développement les plus réussis ont poursuivies.
Que faut-il faire ? La modération de l’inflation mondiale et la reprise de la croissance mondiale devraient apporter une amélioration des termes de l’échange et de la demande d’exportation. Il y a peu que les décisionnaires locaux peuvent faire à ce sujet, à part attendre. Pendant ce temps, ils peuvent adopter des mesures de politique pour faire face à la réalité immédiate de la pénurie de dollars. Peu de ces mesures sont faciles. Les conseils habituels consistent à réduire les dépenses publiques. Cela réduira la demande d’importations. C’est politiquement difficile. Les gouvernements sont également généralement invités à encourager la production d’exportations et de substituts d’importation. Cela est difficile et prend du temps. Ainsi, l’ajustement efficace dépendra également du soutien externe. Cela signifie un nouveau et supplémentaire soutien à la balance des paiements des institutions financières internationales et des banques de développement multilatérales. Et cela signifie des initiatives de restructuration de la dette telles que le mécanisme du Cadre commun du G20. Les pénuries périodiques de dollars sont une réalité permanente pour de nombreux pays à faible revenu, même si la croissance et le développement signifient qu’elles sont susceptibles de devenir moins fréquentes et moins graves avec le temps. Les pressions actuelles que connaissent certains pays sur le continent africain peuvent certes être gérées si les pays maintiennent la discipline macroéconomique de haute qualité qu’ils ont développée au cours de la dernière décennie, en particulier si cette discipline économique nationale est accompagnée d’un soutien décisif des institutions financières internationales et des partenaires de développement externes. Christopher Adam est professeur d’économie du développement à l’Université d’Oxford. Cet article est republié de The Conversation sous licence Creative Commons. Lire l’article original.
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