(Bloomberg) — Selon les stratèges de Morgan Stanley, les actions américaines coûteuses constituent un signal d’alarme qui pourrait entraîner une chute de 26 % du S&P 500 au cours du premier semestre de cette année.
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Selon une équipe dirigée par Michael Wilson, les données récentes suggèrent que l’économie pourrait éviter une récession, mais elles ont également écarté la possibilité d’un pivot de la Réserve fédérale. Cela n’est pas de bon augure pour les actions, car la forte hausse de cette année les a rendues les plus chères depuis 2007 selon la mesure de la prime de risque des actions, qui est entrée dans un niveau connu sous le nom de “zone de mort”, a déclaré le stratège.
Le rapport risque/récompense pour les actions est désormais “très mauvais”, d’autant plus que la Fed est loin de mettre fin à son resserrement monétaire, que les taux restent plus élevés sur toute la courbe et que les prévisions de bénéfices sont encore 10 à 20 % trop élevées, a écrit M. Wilson dans une note.
“Il est temps de rentrer au camp de base avant le prochain guide vers le bas des bénéfices”, a déclaré le stratège – classé n°1 dans l’enquête Institutional Investor de l’année dernière lorsqu’il a correctement prédit le repli des actions.
Après avoir sombré dans un marché baissier l’année dernière, les actions américaines se sont redressées en 2023, les signes d’une inflation en baisse ayant alimenté les paris que la Fed pourrait ralentir le rythme des hausses de taux. Mais les responsables politiques ont prévenu que les taux d’intérêt pourraient encore augmenter si les pressions sur les prix restent élevées, tandis que les perspectives sombres des bénéfices des entreprises ont atténué le sentiment de risque au cours des derniers jours. Selon des données compilées par Bloomberg, la dynamique MACD du S&P 500 – qui montre la relation entre deux moyennes mobiles du prix d’un titre – s’affaiblit actuellement.
D’autres acteurs de Wall Street ont également averti que la reprise des marchés boursiers était peut-être allée trop loin. Mislav Matejka, de JPMorgan Chase & Co., a déclaré cette semaine que les paris sur une croissance économique résiliente et un pivot de la Fed sont prématurés, tandis que Michael Hartnett, stratège de Bank of America Corp., voit le S&P 500 chuter à 3 800 points d’ici le 8 mars, ce qui implique des baisses d’environ 7 % par rapport aux niveaux actuels.
M. Wilson de Morgan Stanley est beaucoup plus pessimiste et estime que l’indice de référence peut descendre jusqu’à 3 000, soit une baisse de 26 % par rapport à sa dernière clôture, au cours du premier semestre de 2023.
C’est “très loin du consensus à ce stade”, d’autant plus que les investisseurs institutionnels et particuliers actifs sont plus optimistes qu’ils ne l’ont été depuis plus d’un an, a déclaré le stratège.
(Mise à jour avec le contexte du rallye du S&P 500 du cinquième paragraphe)
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