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FinanceGagner de l'argentSelon Oxford Economics, nous sommes entrés dans une "récession roulante".

Selon Oxford Economics, nous sommes entrés dans une « récession roulante ».

L’économie affichant une relative vigueur en 2023, même face à des hausses agressives des taux d’intérêt, de nombreux économistes auparavant baissiers et titans de Wall Street ont fait volte-face quant à leurs prévisions de récession. La Réserve fédérale pourrait être en mesure de maîtriser l’inflation sans déclencher une récession destructrice d’emplois, affirment-ils aujourd’hui, après avoir mis en garde contre une catastrophe économique imminente pendant plus de deux ans. Mais Oren Klachkin, économiste américain en chef de la société indépendante de conseil économique Oxford Economics, ne croit pas à ces nouvelles perspectives optimistes.

« Certains prévisionnistes retirent la récession américaine de leur scénario de base. Mais nous continuons à penser que les taux d’intérêt élevés, la politique restrictive de la Fed et les normes de prêt strictes provoqueront une légère récession à la fin de 2023 », a-t-il écrit dans une note datée de mardi.

M. Klachkin a reconnu certains risques liés à ses prévisions, notant que l’économie s’est remise de manière impressionnante de la pandémie. Mais avec des consommateurs qui dépensent rapidement leurs économies de l’ère COVID et des entreprises qui ralentissent leur croissance, il y a un risque de récession. l’embauchel’économiste continue de penser qu’une « légère récession » est à venir.

Cependant, M. Klachkin a également fait remarquer que la définition d’une récession est importante dans ce cas. Le National Bureau of Economic Research (NBER) définit une récession comme deux trimestres consécutifs de croissance négative du produit intérieur brut (PIB) couplés à « un déclin significatif de l’activité économique qui s’étend à l’ensemble de l’économie et dure plus de quelques mois ».

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Mais « comme certaines industries affichent des résultats médiocres et d’autres restent dynamiques, il est possible que les données économiques ne répondent pas à la définition traditionnelle de la récession utilisée par le National Bureau of Economic Research – l’arbitre des récessions aux États-Unis », a expliqué M. Klachkin.

Après des années de fermeture du COVID et de restrictions de voyage, les Américains sont de retour dans les aéroports et les restaurants, cherchant à rattraper le temps perdu. L’évolution rapide de leurs habitudes de consommation a permis aux secteurs des services, tels que les voyages et les loisirs, de prospérer alors même que les secteurs axés sur la vente de biens, tels que l’industrie manufacturière et la construction, sont en difficulté.

Si cela continue : « Au lieu d’une récession classique, il est possible que l’économie entre – ou soit déjà entrée – dans une récession « roulante » », écrit M. Klachkin.

On parle de récession tournante lorsque certains secteurs se contractent et perdent des emplois, tandis que d’autres continuent de croître, de sorte que la croissance globale du PIB est positive, mais faible par rapport aux normes historiques.

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M. Klachkin n’est pas le seul prévisionniste à affirmer qu’une récession en dents de scie est à l’ordre du jour. Ed Yardeni, fondateur de Yardeni Research, affirme depuis des mois que les secteurs sensibles aux taux d’intérêt, du logement à l’industrie, sont déjà en récession progressive, tandis que d’autres secteurs moins sensibles aux taux d’intérêt, des soins de santé à l’éducation, ont réussi à poursuivre leur croissance.

Toutefois, certains économistes plus optimistes, dont Mark Zandi de Moody’s, parient sur un atterrissage en douceur. M. Zandi a déclaré plus tôt cet été que le faible endettement des ménages, la stabilité des prix du pétrole et l’ancrage des anticipations d’inflation devraient aider la Fed à maîtriser l’inflation sans entraîner de hausse du chômage.

Néanmoins, M. Klachkin s’est appuyé sur le nouveau modèle d’Oxford Economics « Business Cycle Indicators », qui mesure l’expansion ou la contraction des différents secteurs, pour étayer les preuves que la récession est en cours.

Le secteur des services suit une « tendance robuste », selon le modèle, en raison de l’importance des dépenses de loisirs et d’hôtellerie, de la croissance des revenus et de l’augmentation des investissements des entreprises. Cependant, lorsqu’il s’agit des secteurs de production de biens, y compris l’industrie manufacturière et la construction, c’est une autre histoire.

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Oxford Economics

« Nos indices de confiance pour les industries productrices de biens souffrent », écrit M. Klachkin. « La demande de biens étant bien inférieure à son pic lié à la pandémie, les entreprises gérant prudemment leurs stocks, les taux d’intérêt atteignant des sommets pluriannuels et le crédit circulant moins librement pour les entreprises et les consommateurs, il n’est pas surprenant que notre indice de confiance de l’industrie manufacturière émette un signal sombre. »

Selon Oxford Economics, le ralentissement est déjà là pour les secteurs de l’industrie manufacturière, de la construction et d’autres secteurs de production de biens. Et si une véritable récession frappe l’ensemble de l’économie alors que la Fed relève ses taux d’intérêt, « l’histoire montre que les industries productrices de biens ne sont pas en mesure de faire face à la récession : « L’histoire montre que les industries productrices de biens subissent généralement des pertes plus importantes en termes de production et d’emplois », a averti M. Klachkin.

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