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Selon Goldman Sachs, la crise bancaire pourrait contribuer à la lutte contre l’inflation

Lorsque les banques sont confrontées à l’instabilité – comme c’est le cas actuellement après la chute soudaine de la Silicon Valley Bank, ainsi que les faillites de la Signature Bank, axée sur les cryptomonnaies, et du Crédit suisse – elles ont tendance à devenir de plus en plus conservatrices. Elles sont plus sélectives en matière de prêts, elles augmentent souvent les taux d’intérêt sur les prêts qu’elles proposent et elles conservent davantage de liquidités pour se protéger contre le pire des scénarios de faillite bancaire.

Ces normes de prêt plus strictes peuvent conduire à un resserrement du crédit qui rend les capitaux difficiles à trouver pour les consommateurs et les entreprises, ce qui peut avoir un effet dramatique sur l’économie. Les craintes d’un resserrement du crédit ont conduit à des prédictions répétées d’une récession imminente ce mois-ci. Cependant, Jan Hatzius, économiste en chef de Goldman Sachs et responsable de la recherche mondiale sur les investissements, pense que les problèmes récents des banques et le resserrement du crédit en cours pourraient en fait aider la Réserve fédérale à refroidir l’économie et à lutter contre l’inflation.

« Notre attente de base est que la réduction de la disponibilité du crédit s’avérera être un vent contraire qui aidera la Fed à maintenir la croissance en dessous du potentiel… et non un ouragan qui poussera l’économie en récession et forcera la Fed à assouplir agressivement sa politique », a-t-il écrit dans une note datée de mardi, faisant référence aux réductions rapides des taux d’intérêt.

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Les responsables de la Fed ont relevé les taux d’intérêt au cours de l’année écoulée plus rapidement qu’au cours de toute autre période pour tenter de juguler l’inflation qui a atteint en juin dernier un niveau record de 9,1 % en quatre décennies. Et comme Hatzius, lors d’une conférence de presse la semaine dernièreJerome Powell, président de la Fed, a fait valoir que des normes de prêt plus strictes pourraient avoir le même effet de lutte contre l’inflation que ses hausses de taux.

Lorsque les banques réduisent le nombre de prêts qu’elles proposent, il est plus difficile pour les entreprises d’investir dans leur croissance et pour les consommateurs de trouver des prêts pour l’achat d’une nouvelle maison ou d’une nouvelle voiture, ce qui a pour effet de refroidir l’économie. Mais un équilibre subtil est en jeu. Si les normes de prêt deviennent trop strictes – tout comme si la Fed augmente trop les taux – l’économie peut ralentir au point de déclencher une récession.

M. Hatzius ne pense pas que les récents problèmes de SVB amèneront les banques à réduire leurs prêts à ce point, car les grandes banques continueront à accorder des prêts parce qu’elles ont « des normes plus strictes en matière de capital et de liquidités que les petites banques et sont soumises à des tests de résistance plus rigoureux » de la part des régulateurs, ce qui les rend plus résistantes en période de crise financière.

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L’économiste en chef a ajouté qu’il était encore trop tôt pour connaître les implications à long terme des récents problèmes des banques. Il estime désormais à 35 % la probabilité d’une récession américaine au cours des 12 prochains mois, contre 25 % le mois dernier, admettant que « les risques sont clairement orientés vers des effets négatifs plus importants » pour l’économie à la suite de l’effondrement de SVB.

Des risques croissants

M. Hatzius a ensuite souligné deux risques majeurs pour son scénario de base mardi : l’instabilité récente des banques américaines est davantage un « vent contraire » à la croissance économique qu’un véritable « ouragan » entraînant une récession.

Tout d’abord, il a mis en garde contre le risque d’une nouvelle ruée sur les banques en raison de la méfiance des consommateurs après l’effondrement de SVB. « Le moyen le plus efficace de réduire ce risque serait une garantie illimitée des dépôts. Mais cela nécessite probablement une loi du Congrès, qui a peu de chances de se concrétiser, à moins d’une crise plus intense », a-t-il déclaré.

La semaine dernière, la secrétaire d’État au Trésor, Mme Yellen, a déclaré qu’elle se tournerait à nouveau vers l' »exception relative au risque systémique », qui permet à la FDIC de couvrir les dépôts dépassant son plafond d’assurance actuel de 250 000 dollars, afin de protéger les déposants dans l’éventualité d’une nouvelle ruée sur les banques.

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« Au moins pour l’instant, ce message semble avoir porté ses fruits », a écrit M. Hatzius, ajoutant que les données qu’il a vues montrent que les sorties de dépôts des banques américaines ont diminué par rapport à leurs récents sommets post-effondrement de la SVB au cours de la semaine dernière.

L’économiste en chef a également fait valoir que la nécessité de payer des taux d’intérêt plus élevés pour attirer les déposants est un problème à long terme pour les banques à l’ère des médias sociaux et des services bancaires numériques « où les déposants peuvent rapidement transférer des fonds en appuyant simplement sur une application. »

« [T]l s’agit de la première crise de l’ère numérique, dans laquelle les inquiétudes résiduelles concernant la solvabilité des banques peuvent interagir avec la frustration suscitée par les faibles taux de dépôt », écrit-il. « Cela pourrait exercer une pression à la hausse plus importante sur les coûts de financement des banques et créer un risque de baisse de la disponibilité du crédit plus important que ne le suggère notre analyse statistique. »

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