Quelles ont été les performances des mineurs au premier trimestre ?

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How have miners performed in Q1?

FIFI PETERS : Jetons un coup d’œil au complexe minier aujourd’hui, où nous avons vu de gros, gros mouvements : Anglo American en baisse de près de 7%, Kumba Iron Ore en baisse de plus de 12%, ainsi qu’Anglo Platinum qui a perdu beaucoup de son éclat, en baisse de plus de 6%. Cela fait suite à la publication de mises à jour de la production provenant de l’écurie Anglo American. [as well as] BHP Billiton, qui a également publié sa mise à jour de production et a également vu son action reculer légèrement.

Prenons l’avis de Peter Major, le directeur de l’exploitation minière de la société BHP Billon. [Mergence] Corporate Solutions, sur les performances de ces entreprises au premier trimestre. Peter, je pense que la raison pour laquelle le marché a vendu ces actions assez lourdement dans la session d’aujourd’hui est le résultat d’avoir été surpris par leur performance au premier trimestre. Quel est votre avis sur les mises à jour que nous avons vues de la part des sociétés minières aujourd’hui ?

PETER MAJOR : Eh bien, je pense que vous avez raison à cent pour cent, Fifi. Oui, chaque fois que nous voyons un grand mouvement à la hausse ou à la baisse du prix d’une action, c’est directement lié à la surprise, positive ou négative. Celles-ci ont été négatives pour les prix et elles ont touché tous les secteurs de l’écurie Anglo, à l’exception de De Beers – De Beers était en hausse, probablement parce qu’il avait été si bas auparavant – mais tous les secteurs, vous savez, Kumba Iron Ore, Amplats, le côté charbon en Australie.

C’est une sorte de coïncidence qu’une grande partie de cette sous-performance soit attribuable à la pluie en Afrique du Sud. La pluie sur la section de la mine de platine est très éloignée de la pluie où Kumba Iron Ore obtient toute sa roche à Sishen, et elle est très éloignée du Brésil. Il est donc assez ironique que l’une des raisons invoquées soit des précipitations excessives, supérieures à la normale, dans ces trois régions. Il y en avait d’autres aussi, plus petites. Je pense parfois qu’ils minimisent les plus petites raisons parce qu’il y a beaucoup de sensibilités politiques, comme pour les chemins de fer, les actions de grève et les communautés.

Ce sont des surprises négatives parce que, oui, le premier trimestre est faible. Les gens travaillent dur pendant l’année, ils ont tendance à prendre des congés vers décembre, que ce soit dans l’hémisphère nord ou dans l’hémisphère sud. En Afrique du Sud, ce sont nos périodes de vacances. Il s’agit donc d’une année sur l’autre. C’est une comparaison avec le même mois l’année précédente. Donc, oui, c’est un coup dur. Peut-être qu’ils ont travaillé si dur ; nous avons eu des résultats phénoménaux – production, bénéfices, prix des métaux fantastiques.

FIFI PETERS : Mais l’environnement est toujours propice à la poursuite de ces résultats phénoménaux. Si vous regardez la dynamique des marchés, certains pays étant occupés à régler leurs affaires politiques… [and] qui ne sont pas en mesure d’augmenter leur production. Il y a beaucoup d’opportunités pour d’autres pays qui ne sont pas impliqués dans ces questions politiques de prendre le relais et de combler le vide.

L’environnement, je pense, est tellement propice, mais quand vous avez quelque chose comme les fortes pluies qui sont citées comme la raison principale, n’est-ce pas effrayant, surtout après avoir vu les pluies et ce qu’elles ont fait à KZN – n’est-ce pas effrayant étant donné que nous savons [about] des schémas météorologiques comme celui-ci ? Ce n’est pas fini et ils vont devenir de plus en plus fréquents en raison du changement climatique ? Êtes-vous inquiet ?

PETER MAJOR : [It’s] C’est effrayant et ça arrive. C’est l’une des raisons pour lesquelles Anglo American a connu un tel succès pendant près de 100 ans, parce qu’elle est diversifiée. Ils sont diversifiés en quantité, ils sont diversifiés en géographie – et pas seulement dans ce pays, dans le monde entier. C’est pourquoi c’était ironique, c’est vrai. C’est très ironique. Les pluies au Brésil les ont frappés aussi fort que les pluies à Kolomela. [mine in Postmasburg]. Les pluies sont aussi fortes que celles qui tombent à Sishen.

Donc cela montre [that] même une société très diversifiée peut avoir des problèmes et Anglo a fait un aussi bon travail de diversification que n’importe qui. Hé, c’est un coup, mais cela peut avoir un coup après que vous ayez apprécié le prix de l’action. Il suffit de regarder Anglo depuis 2015/2016 ; elle est passée de 54 $/action à 1 million d’euros. [inaudible] – c’est bien plus qu’un 10-bagger. Et même en 2020, elle est tombée à 15 $/action, et maintenant elle est à 50 $/action, et il y a d’énormes augmentations de production – pas énormes, mais de bonnes augmentations de production régulières.

Donc, oui, cela semble [like] 6%, ce qui est un peu élevé, mais bon sang, c’est le plus haut depuis des années et des années. Nous verrons ce qu’ils feront au prochain trimestre. Mais c’est une société diversifiée, une bonne gestion, de bons actifs. Je pense qu’elle a encore du chemin à faire.

FIFI PETERS : L’un de nos commentateurs du marché, Andre Cilliers de TreasuryOne, a fait remarquer que la production est effectivement plus faible parce qu’Anglo American a revu sa production à la baisse dans la plupart de ses mines ; ils s’attendent à produire davantage. Mais ils ont toujours ces prix élevés qu’ils peuvent obtenir pour vendre ce qu’ils produisent. La question était de savoir dans quelle mesure la hausse des prix des matières premières compenserait la baisse de la production.

Ou êtes-vous inquiet de la ligne qui est sortie d’Anglo concernant ses coûts ? En hausse de près de 10% en raison de toute une série de facteurs. Dans quelle mesure ces coûts vont-ils également gruger certaines des marges bénéficiaires que les prix plus élevés des matières premières pourraient potentiellement apporter ?

PETER MAJOR : Ils vont y consacrer beaucoup de temps. Et oui, ce sont des prix élevés que nous voyons maintenant, ce sont des prix très élevés. Je ne pense pas que ces prix vont augmenter, et beaucoup d’autres personnes non plus. Donc, même si ces prix restent élevés, ils vont gagner beaucoup d’argent, mais pas autant que l’année précédente. Ils nous poussent déjà à accepter que les bénéfices puissent baisser de 5 %. Si les prix des matières premières restent au même niveau, les bénéfices vont chuter pour la raison exacte que vous venez de mentionner, parce que les coûts vont augmenter de 9 %, 10 %.

Nous le constatons dans tous les pays. Nous le constatons dans tous les secteurs de l’économie – fabrication, exploitation minière, services. Donc, à moins que ces prix ne continuent à augmenter et à augmenter plus vite que l’inflation, les bénéfices vont baisser. C’est ce que tout le monde prévoit. Les prix des métaux sont très élevés – les prix des produits de base dans tous les domaines – minerai de fer, cuivre. Il est donc peu probable [that] que ces prix aillent plus haut qu’ils ne le sont maintenant parce qu’ils sont à un niveau si élevé. C’est un bon niveau, ils vont faire beaucoup d’argent, mais le marché ne peut pas continuer à croître chaque année. Les entreprises de matières premières ne peuvent pas continuer à augmenter leur production chaque année, ni les prix des métaux chaque année.

FIFI PETERS : Bien sûr. Donc si vous deviez nous donner un conseil sur [which] à choisir, [which] Il semble que vous penchez pour Anglo American parce qu’ils sont plus diversifiés. Mais n’y a-t-il pas des avantages à acheter un acteur plus spécialisé, comme Kumba Iron Ore ou Anglo Platinum ?

PETER MAJOR : A mon avis, non, il n’y en a pas. Si vous êtes un trader actif, un gestionnaire de fonds actif, vous pouvez peut-être dire : ” Oh, achetez une des sociétés individuelles “. Si vous regardez la négociation de l’Anglo sur un PE d’à peine huit [price-earnings ratio] et les grandes marges bénéficiaires qu’ils ont et les dividendes sains qu’ils payent et la petite dette qu’ils ont, je dormirais beaucoup mieux en plaçant les fonds de pension ou les économies des gens dans Anglo American que dans Kumba Iron Ore. Hé, elle peut avoir une chute du prix du fer, et je pense qu’elle le fera. Le minerai de fer à 150 $ est fou, c’est le métal le plus courant au monde.

Qu’en est-il des pluies supplémentaires ? Et d’autres interruptions de travail ? Et les problèmes de Transnet ? Il y a beaucoup moins de risques à acheter Anglo American qu’à essayer de sortir l’une de ces entreprises individuelles de niche qu’elle gère.

FIFI PETERS : Un commentaire rapide sur Sibanye-Stillwater et la grève qui se déroule dans ses exploitations aurifères ? C’est maintenant le deuxième mois, soit environ 43 jours, et il y a un risque que cela se répercute sur ses opérations de platine. Que pensez-vous de cette situation ? Êtes-vous inquiet ?

PETER MAJOR : Je suis vraiment heureux que vous ayez soulevé cette question, Fifi. C’est une préoccupation pour l’ensemble du pays. Nous avons la moitié de l’or connu dans le monde, et tout ce que nous faisons, c’est fermer des mines d’or continuellement depuis maintenant 25 ans. Ces mines sont profondes et nécessitent beaucoup plus d’investissements que ce qui est dépensé. Personne ne dépense de capital dans ce pays pour l’exploitation minière par rapport à ce qu’ils faisaient il y a des décennies, parce qu’ils sont très inquiets pour l’avenir.

C’est le moment pour les syndicats de négocier ‘Comment pouvons-nous continuer à travailler ? [keep getting] des salaires décents, et prolonger la durée de vie de ces mines ? “.

Les mines d’or seront fermées, car personne ne veut investir dans des mines d’or en profondeur. Personne ne veut de mines d’or en Afrique du Sud, période. S’ils veulent commencer à répandre ce genre de problèmes dans les mines de platine, c’est tout simplement catastrophique pour le pays et pour les travailleurs. Nous avions 550 000 hommes travaillant dans les mines d’or, des hommes riches, qui gagnaient bien leur vie, [with] des carrières à long terme, de bons avantages. Maintenant, nous n’avons plus 550 000 hommes dans les mines d’or. [mines]nous en avons peut-être 80 000, 85 000. Nous allons avoir encore moins d’effectifs à l’avenir.

Je ne sais pas de qui nous avons besoin pour rassembler ces parties, mais faire la grève ne fait que durcir les deux attitudes, et les mines vont commencer à s’effondrer si elles ne sont pas exploitées. Quand vous êtes aussi profond sous terre, les roches commencent à s’effondrer, l’eau commence à se niveler, [there’s] la corrosion. Nous avons vu trop de mines d’or fermer pour permettre à une autre de le faire – et elle le fera. C’est donc effrayant que ces gars soient toujours en grève et qu’ils ne puissent pas se mettre d’accord ici.

FIFI PETERS : Vous avez raison. Il faut absolument que quelqu’un intervienne. Je sais que des appels ont été lancés au président lui-même, le président Cyril Ramaphosa, pour voir s’il peut arranger les choses, mais… [there are] Il y a eu trop de fermetures de mines d’or. Nous ne pouvons pas nous permettre une autre fermeture.

Nous allons en rester là, Peter. Merci beaucoup pour votre temps. Peter Major est directeur des mines à [Mergence] Corporate Solutions.

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