Vous souvenez-vous de votre réaction la première fois que quelqu’un vous a expliqué comment fonctionnent les banques ?
La magie de la transformation de la maturité est au cœur du progrès économique moderne. Et pourtant, le tour de passe-passe qui accepte un dollar en dépôt et le prête plusieurs fois est également au cœur de chaque crise financière.
Alors que les nuages se dissipent sur la tourmente du mois dernier sur le marché, le prix des actions bancaires reflète toujours les craintes d’une détérioration. Mais de meilleures conditions financières dans l’ensemble suggèrent que les craintes de défauts en cascade mondiaux semblent infondées. Nous verrons plus d’accidents, mais pas de collisions systémiques à plusieurs véhicules.
Les risques sont clairs. Tout comme le changement climatique a accru les risques de turbulences importantes pour les passagers aériens, les taux d’intérêt en hausse ont créé des conditions propices à de plus grands déséquilibres dans les actifs et les passifs.
Ces risques sont différents des crises précédentes. Au cours de la crise asiatique de 1997, par exemple, les déficits du compte courant et l’emprunt externe ont exposé les banques aux risques de taux de change et de financement. Et la crise financière mondiale de 2008 était davantage un cas classique de prêts sous-évalués qui ont mal tourné alors que les pertes immobilières aux États-Unis ont englouti les marchés de titrisation hypothécaire et bouleversé les institutions financières branlantes.
Les risques actuels viennent principalement de la tension des déséquilibres de liquidité des actifs et des passifs. C’est précisément ce que vous vous êtes demandé lors de cette première introduction à la banque à réserves fractionnaires. Mais cela est maintenant aggravé par les médias sociaux et la technologie qui rendent plus facile que jamais de retirer vos dépôts sans vous presser autour du guichet pour parler à Jimmy Stewart.
Cela signifie beaucoup de bilans qui seront contraints de faire des ajustements douloureux et coûteux s’ils sont obligés de marquer à la baisse, même des actifs très sûrs comme les obligations gouvernementales, aux évaluations de marché actuelles. Alors que de nombreux lundi matin quarterbacks ont dénoncé les gestionnaires de Silicon Valley Bank pour ne pas avoir couvert leur exposition aux taux d’intérêt, l’année dernière, seulement 6% de l’ensemble des actifs bancaires américains étaient couverts par des swaps de taux d’intérêt, selon une étude récente.
Pendant ce temps, les banques régionales américaines semblent particulièrement exposées à l’immobilier commercial, qui peut prendre beaucoup de temps à se revaloriser car les gestionnaires et les employés réévaluent radicalement leurs besoins de bureau. Le stress dans les secteurs du capital-risque et de la technologie aggravera la douleur.
Le Fonds monétaire international examinera également de plus près les institutions financières non bancaires, les soi-disant banques de l’ombre qui représentent 40% à 50% des actifs financiers mondiaux depuis 2008. Bien que les gestionnaires d’actifs et les compagnies d’assurance puissent parfois apaiser les turbulences du marché en offrant des financements lorsque les banques traditionnelles se replient, le FMI s’inquiète de l’accumulation de levier, des poches cachées d’illiquidité et des retombées inattendues.
Les risques de ces tensions augmentent chaque jour que les taux d’intérêt augmentent, comme ils sont susceptibles de le faire dans les mois à venir alors que la Fed et la Banque centrale européenne livrent leur dernière bataille contre l’inflation. Les marges d’intérêts nettes se contracteront à mesure que les banques paient des intérêts plus élevés sur les dépôts et que les pertes de prêts commencent à s’accumuler.
Mais voici le réconfort que les bosses à venir devraient être gérables. Si une baisse des taux est peu probable avant que les pressions des prix ne diminuent de manière décisive, alors nous sommes plus proches de la fin du cycle de resserrement que du début. L’appétit pour le risque sera considérablement stimulé lorsque les marchés seront convaincus que le prochain mouvement des taux est à la baisse.
Deuxièmement, les plus grandes banques des États-Unis et de l’Europe disposent encore de larges coussins de capitaux et de vastes réserves de liquidité pour les
Retour à l’accueil Worldnet
