Que faut-il penser des marchés aujourd’hui ? C’est la question que se posent tous les experts du marché et de l’économie, et c’est une question difficile.
L’inflation est tombée à 3 % par an et le marché de l’emploi est dynamique. Les actions sont en hausse, ce qui indique que les investisseurs ont intégré le risque d’une récession potentielle. Toutefois, cela pose un problème mis en évidence par Michael Kantrowitz, stratège en chef de Piper Sandler. Il souligne que les estimations des bénéfices futurs ne suivent pas le sentiment positif. M. Kantrowitz ajoute qu’avec la baisse de l’inflation, le pouvoir de fixation des prix s’affaiblit, de même que la croissance des revenus à venir. Par conséquent, les attentes en matière de bénéfices s’amenuisent.
“Nous pensons toujours que le second semestre 2023 montrera les effets persistants de la politique monétaire, en particulier sur les bénéfices et la main-d’œuvre, ce qui entraînera des rendements négatifs au second semestre”, déclare Kantrowitz, avant d’ajouter que même si une véritable récession ne se produit pas, “des perspectives de croissance faibles et des multiples de prix déjà élevés pourraient se traduire par une mauvaise performance du marché boursier…”
Dans un tel scénario, il devient crucial d’adopter une position défensive. Un moyen efficace de traverser les périodes d’incertitude est d’adopter la stratégie éprouvée qui consiste à investir dans des actions à haut rendement. des actions à dividendes élevés. Ce faisant, les investisseurs peuvent s’assurer un flux de revenus constant et fiable, que le marché boursier global enregistre des gains ou des pertes.
Dans ce contexte, les analystes de Piper Sandler ont identifié deux opportunités potentielles, dont l’une affiche un rendement exceptionnel de 13 %. Voyons cela de plus près.
Annaly Capital Management (NLY)
Commençons par Annaly Capital Management, un fonds d’investissement immobilier hypothécaire (mortgage real estate investment trust, ou mREIT). Les sociétés d’investissement immobilier sont généralement des champions du dividende, tenues par la réglementation fiscale de reverser directement les bénéfices aux actionnaires – et Annaly peut s’appuyer sur une activité rentable pour soutenir ces rendements par le biais de ses versements de dividendes.
Annaly possède un portefeuille de prêts hypothécaires et de titres adossés à des créances hypothécaires, avec 86 milliards de dollars d’actifs totaux et 12 milliards de dollars de capitaux permanents. Le portefeuille de la société est composé de titres, de prêts et d’actions sur le marché du financement hypothécaire.
Il s’agit d’une société leader dans le segment des mREIT, mais elle a affiché des résultats mitigés dans son dernier rapport financier trimestriel. Ce rapport, pour le 1er trimestre 23, a montré un chiffre d’affaires de 19,46 millions de dollars, un total en baisse de 96 % d’une année sur l’autre. Le résultat final, cependant, était un bénéfice solide, de 81 cents par action en termes non GAAP – et 6 cents par action en avance sur les estimations.
En plus de ses revenus et bénéfices mitigés, Annaly a terminé le premier trimestre avec 1,79 milliard de dollars de liquidités et d’autres actifs liquides, un chiffre en hausse significative par rapport aux 955 millions de dollars rapportés au premier trimestre de l’année 22. Les réserves de liquidités intéressent directement les investisseurs en dividendes, car elles permettent de soutenir les paiements.
Et il s’agit de paiements substantiels. Annaly a déclaré son paiement de dividendes pour le deuxième trimestre en juin, et le paiement a été effectué le 29 juin. Le dividende a été fixé à 65 cents par action ordinaire, et le taux annualisé de 2,60 $ par action ordinaire donne un rendement de 13 %.
L’analyste Crispin Love, dans sa couverture d’Annaly pour Piper Sandler, adopte une position haussière, basée en partie sur la force des mREITs en général, et il dit d’Annaly, “Nous continuons à croire que c’est un moment intéressant pour investir dans les agences de placement immobilier hypothécaire car les écarts restent larges, la volatilité des taux d’intérêt devrait s’atténuer alors que la Fed atteint le taux terminal, et l’évaluation est attrayante à une décote par rapport à la valeur comptable tangible. En outre, Annaly est en mesure de tirer parti de son modèle différencié qui comprend des stratégies de crédit résidentiel et de droits de gestion hypothécaire en plus de l’agence.”
“Sur la base des commentaires de la direction et de nos prévisions de bénéfices de base, nous nous attendons à ce que le dividende reste stable avec une couverture des bénéfices de base jusqu’à la fin de 2024 et à ce que la volatilité des taux d’intérêt diminue à mesure que la Fed atteindra le taux terminal”, a ajouté M. Love.
Ces commentaires confirment la note de Love sur l’action Annaly, une surpondération (c’est-à-dire un achat), et son objectif de prix de 21,50 $ montre qu’il croit en une hausse de 6 % pour les actions. Sur la base du rendement actuel du dividende et de l’appréciation attendue du cours, l’action présente un profil de rendement total potentiel d’environ 19 %. (Pour consulter l’historique de Love, cliquez ici)
Dans l’ensemble, les 9 récentes revues d’analystes sur ce titre se répartissent à raison de 6 contre 3 en faveur de l’Achat par rapport à la Conservation, ce qui donne une note de consensus modérée pour l’Achat. Le prix de l’action est de 20,37 $ et l’objectif de cours moyen est de 22 $, ce qui implique un gain de 8 % au cours des 12 prochains mois. (Voir Prévisions pour l’action NLY)
Société V.F. (VFC)
Le prochain titre à dividende que nous examinons est V.F. Corporation, un chef de file de l’industrie mondiale de l’habillement et de la chaussure. La société, anciennement connue sous le nom de Vanity Fair Mills jusqu’en 1969, a été fondée en 1899 et exploite une douzaine de marques à partir de son siège social au Colorado. Le portefeuille de VF comprend certains des noms les plus connus dans les créneaux de l’habillement de plein air, de l’habillement actif et de l’habillement de travail, tels que Vans, The North Face et Timberland, entre autres. Quatre des marques de VF – JanSport, Eastpak, Timberland et The North Face – dominent le marché des sacs à dos aux États-Unis.
En 2018, VF est devenue une entreprise spécialisée dans les vêtements de plein air et les vêtements actifs, après avoir séparé ses magasins de jeans et ses magasins d’usine de vêtements en tant qu’entité distincte. VF est désormais le leader national des marques de vêtements de style de vie actif. Les revenus et les bénéfices de l’entreprise présentent un schéma saisonnier clair, les ventes et les revenus les plus élevés étant enregistrés d’août à janvier, au cours des deuxième et troisième trimestres de l’exercice fiscal de VF. Bien que VF occupe une position de leader sur ses marchés, son action a chuté de 27 % depuis le début de l’année.
La baisse du prix de l’action s’est produite malgré le fait que les revenus et les bénéfices de VF aient dépassé les attentes au cours du dernier trimestre fiscal de la société, le 4T23. VF a déclaré un chiffre d’affaires de 2,74 milliards de dollars, soit une baisse de 3 % par rapport à l’année précédente, mais 20 millions de dollars de plus que prévu. Le bénéfice net, mesuré par les chiffres non GAAP, a atteint un BPA de 17 cents par action, dépassant de 3 cents les prévisions de 14 cents. Parmi les marques de VF, c’est The North Face qui a enregistré les meilleures performances, avec une augmentation de 12 % de son chiffre d’affaires d’une année sur l’autre.
En ce qui concerne le dividende, VF a fait sa dernière déclaration en mai pour un versement le 20 juin, annonçant un paiement de 30 cents par action ordinaire. En projection, ce dividende rapporte 1,20 $ par action, soit un rendement de 6,25 %, bien supérieur à la moyenne et plus du double du taux d’inflation annualisé actuel.
Pour Abbie Zvejnieks, analyste chez Piper Sandler, le portefeuille de marques de VF constitue la force sous-jacente de la société. Elle écrit : “Nous pensons que les catalyseurs négatifs de VFC sont largement derrière nous et que la société entame l’exercice 24 comme une année de progrès avec des initiatives de redressement en cours. Nous sommes encouragés par l’élan continu de The North Face, par les nouveaux produits de Vans et par l’accélération de la croissance de Dickies et de Supreme. Un contrôle rigoureux des dépenses ainsi que des améliorations au niveau des promotions et de la chaîne d’approvisionnement devraient favoriser l’expansion des marges tandis que VFC investit dans l’innovation et le marketing des produits, et nous restons confiants dans les possibilités de génération de FCF de ces grandes marques puissantes… Avec un solide portefeuille de marques, nous pensons que VFC est le meilleur exemple de redressement dans notre secteur.”
Sans surprise, Zvejnieks considère que l’action VFC est surpondérée (c’est-à-dire achetée), avec un objectif de cours de 29 dollars, ce qui implique un potentiel de hausse de 51 % sur un an. (Pour voir le parcours de Zvejnieks, cliquez ici)
Si l’on regarde la répartition du consensus, il y a eu 6 achats, 9 conservations et 1 vente publiés au cours des trois derniers mois. Par conséquent, VFC obtient une note de consensus d’Achat modéré. Les actions se négocient à 19,50 $ et l’objectif de cours moyen de 23,86 $ suggère une hausse d’environ 22 % pour l’année à venir. (Voir Prévisions pour l’action VFC)
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Avis de non-responsabilité: Les opinions exprimées dans cet article sont uniquement celles des analystes présentés. Le contenu est destiné à être utilisé à des fins d’information uniquement. Il est très important de procéder à votre propre analyse avant d’effectuer un quelconque investissement.
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