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Oh là là. L’inflation est à nouveau en hausse. Ce n’est pas le moment de baisser les taux.

Trajet des liens de fil d’Ariane
Commentaire FP
La Banque du Canada ne montre aucun signe d’apprentissage de ses erreurs alors que l’inflation accélère à nouveau
Publié le 29 août 2023 • Lecture de 4 minutes
Un cycliste passe devant la Banque du Canada à Ottawa. Photo de Sean Kilpatrick / THE CANADIAN PRESS files
Contenu de l’article
Le dernier rapport de Statistique Canada sur les prix à la consommation indique une augmentation en juillet à 3,3 %, contre un taux annuel de 2,9 % en juin. Cette hausse est le reflet de l’admission de la Banque du Canada dans son rapport de politique monétaire de juillet selon laquelle l’inflation est « plus persistante que prévu ». Les grandes questions sont maintenant de savoir dans quelle mesure les prix augmenteront au cours du second semestre de cette année et si la Banque augmentera davantage les taux d’intérêt.
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Contenu de l’article
Il était tout à fait prévisible que l’inflation accélère au second semestre de 2023. Cela est dû à ce que les statisticiens appellent l' »effet de base » en comparant les prix de l’essence d’aujourd’hui à leur niveau d’il y a un an. Dans les suites immédiates de l’invasion de l’Ukraine par la Russie en février 2022, les prix de l’essence au Canada ont atteint plus de 2 dollars le litre. Cependant, à mesure que le monde occidental s’adaptait aux effets de son propre embargo sur le pétrole russe, les prix ont progressivement baissé. Au printemps, les prix de l’essence exerçaient une pression à la baisse sur l’IPC car ils étaient comparés aux niveaux records d’un an plus tôt. En juillet, cependant, les prix étaient supérieurs à leur niveau d’il y a un an car les prix mondiaux du pétrole rebondissaient à la suite de l’annonce par l’OPEP de réductions de production et, dans ce pays, les taxes fédérales sur le carbone continuaient de faire augmenter les prix à la pompe.
Dans son rapport de juillet, la Banque du Canada prévoyait que les effets de base feraient augmenter l’inflation au second semestre de cette année. Elle s’attendait à une « inflation sous-jacente » persistante, qui élimine les éléments volatils tels que l’alimentation et l’énergie de l’IPC, pour ramener l’inflation globale à environ quatre pour cent. Elle a également souligné que les pressions inflationnistes étaient généralisées, plus de la moitié des composants de l’IPC ayant augmenté de cinq pour cent ou plus. Enfin, elle s’est inquiétée du fait qu’il serait de plus en plus difficile de ramener l’inflation à son objectif de deux pour cent à mesure que les augmentations de salaires dépassant quatre pour cent s’enracinent dans un marché du travail tendu.
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Contenu de l’article
Pendant ce temps, la pression à la hausse sur les taux des obligations américaines s’est intensifiée cet été. Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a augmenté d’environ un demi-point de pourcentage pour atteindre 4,3 %, son niveau le plus élevé depuis 2008. Cette hausse semble avoir pour origine tant les emprunts inattendus du gouvernement américain que les attentes inflationnistes, qui restent pour l’instant largement inchangées. La Banque du Canada et la Réserve fédérale des États-Unis ont toutes deux revu à la hausse leurs prévisions d’inflation et repoussé le retour à leurs objectifs de deux pour cent de 2024 à 2025. Toutefois, aucune des deux banques centrales n’a expliqué pourquoi, compte tenu de leur attente que l’inflation restera supérieure à la cible pendant encore deux ans, elles ne prennent pas de mesures supplémentaires dès maintenant pour la réduire plus rapidement. Elles semblent toutes deux dire qu’elles sont prêtes à tolérer une inflation supérieure à la cible pendant plus longtemps qu’elles ne l’avaient précédemment indiqué – même si toute reconnaissance officielle de la tolérance de la banque centrale à une inflation plus élevée pourrait susciter des attentes inflationnistes, entraînant une vente massive d’obligations et des taux d’intérêt encore plus élevés. La Banque du Canada a reconnu que sa prévision révisée prévoit un excès de demande dans l’économie jusqu’à mi-2024, mais elle n’a pas précisé quelle serait sa réponse à cela.
Contenu de l’article
La Banque affirme que sa position politique dépend actuellement davantage des données sur l’évolution de l’économie et de l’inflation. Ce n’est pas rassurant. La « dépendance aux données » signifie en fait qu’elle reconnaît que ses modèles de l’économie et de l’inflation ne fonctionnent pas correctement, l’obligeant à attendre les données entrantes pour l’informer sur la trajectoire actuelle de la croissance et des prix. Dans une interview sur Bloomberg TV, Mohamed El-Erian, conseiller économique en chef d’Allianz, a déclaré qu’il était « absurde » que les banques centrales dépendent des données lorsque la politique monétaire fonctionne avec des décalages temporaires – des décalages qui ont probablement un caractère plus variable en raison de la demande contenue énorme et de toutes les économies accumulées par les ménages pendant la pandémie, alors que les gouvernements leur versaient un revenu d’urgence qu’ils ne pouvaient pas dépenser pour de nombreux voyages et services en face à face jusqu’à cette année. Le ralentissement de la Chine expose les failles de son économie. Leçon implicite d’Oppenheimer – faire davantage confiance à la technologie. Les remaniements ministériels sont acceptables, mais nous avons besoin d’un remaniement au sein du PMO. El-Erian identifie trois erreurs commises par les banques centrales. Premièrement, elles ont considéré la hausse initiale des prix en 2021 comme transitoire alors qu’elle s’est avérée soutenue. Ensuite, elles ont reporté la hausse des taux d’intérêt jusqu’à l’année dernière, à un moment où les prix accéléraient nettement. Enfin, elles ont été trop rapides pour interrompre les hausses des taux d’intérêt avant qu’il ne soit clair que l’inflation était sous contrôle. La Banque du Canada a commis ces trois erreurs mais ne montre aucun signe d’apprentissage alors que l’inflation accélère à nouveau. Elle continue de traiter l’échec de l’atteinte de son objectif d’inflation de manière incohérente, considérant une sous-performance en 2020 comme une menace quasi existentielle tout en acceptant facilement une surperformance en 2023. Philip Cross est chercheur principal à l’Institut Macdonald-Laurier. Commentaires

❤️️ Ca peut vous plaire aussi ❤️️ :  Une hausse massive des taux d'intérêt de la Fed est prévue aujourd'hui. Voici ce que vous devez savoir.

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