PartenairesNewspaper WordPress Theme
FinanceGagner de l'argentL'«ours en colère» du ciblage de l'inflation

L’«ours en colère» du ciblage de l’inflation

Vous pouvez également écouter ce podcast sur iono.fm ici.

SIMON BROWN: Je discute avec le Dr Adrian Saville de Genera Capital. Adrian, je vous remercie pour ce moment ce matin. Le ciblage de l’inflation – j’ai creusé la question. Il semble que la façon dont on en parle, ça existe depuis toujours. Ce n’est pas le cas. C’est apparu au début des années 90 – en Nouvelle-Zélande, au Canada, au Royaume-Uni. Je pense que nous l’avons adopté au début des années 2000. Les États-Unis, autant que je sache, ne l’ont adopté qu’en 2012. Dans le domaine de l’économie, c’est assez récent.

DR ADRIAN SAVILLE: Simon, c’est très récent et, plus que sa récence, je pense que vous pourriez ajouter à cela la perspective selon laquelle le ciblage de l’inflation est, pour toutes les fins utiles, un nombre inventé. C’était un objectif qui a été inventé un peu à la hâte, sur le pouce, en disant : “Ne serait-ce pas une bonne idée ?” Il n’a pas été initié avec une base empirique.

SIMON BROWN: C’est exactement ce qui m’a frappé. J’avais supposé qu’il y aurait, je ne sais pas, des centaines de rapports de recherche et, comme vous l’avez dit, une base empirique. Avec le recul, avez-vous décidé que les chiffres étaient bons, ou est-ce simplement une affaire où ils ont littéralement choisi un chiffre, 2 %, parce que 1 % était trop bas et 3 % était trop élevé ? Y a-t-il des preuves que 2 % pour les marchés développés est un bon chiffre ?

DR ADRIAN SAVILLE: Il existe des preuves qui montrent que l’inflation basse – et ce n’est pas un chiffre exact – une fourchette d’inflation basse, de 2,5 % à 5 %, est un chiffre très raisonnable, et que dès que l’on atteint une inflation à un chiffre supérieur, on commence à abandonner la croissance économique ou à la compromettre. Et dès que l’on entre dans les deux chiffres, il y a indéniablement une forte relation négative avec l’inflation, l’emploi et la croissance économique.

❤️️ Ca peut vous plaire aussi ❤️️ :  Les propriétaires d'ApeCoin envisagent de verrouiller leurs pièces pour maintenir la manie NFT.

Donc la relation existe. La précision avec laquelle ces objectifs sont présentés – cela relève davantage de l’arc en ciel ou du mythe dans leur construction.

Vous demandez si cela s’applique aux économies développées. Je pense qu’il est important de souligner que non seulement les relations en matière d’inflation évoluent avec le temps, mais elles sont également différentes d’un pays à l’autre.

SIMON BROWN: Oui. J’ai jeté un coup d’œil. Celui de la Zambie est de 24,4 %. C’est leur objectif, ce qui est très précis et franchement terrifiantement élevé, par opposition au Japon à l’autre extrémité à moins 0,4%.

Je suppose alors que nous avons une fourchette – de 3% à 6%. Notre bon gouverneur se réfère toujours à ce 4,5 %. Il veut le milieu, mais peut-être qu’une fourchette serait un peu plus réaliste, peut-être pour les marchés émergents, en particulier comme [le nôtre qui est] une économie très tributaire des produits de base.

DR ADRIAN SAVILLE: Juste avant d’aller plus loin, peut-être que cela vaut la peine de souligner que même si nous pouvons être cyniques ou méprisants à propos du ciblage de l’inflation – c’est un chiffre inventé, c’est une fourchette, il n’y a pas les preuves empiriques solides derrière cela que nous anticiperions ou attendrions -, un point qui ne doit pas être perdu est que l’objectif d’inflation crée une attente et une certitude parmi les citoyens, les investisseurs, etc. Je tiens simplement à souligner ce point en passant.

SIMON BROWN: Restons-en là, car cela est très important. En tant que banquier central, vous disposez essentiellement de deux instruments puissants. L’un est les taux d’intérêt, l’autre est l’expectative. C’est pourquoi notre gouverneur dit toujours 4,5 %. C’est pourquoi Jerome Powell a toujours dit 2 % – pas “près de 2 %” ou “environ 2 %”. C’est ainsi que l’on crée dans l’esprit du consommateur une attente par rapport à l’inflation.

❤️️ Ca peut vous plaire aussi ❤️️ :  L'inflation à Tokyo s'accélère à nouveau tandis que la production du Japon cale

DR ADRIAN SAVILLE: Vous faites référence aux instruments qui sont puissants entre les mains des banques centrales ; l’un de vos moteurs de politique fondamentaux est la banque centrale. Et pourtant, l’instrument qu’ils ont non seulement est puissant, mais il tend aussi à être un instrument retardataire. Vous savez seulement à quel point votre instrument puissant a été efficace avec le recul. Celui orienté vers l’avenir est l’expectative.

Je ne sais pas combien de fois j’ai suggéré cela ou l’ai dit, mais la seule chose que vous voulez, c’est un banquier central absolument calme, qui vous dit quel est son ambition – et c’est ce que le ciblage de l’inflation fait.

Cela étant dit, la fourchette de 3% à 6%, il faut admettre qu’elle est large, c’est pourquoi nos banquiers centraux ont pris l’habitude de pointer vers le milieu de cette fourchette.

SIMON BROWN: Et si on la modifiait ? Je ne sais pas si les marchés développés vont vouloir passer de leur 2 %, et je sais qu’il a été question de la part de notre gouverneur de passer de ce “3% à 6%”. Bien sûr, cela va être difficile, car nous nous sommes tellement habitués à 4,5 %. J’ai oublié la fourchette qu’il mentionnait – mais essentiellement de la faire baisser.

DR ADRIAN SAVILLE: Eh bien, je pense que les deux côtés du débat ou de l’argument doivent être pesés. D’une part, on suggère que nous devrions effectivement relever l’objectif et tolérer une croissance plus rapide des prix. L’argument derrière cela est que nous devrions le faire car cela nous permettrait d’avoir des taux d’intérêt plus bas, toutes choses étant égales par ailleurs, et des taux d’intérêt plus bas seraient bons pour les consommateurs, bons pour les investissements.

❤️️ Ca peut vous plaire aussi ❤️️ :  « Je saisis cette colère » dit Gérald Darmanin

Malheureusement, aussi pratique que puisse paraître cet argument, en tant que contribuable, une personne endettée, et étant conscient du coût du financement, il y a très peu de preuves suggérant que des objectifs d’inflation plus détendus seraient bons pour la croissance et l’emploi.

En ce qui concerne un objectif d’inflation plus rigoureux, je pense qu’il y a au moins un argument auquel je suis très sensible, c’est que l’objectif d’inflation doit être resserré plutôt que laissé à cette fourchette relativement large de 3% à 6%, en le faisant passer à [quelque chose] de plus précis ou plus exact. “Nous visons 4 %”, ou “nous visons 3 %” ; cette précision aurait un coût et vous risqueriez de la manquer beaucoup plus souvent.

SIMON BROWN: Une dernière question, légèrement hors sujet. Nous avons beaucoup discuté vers la fin de l’année dernière alors que l’inflation augmentait et que la Fed commençait enfin à la hausser. En fait, la question n’était pas de savoir s’ils étaient en retard, mais à quelle distance ils étaient en retard.

Quelle est votre perception de la manière dont les banquiers centraux l’ont fait ? Ils ont tenu bon et fait ce qu’ils avaient promis, et jusqu’à présent, ils ont réussi à contenir l’inflation – pas jusqu’à la cible, et les risques persistent. Nous avons l’OPEC qui maintient ces réductions de production en place. Avez-vous une idée de la façon dont ils s’en sont sortis ?

DR ADRIAN SAVILLE: Je vais rester peu charitable dans mon point de vue. Je pense que le fait qu’ils étaient en retard signifie qu’ils ont ouvert la porte au mot que vous utilisiez plus tôt – “les attentes”. Les attentes ont commencé

Retour à l’accueil Worldnet

Mettre une note à ce post
Abonnez-vous à la newsletter (gratuit)

Rejoindre la newsletter gratuitement

OBTENEZ UN ACCÈS COMPLET EXCLUSIF AU CONTENU PREMIUM

SOUTENIR LE JOURNALISME À BUT NON LUCRATIF

ANALYSE D'EXPERTS ET TENDANCES ÉMERGENTES EN MATIÈRE DE PROTECTION DE L'ENFANCE ET DE JUSTICE JUVÉNILE

WEBINAIRES VIDÉO THÉMATIQUES

Obtenez un accès illimité à notre contenu EXCLUSIF et à nos archives d'histoires d'abonnés.

Contenu exclusif

Article récents

Plus d'articles