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L’IPC de 5,4 % de l’Afrique du Sud en juin mérite d’être salué

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SIMON BROWN : Je m’entretiens maintenant avec Neo Ralefeta d’Investec Treasury Structuring. Neo, je vous remercie de m’accorder du temps aujourd’hui. L’IPC a été publié hier – 5,4 % pour le mois de juin, le plus bas depuis 20 mois. En vérité, il y a un effet de base, bien sûr, car c’est en juin dernier que nous avons dépassé pour la première fois les 7 % dans le cycle d’inflation actuel. C’est un bon chiffre, et je pense qu’en tant que Sud-Africains, nous pouvons nous en réjouir. La question est de savoir si le MPC – le comité de politique monétaire qui annoncera ses résultats plus tard dans la journée – va se réjouir.

NEO RALEFETA : Bonjour, Simon. Je pense que tout le monde devrait se réjouir à ce stade. On a l’impression d’avoir traversé le pire.

Nous pourrions voir la fin de cette période douloureuse que nous avons traversée avec des taux d’intérêt et une inflation élevés.

Mais il faut rester prudent. Si l’on regarde l’inflation de base, elle semble stagner. Nous nous y attendons en Afrique du Sud, et nous le constatons dans le monde entier, en particulier si l’on regarde les chiffres américains de la semaine dernière, où l’inflation globale est ressortie à environ 3 %, mais où l’inflation sous-jacente est assez rigide, à environ 4,8 %.

Nous nous attendons donc à ce que cette tendance se répande dans le monde entier. Et je pense qu’en tant que consommateurs, nous devons nous montrer prudents face à cette inflation de base rigide.

Lire : L’inflation ralentit et se rapproche de l’objectif de la Sarb

SIMON BROWN : L’objectif d’inflation est de 3 à 6 %, nous sommes donc de nouveau dans les limites de cet objectif. Bien sûr, le gouverneur fait toujours référence aux 4,5 %. Le comité de politique monétaire va-t-il marquer une pause aujourd’hui ou va-t-il relever son taux ? Et bien sûr, nous avons le FOMC [Federal Open Market Committee] la semaine prochaine.

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NEO RALEFETA : J’aimerais voir une pause. La probabilité d’une hausse de 25 points de base aujourd’hui est très faible. Si l’on se réfère au dernier comité de politique monétaire, il a augmenté les taux d’intérêt d’environ 50 points de base, mais à cette époque, l’histoire de Lady R était encore très incertaine. Le risque politique était élevé et je pense que le rand s’était déprécié jusqu’à atteindre probablement le pire niveau par rapport au dollar.

La Sarb a réagi en provoquant une très forte hausse des taux d’intérêt. Nous attendions 25 points de base à l’époque ; ils nous en ont donné 50. Je m’attends donc à ce que la Sarb fasse une pause aujourd’hui. Mais s’ils regardent en arrière et en avant et qu’ils essaient d’ancrer les attentes en matière d’inflation, je ne serais pas surpris que le MPC augmente les taux de 25 points de base une fois de plus et les maintienne à ce niveau pendant une période plus longue.

Lire :
Le cycle de resserrement de la Sarb se terminera-t-il à 500 points de base ?
La hausse de 50 points de base de la Sarb fait chuter le rand à son plus bas niveau historique

SIMON BROWN : C’est peut-être là le problème. Encore une fois, le gouverneur fait toujours référence à l’ancrage des attentes en matière d’inflation, et il veut que nous pensions à une inflation faible afin de ne pas demander des augmentations plus importantes, etc. L’autre astuce, c’est la monnaie. Si nous pensons que le FOMC augmentera les taux de 25 points la semaine prochaine, nous ne voulons pas être à la traîne de cette courbe, car soudain l’argent se précipite, le rand s’affaiblit et nous provoquons de l’inflation.

NEO RALEFETA : C’est la partie délicate ; nous devons prendre une décision avant que les Américains ne le fassent. Et si nous prévoyons que le FOMC augmentera de 25 points de base, peut-être dans la perspective d’un différentiel de taux d’intérêt, pour maintenir l’attrait des actifs SA, nous pourrions avoir besoin de devancer cette courbe et d’augmenter de 25 points de base aujourd’hui.

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SIMON BROWN : L’appel d’aujourd’hui est difficile. Vous, moi et tous ceux qui nous écoutent aimeraient faire une pause, mais nous pourrions obtenir 25 points. Le plus important, c’est que cela devient presque sémantique. Lors de la prochaine réunion, ou des deux prochaines réunions, nous verrons probablement la pause. Nous l’obtiendrons peut-être aujourd’hui ou peut-être pas, mais nous avons en quelque sorte atteint ce sommet et nous pouvons commencer à envisager des réductions de taux, même si ce n’est que l’année prochaine.

NEO RALEFETA : Peut-être l’année prochaine. Même si l’inflation est revenue dans les limites de l’objectif, comme vous l’avez mentionné plus tôt, le gouverneur parle toujours de 4,5 %. Nous prévoyons que l’inflation oscillera autour de ce niveau de 5 % jusqu’à la fin de l’année, et qu’elle reviendra peut-être à ce niveau de 4,5 % au milieu de l’année prochaine.

Après cela, si l’inflation reste faible pendant quelques mois, nous pourrons commencer à envisager des baisses de taux d’intérêt. Mais c’est une histoire pour l’année prochaine.

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Godongwana rejette l’appel du parti au pouvoir à faire pression sur Sarb
Pas de baisse des taux d’intérêt à l’horizon cette année

SIMON BROWN : Nous n’aurons donc pas de réduction en catimini en novembre. C’était potentiellement sur la table, mais je pense qu’il n’en est probablement plus question.

NEO RALEFETA : Je ne pense pas qu’il soit définitivement parti, mais vous savez, les banques centrales du monde entier. Tout ce que nous vivons actuellement est une reprise Covid. Elles ont été dépendantes des données, parce que les économies n’ont pas vraiment réagi comme les banquiers centraux pensaient qu’elles le feraient.

Si vous regardez le marché de l’emploi aux États-Unis par exemple, M. [Jerome] Powell s’est adressé au Congrès et a déclaré qu’il était très surpris par les performances du marché du travail, compte tenu de l’ampleur de l’augmentation des taux d’intérêt.

Ces considérations – et peut-être les données qui suivront à partir d’aujourd’hui – guideront le Sarb et les banquiers centraux du monde entier dans leurs décisions en matière de taux d’intérêt.

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SIMON BROWN : Une dernière question. Vous avez mentionné les données, et je dois dire que les banquiers centraux disent toujours qu’ils sont dépendants des données. Mais dans ce cycle d’inflation – et il s’agit d’un cycle mondial – bravo à la Réserve fédérale, bravo à la Banque de réserve sud-africaine, parce qu’elles ont vraiment lu les données et se sont tenues à leurs directives, ce qui, en vérité, est ce que nous voulons.

NEO RALEFETA : Oui, ils l’ont très bien fait. Et je pense que du point de vue de la Banque centrale sud-africaine, si vous regardez comment le panier des pays émergents a réagi, ils ont augmenté les taux d’intérêt de manière assez agressive – des niveaux de politique à deux chiffres. Je pense que notre banque centrale a veillé à ne pas trop étouffer l’économie et, ce faisant, elle a sacrifié le rand pour maintenir les taux d’intérêt à un niveau bas.

Nous avons vu le rand s’affaiblir de manière assez spectaculaire en raison d’un environnement de taux d’intérêt très compétitif – si vous regardez ce que le Brésil, le Mexique et la Hongrie ont fait – et je pense qu’ils ont fait de leur mieux pour protéger l’économie de ce point de vue et freiner l’inflation.

SIMON BROWN : Nous avons un grand Sarb et un grand gouverneur. Nous en resterons là.

C’est Neo Ralefeta d’Investec Treasury Structuring.

Écoutez l’intégralité du podcast MoneywebNOW tous les matins de la semaine ici.

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