Le crédit de démarrage peut ne pas sembler attrayant pour les fondateurs pendant les périodes où le capital est abondant et où les investisseurs en actions versent de l’argent dans les start-up à des valorisations très élevées. Cependant, lorsque le marché du financement redevient rationnel et devient plus attentif, comme nous le voyons maintenant, la voie du crédit de démarrage devient une option intéressante à considérer. Ici, Risto Rossar, PDG et fondateur de l’insurtech Insly, expose ce qu’il a appris du processus. Pour de nombreuses start-up, le chemin vers le succès a traditionnellement impliqué de sécuriser plusieurs tours de financement de capital-risque, de rechercher des valorisations élevées et de prioriser une croissance rapide à tout prix. Cependant, cette approche ne fonctionne que pour les secteurs d’activité à très forte croissance, ou pendant les périodes de boom, lorsque l’argent est gratuit et que les investisseurs jettent des sommes d’argent sur tout ce qui bouge. Pour nous, en tant qu’entreprise B2B SaaS insurtech avec un produit relativement complexe et un cycle de vente long, nous n’avons jamais vraiment correspondu à ce modèle. Notre objectif a toujours été de construire une entreprise durable et rentable plutôt que de poursuivre une croissance astronomique en brûlant beaucoup d’argent d’investisseurs. En conséquence, le crédit de démarrage a toujours été attrayant. Et, malgré l’effondrement de la Silicon Valley Bank l’année dernière et les rapports selon lesquels le crédit de démarrage est plus difficile à obtenir, il reste une option très réelle pour les bonnes entreprises. Un de nos investisseurs, Denis Shafranik, co-fondateur et associé de la société de capital-risque Concentric, est d’accord : “Il semble toujours y avoir une certaine activité. Le marché au Royaume-Uni est concurrentiel, avec une gamme de fonds et de prêteurs bancaires dans le secteur. Les conditions se sont resserrées et sont devenues plus chères, comme on pouvait s’y attendre dans ce cycle, mais cela reste marginal par rapport aux entreprises qui peuvent profiter du crédit de démarrage. Son risque n’a pas fondamentalement changé et même s’il ne convient pas à toutes les entreprises, pour celles qui peuvent être rentables ou continuer à lever des capitaux propres, cela peut être un outil utile.” Dans notre cas, nous avons eu de nombreuses conversations avec des fournisseurs de crédit de démarrage au fil des ans, mais on nous a toujours dit que c’était trop tôt. Ce n’est que cette année que nous avons enfin atteint le point où cela avait du sens pour nous, et les fournisseurs étaient disposés à nous prêter, nous avons donc pu avancer. Au cours du processus, j’ai appris quelques leçons précieuses sur le moment où une entreprise en phase de démarrage devrait envisager un crédit de démarrage, les obstacles potentiels sur le chemin et comment conclure la transaction avec succès. Trois fondamentaux Vous avez vraiment besoin de trois éléments en place pour que le crédit de démarrage soit le bon instrument : des revenus prévisibles, une croissance raisonnable et une voie vers la rentabilité. Pour nous, maintenant que nous générons un montant significatif de revenus récurrents annuels et que nous sommes très proches de la rentabilité, le crédit de démarrage est devenu une option réaliste. Si vous n’avez pas de revenus stables et que votre taux de combustion est élevé, il est probablement trop tôt et vous n’aurez probablement pas assez de temps pour générer les nouvelles affaires et la croissance dont vous avez besoin pour rembourser la dette. Il y a aussi un montant minimum que les fournisseurs de crédit prêteront (généralement autour de 1,5 million de livres sterling en Europe) donc vous devez avoir une certaine taille pour absorber le prêt, plus les frais de transaction, tels que les honoraires d’avocat pour la rédaction de l’accord de prêt. Il n’est pas très logique de prendre moins que cela. Crédit de démarrage vs capital de démarrage Pourquoi le crédit de démarrage est-il parfois une meilleure option que le capital de démarrage ? Encore une fois, cela se résume à trois considérations : le timing, le montant que vous souhaitez lever et ce que vous prévoyez de faire de l’argent. C’est une combinaison de la situation du marché, de l’endroit où se trouve l’entreprise aujourd’hui et d’où viendra la croissance future. Timing : Les VC se sont retirés de manière significative au cours des 12 derniers mois, ce qui signifie que lever des financements en capital est beaucoup plus difficile qu’auparavant. C’est donc une des raisons pour lesquelles le crédit de démarrage avait plus de sens pour nous, en termes d’accéder rapidement à des fonds et à un coût moindre. Montant que vous souhaitez lever : Deuxièmement, nous cherchions seulement à lever une somme relativement faible d’argent, il n’était donc pas utile de consacrer du temps et des efforts à une ronde en capital. Dans la plupart des cas, le crédit de démarrage est moins cher que le capital de démarrage car le rendement combiné des intérêts et des bons est toujours considérablement plus petit que celui des détenteurs de capitaux propres, qui s’attendent à un rendement de 30% au minimum, avec pour objectif réel plus de 100%. Il n’est pas logique de perdre une grande part de capitaux propres pour une somme relativement petite. Enfin, quel est le profil de risque des investissements que vous envisagez de réaliser ? Nous voulions des fonds pour développer principalement nos produits et marchés existants en investissant dans les ventes et le marketing et quelques petites acquisitions pour améliorer le produit et apporter des revenus supplémentaires, en profitant des valorisations réduites. Nous savons que nous avons un excellent produit et que nous pouvons désormais attirer des clients assez rapidement, nous sommes donc confiants que ces investissements auront un impact significatif sur nos revenus et notre valorisation. En revanche, si nous cherchions à réaliser des investissements plus risqués à plus long terme, tels que l’exploration de nouveaux territoires ou le lancement d’un nouveau produit, le crédit de démarrage ne serait probablement pas la meilleure option. Le niveau de risque est différent et cela dépend de la prévisibilité des résultats. Lorsque vous en êtes au niveau du crédit de démarrage, vous avez déjà quelque chose à perdre. Si vous vous trompez, vous pourriez tout perdre. Je dirais que vous avez besoin d’une certitude de succès de 70% à 95% pour que le risque soit gérable. Trouver une structure de financement adaptée à votre entreprise Du point de vue du fondateur, votre principale préoccupation devrait être de trouver une structure de financement qui correspond à votre flux de trésorerie et à votre plan d’entreprise. Les fonds de crédit de démarrage proposent une gamme de structures de financement ; avec des délais allant d’un ou deux ans jusqu’à trois ou cinq ans dans certains cas. De plus, certains exigent que vous commenciez à rembourser immédiatement, tandis que d’autres vous accordent neuf mois de “vacances” avant de commencer à rembourser. À mon avis, trouver une structure qui fonctionne est aussi important que le taux d’intérêt ; il vaut mieux payer un taux légèrement plus élevé pour un prêt qui vous convient mieux. Dans notre cas, en tant qu’entreprise B2B, nous avons un long cycle de vente, nous ne voulions donc pas rembourser l’argent trop rapidement et cela a beaucoup influencé nos décisions. Environ 70% des options que j’ai examinées ne convenaient pas à notre entreprise. Assurez-vous que votre scénario de base résiste à l’examen. Le crédit de démarrage repose à 95% sur le même modèle que la levée de fonds en capital. Les fournisseurs de crédit de démarrage doivent adhérer à l’histoire, faire confiance à l’équipe et valider les chiffres. Cependant, il existe quelques différences clés. Tout d’abord, les fournisseurs de crédit de démarrage ne sont pas nécessairement à la recherche du même niveau de croissance qu’un capital-risque pur. Ils seront satisfaits de savoir que vous réaliserez une croissance de 10% ou 20% plutôt que de 50% ou 100% ; juste assez pour vous assurer que vous pouvez rembourser l’argent (bien sûr, il est totalement possible d’atteindre des taux de croissance beaucoup plus élevés en interne – et vous devriez probablement le faire). Et deuxièmement, soyez prêt pour une due diligence rigoureuse pour vous assurer que vous respecterez vos prévisions. Notre équipe financière a passé plusieurs mois sous pression à créer des modèles financiers, ce qui était surprenant pour un montant de financement relativement faible. Bien sûr, tout comme pour une levée de fonds en capital, les relations et la confiance sont également essentielles. Vous devez évaluer si vous pouvez travailler avec leur équipe pendant cinq ans ou plus, et vérifier les références, en particulier les cas qui ne se sont pas bien déroulés. Comment traitent-ils et soutiennent-ils les entreprises lorsque les temps ne sont pas bons ? Sont-ils très agressifs ? Le crédit de démarrage est l’investisseur le plus sécurisé, donc s’ils sont très inflexibles, c’est difficile. Faire des due diligence sur eux est aussi important que leur en faire sur vous. Le crédit de démarrage > le capital de démarrage ? En tant que fondateur de startup, on a tendance à penser que le capital de démarrage est “le- tout et le seul” du financement, mais le crédit de démarrage est un instrument vraiment utli pour le bon type d’entreprise au stade de croissance approprié. À mesure que l’économie évol
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