Le gouverneur de la banque centrale d’Afrique du Sud a exhorté les autorités monétaires des économies avancées à s’inspirer de la détermination dont font preuve leurs homologues des marchés émergents, alors qu’elles sont confrontées à des pressions politiques pour augmenter les taux d’intérêt afin de lutter contre l’inflation la plus rapide depuis une génération.
« Alors que la conversation économique dans les économies avancées change pour faire face à une inflation plus élevée, les marchés émergents ont quelque chose à offrir », a déclaré Lesetja Kganyago dans un article d’opinion publié sur le site Web du Fonds monétaire international. « Les banques centrales des marchés émergents ont une grande expérience de la gestion de ces conditions, notamment de la pression politique qui suit souvent le resserrement des politiques. »
La banque centrale d’Afrique du Sud a maintenu fermement sa mission constitutionnelle de protection de la stabilité des prix, même si le Congrès national africain au pouvoir a proposé de modifier ses attributions pour les étendre à la création d’emplois. Cette perspective a ébranlé les investisseurs qui craignent que les modifications n’affaiblissent son indépendance et son engagement envers son objectif d’inflation.
« Il n’est pas utile de remettre en question et de critiquer le rôle de la banque centrale », a déclaré M. Kganyago. « En raison des préoccupations liées au bilan, il est encore plus essentiel que les mandats des banques centrales restent simples et directs. »
La Banque de réserve sud-africaine a plus que doublé son taux de référence depuis novembre 2021 pour le porter à 7,25 %. Grâce à sa position, le pays n’a pas connu d’écarts par rapport à l’objectif d’inflation de l’ampleur de ceux observés chez certains de ses pairs africains et des marchés émergents, et les hausses de taux n’ont pas été aussi importantes que dans d’autres pays en développement.
« Les économies avancées étant confrontées à une dynamique d’inflation qui ressemble davantage à celle des marchés émergents, cette distinction – entre les choses qui nécessitent une conviction et celles qui nécessitent un débat – pourrait être utile », a déclaré M. Kganyago. « Dans les économies avancées, en particulier ces dernières années, la pensée de groupe a peut-être été un problème politique majeur. »
Le gouverneur a également appelé les économies développées à gérer les chocs d’offre, car l’inflation d’aujourd’hui risque davantage de se répercuter à l’avenir.
Flexibilité des politiques
« De nombreuses économies de marché émergentes ont introduit des cadres de ciblage de l’inflation robustes pour mieux façonner les attentes en matière d’inflation, et ceux-ci ont généralement bien fonctionné, créant une flexibilité de la politique », a-t-il déclaré.
Il faut également prendre conscience que la politique budgétaire et la politique monétaire se chevauchent, a-t-il ajouté.
Des recherches menées par la Réserve fédérale ont montré que les aides fiscales adoptées dans de nombreux pays pour soutenir les ménages pendant la pandémie de Covid-19 ont contribué à stimuler les dépenses sans augmenter la production, ce qui a accentué le décalage entre l’offre et la demande et aggravé l’inflation dans certains pays, dont les États-Unis.
« Pour obtenir de bons résultats, les pays ont besoin d’une stratégie macroéconomique plus large qui permette d’obtenir d’autres résultats clés, notamment la viabilité budgétaire », a déclaré M. Kganyago. « Sans une telle stratégie, les banques centrales ne peuvent pas, à elles seules, assurer un environnement favorable à la croissance. »
© 2023 Bloomberg
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