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Les vendeurs à découvert gagnent 13 milliards de dollars en pariant contre les petites capitalisations, l’enthousiasme de l’I.A. créant un « ensemble de gagnants ».

Les vendeurs à découvert engrangent des bénéfices en pariant contre une partie du marché boursier américain négligée par la plupart des investisseurs : les actions à petite capitalisation.

Le groupe a réalisé des profits de près de 13 milliards de dollars cette année en pariant sur une baisse des prix des actions des petites, micro et nano-capitalisations, selon une estimation de l’Institut européen de recherche sur les marchés financiers. S3 Partners LLC sur la base du nombre moyen de positions courtes sur le marché. Ce chiffre contraste fortement avec les quelque 140 milliards de dollars de pertes liées aux ventes à découvert d’actions de moyennes, méga et grandes capitalisations, qui ont progressé pendant la majeure partie de l’année, l’économie ayant défié les sombres prévisions, la Réserve fédérale s’étant rapprochée de la fin de ses hausses de taux d’intérêt et les percées dans le domaine de l’intelligence artificielle ayant déclenché une ruée sur les actions du secteur des technologies.

La différence souligne le fossé qui s’est creusé sur le marché boursier lorsque des entreprises comme les Nvidia Corp., Meta Platforms Inc. et Tesla Inc. a été à l’origine d’une grande partie des gains. Plus de la moitié des actions de l’indice Russell 2000 – un indicateur des petites entreprises – ont chuté cette année, le limitant à un gain de 5 %, bien en deçà de la hausse de 16 % du S&P 500.

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« La performance de cette année est due en grande partie à l’enthousiasme pour l’IA, qui a profité de manière disproportionnée aux plus grandes valeurs technologiques », a déclaré Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers. « Jusqu’à présent, c’est une série de gagnants de haut en bas qui s’est imposée.

Les actions des petites capitalisations ont participé à la hausse du marché des actions de juin à juillet. Mais elles ont été les plus durement touchées lors du récent repli, avec environ 9,7 milliards de dollars de bénéfices estimés par les vendeurs à découvert depuis le mois d’août, selon l’étude S3’s de S3.

Face à l’effondrement des actions, les investisseurs ont retiré 1,5 milliard de dollars des fonds axés sur ce segment la semaine dernière, soit le montant le plus élevé depuis près de trois mois, selon les données du Bank of America Corp. citant EPFR Global. En revanche, les fonds d’actions américaines à grande capitalisation ont recueilli 5,5 milliards de dollars.

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L’une des raisons de cette sous-performance réside dans les pondérations sectorielles qui ont freiné l’intérêt des investisseurs pour certaines industries, a déclaré Rob Haworth, stratégiste d’investissement senior chez U.S. Bank Wealth Management. Le groupe est peu exposé à la technologie, le secteur le plus performant du marché cette année, et a des pondérations plus importantes dans la finance et l’énergie, qui font partie des secteurs les plus à la traîne. Les petites entreprises sont également les plus touchées par les ralentissements économiques et le resserrement de la politique monétaire.

« Elles ont également tendance à être les entreprises qui subissent le plus durement le resserrement des conditions de crédit et des normes de prêt », a déclaré M. Haworth. « Je pense que cela a créé un environnement qui a mis beaucoup de pression sur les petites capitalisations.

Morgan StanleyMike Wilson, de Morgan Stanley, qui a prédit un déclin du marché boursier, a également mis en garde les investisseurs contre les petites capitalisations, dont les marges bénéficiaires risquent davantage d’être érodées par l’inflation.

Les paris contre les petites capitalisations représentent moins de 10 % de l’ensemble des ventes à découvert, selon S3. Et certains stratèges prévoient que les petites capitalisations ont une marge de manœuvre pour rebondir. Jill Carey Hall de Bank of America, par exemple, a déclaré que les segments du marché qui ont pris en compte le risque de récession sont les plus susceptibles de surperformer si l’économie continue de croître.

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Pourtant, les vendeurs à découvert continuent d’intervenir. Au cours des 30 derniers jours, ils ont investi 658 millions de dollars dans des paris contre les petites capitalisations, une augmentation par rapport au mois précédent, selon S3. Le groupe a investi le plus d’argent dans des paris contre les Archer Aviation Inc., Air Transport Services Group Inc, Alteryx Inc. et Sage Therapeutics Inc. au cours du dernier mois, selon les données de S3.

Les opérations de vente à découvert de petites capitalisations les plus rentables depuis le début de l’année concernent les banques régionales en difficulté. Les paris contre les Lumen Technologies Inc., Foot Locker Inc. et Beam Therapeutics Inc. a également porté ses fruits, selon S3.

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