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FinanceGagner de l'argentLes traders "Top Gun" qui ont survécu aux années 1980 sont aujourd'hui...

Les traders “Top Gun” qui ont survécu aux années 1980 sont aujourd’hui des recrues incontournables au Japon.

Les taux d’intérêt japonais sont au point mort depuis 30 ans. Aujourd’hui, une banque recherche des personnes ayant une expérience des années 1980, comme l’aviateur Pete “Maverick” Mitchell, pour piloter leur décollage.

S’il est peut-être exagéré de comparer la banque régionale aux combats de chiens du personnage de Top Gun de Tom Cruise, c’est exactement ainsi que Tatsuya Kataoka décrit les défis de sa banque en prévision de l’augmentation des coûts d’emprunt dans les années à venir.

“Les taux sont en baisse depuis les années 1990”, explique M. Kataoka, 56 ans, qui a rejoint le Concordia Financial Group en 1990 et en est devenu le président l’année dernière. “Il y a très peu de personnes qui ont connu une hausse des taux, pas seulement dans notre banque, mais probablement dans d’autres.

Comme de nombreux acteurs du marché, M. Kataoka ne s’attend pas à ce que la politique de taux négatifs de la Banque du Japon prenne fin dans un avenir proche, mais il affirme qu’il doit être prêt à faire face à cette éventualité. “La capacité des institutions financières à se préparer avant que les taux ne commencent à augmenter déterminera les gagnants et les perdants dans cinq ans.

Le talent est l’un des plus grands défis de gestion, selon Kataoka. Concordia, qui possède la Bank of Yokohama et est l’un des plus grands prêteurs régionaux du Japon, a embauché du personnel et formé de jeunes employés par le biais de programmes de formation pour renforcer ses opérations sur les marchés et l’aider à gérer son portefeuille de titres de 3 trillions de yens (21 milliards de dollars).

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“Les personnes qui connaissent les marchés des années 1980 et du début des années 1990, qui étaient dans la salle des marchés lorsque les taux augmentaient, sont de moins en moins nombreuses. Nous avons besoin de ces vétérans comme conseillers”, a-t-il déclaré. “Mais pour être honnête, nous n’avons pas été en mesure d’en trouver.

A la question de savoir s’il voulait parler de quelqu’un comme le personnage principal de Top Gun : MaverickKataoka a répondu : “Oui, on peut dire ça. Quelqu’un qui peut piloter le chasseur manuellement”, en référence à la scène dans laquelle Maverick réquisitionne un vieux chasseur F-14 Tomcat.

Dans les années 1980, le rendement des JGB à 10 ans variait entre 2,5 % et 7 %, d’où la nécessité de disposer de traders agiles et très compétents. Plus récemment, l’assouplissement monétaire de la Banque du Japon a permis de maintenir le taux de référence en dessous de 1 % pendant plus d’une décennie, et la plupart des traders n’ont jamais connu de hausse importante des taux qui les aurait exposés à des dépréciations considérables.

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La banque de Kataoka a déjà appris une dure leçon sur ce qui peut arriver lorsque l’on entre dans une phase de hausse des taux sans y être préparé. Concordia est l’un des nombreux prêteurs japonais qui ont été pris au dépourvu par les hausses de taux rapides de la Réserve fédérale américaine l’année dernière, ce qui les a obligés à se débarrasser de leurs obligations étrangères à perte. Certains prêteurs régionaux américains ont connu une situation encore pire, la Silicon Valley Bank et la First Republic Bank ayant notamment fait faillite.

Kataoka a déclaré que la banque avait resserré sa gestion des risques. Sa banque s’est débarrassée des obligations étrangères déficitaires et s’apprête à reconstituer son portefeuille de titres. “La volatilité du marché est élevée, nous discutons donc actuellement de ce que devrait être notre portefeuille à l’heure actuelle”, a-t-il déclaré.

La banque accumule “très prudemment” des obligations de prêt collatéralisées et d’autres produits de dette étrangère, a-t-il dit. Ses avoirs en CLO s’élevaient à environ 170 milliards de yens à la fin du mois de juin, contre 150 milliards de yens trois mois plus tôt.

Kataoka a déclaré que la banque était très attentive aux risques de crédit de ces produits. “Nous investissons dans le cadre de risques gérables”, a-t-il déclaré.

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Concordia augmente également progressivement les obligations d’État japonaises détenues jusqu’à l’échéance et les obligations à relativement court terme dans le portefeuille disponible à la vente, à mesure que les rendements augmentent.

“Nous devons être prudents quant à la vitesse et au calendrier de l’augmentation des avoirs, a déclaré M. Kataoka, faisant référence à la modification surprise du programme de contrôle de la courbe des taux de la Banque du Japon en juillet.

L’impact de la politique de taux d’intérêt de la BOJ ne se limite pas au portefeuille de titres de la banque. Ses activités traditionnelles de prêts et de dépôts sont également susceptibles de connaître des changements majeurs.

L’introduction de la politique de taux négatifs il y a sept ans a rendu les dépôts moins attrayants pour les banques japonaises. En plus de réduire l’écart entre ce qu’elles reçoivent sur les prêts et ce qu’elles paient sur les dépôts, cela signifie qu’elles doivent payer pour détenir des réserves excédentaires auprès de la banque centrale. L’inverse se produira si les taux commencent à augmenter.

“Si les conditions de taux d’intérêt commencent à changer, l’échelle des dépôts et des actifs deviendra très importante”, a déclaré M. Kataoka.

2023 Bloomberg

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