Les obligations sud-africaines prolongent leur chute, la plus longue depuis la pandémie

Les obligations sud-africaines se dirigent vers une huitième journée consécutive de baisse, une série de pertes observée pour la dernière fois au plus fort de la pandémie de Covid.

Les craintes que le budget à mi-parcours début novembre révèle un déficit plus important que prévu pèsent sur le sentiment, étant donné les inquiétudes concernant les objectifs de collecte d’impôts non atteints, les renflouements des entreprises publiques et les coupures d’électricité incessantes qui ont entravé la croissance économique. Toute vente supplémentaire d’obligations d’État sur le marché local pour combler les déficits de financement interviendrait à un moment où les émissions sont déjà élevées.

Les rendements de la dette en rand due en 2035 ont grimpé à 12,12 % dans la plus longue chute des obligations depuis les neuf jours qui ont pris fin le 17 juin 2020, selon les données compilées par Bloomberg.

“L’inquiétude dominante est celle d’un déficit plus important, d’une incapacité à consolider, d’un endettement global plus important à moyen et long terme et, par conséquent, d’une érosion plus importante de la viabilité de la dette”, a déclaré Mamokete Lijane, stratège des marchés mondiaux à la Standard Bank Corporate and Investment Banking.

L’incapacité du budget de novembre à présenter une position fiscale montrant une consolidation “crédible” à moyen terme serait négative pour la courbe obligataire, même si l’émission n’était pas augmentée, a déclaré Lijane dans une réponse par courriel aux questions. “Toutefois, une augmentation des émissions aurait un impact plus important qu’un déficit plus important.

Le Trésor sud-africain dispose d’autres options de financement, y compris les ventes d’obligations offshore, les sukuk, les liquidités et les obligations nationales à taux variable, a-t-elle déclaré.

Faire appel au marché obligataire local à la place serait “le signal le plus négatif qui puisse être envoyé”, ce qui impliquerait que le dérapage fiscal, quel qu’il soit, est considéré comme plus permanent qu’il ne l’est, a-t-elle ajouté. Néanmoins, le marché anticipe déjà une issue plutôt négative, ce qui pourrait limiter les pertes.

Pendant ce temps, la demande lors de l’adjudication régulière d’obligations de l’Afrique du Sud est tombée à son niveau le plus bas en trois semaines mardi.

Les négociants principaux ont placé 8,7 milliards de rands (460 millions de dollars) d’ordres lors d’une vente d’obligations 2032, 2037 et 2044. Cela représente environ 2,2 fois les R3,9 milliards de titres proposés, selon les données de la banque centrale.

2023 Bloomberg