Les obligations allemandes connaissent leur meilleur début d’année depuis 1977

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LONDRES – Les prix des obligations d’État de la zone euro ont légèrement baissé vendredi, avant la publication des données sur l’emploi aux États-Unis, alors que les attentes d’une inflation plus modérée dans l’Union européenne ont maintenu les rendements allemands sur la voie de leur plus forte baisse pour la première semaine de l’année depuis plus de 40 ans.

Les rendements des obligations allemandes à 10 ans, qui servent de référence pour la zone euro au sens large, ont légèrement augmenté de 1 point de base dans la journée, à 2,31 %. Mais ils ont chuté de près de 30 points de base cette semaine et se dirigeaient vendredi vers leur plus forte baisse hebdomadaire depuis fin octobre et, selon les données de Refinitiv, la plus importante au cours de la première semaine de l’année depuis 1977.

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La baisse de l’inflation des prix à la consommation en Allemagne, en France et en Espagne a incité les investisseurs à réévaluer l’ampleur de la hausse des taux d’intérêt.

« Il s’agit d’une baisse très, très importante des taux européens. Les rendements des Bunds à dix ans ont baissé de 30 points de base au cours des trois premiers jours », a déclaré Richard Maguire, stratégiste principal des taux chez Rabobank.

« C’est le produit de données d’inflation plus faibles que prévu dans la zone euro, de la baisse des prix de l’énergie en raison d’un temps anormalement chaud et de la spéculation selon laquelle le « pic d’inflation » est désormais derrière nous », a-t-il ajouté.

Cela a donné lieu à des espoirs que la trajectoire des taux de la Banque centrale européenne pourrait être moins agressive que prévu, a-t-il ajouté.

Les prix de l’énergie, qui ont grimpé en flèche l’année dernière après que l’invasion de l’Ukraine par la Russie a perturbé les flux de gaz naturel vers l’Europe, ont diminué, offrant un répit bien nécessaire aux ménages et aux entreprises et soulageant la BCE.

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Il y a un mois, les marchés monétaires tablaient sur un taux final de la BCE d’environ 2,8 % en septembre. Mais lors de la réunion de décembre de la banque, la présidente Christine Lagarde a indiqué que ce taux était trop bas. Les marchés ont alors fixé un taux de 3,5 %.

Aujourd’hui, ce taux devrait être d’environ 3,37%.

Les rendements des obligations de nations plus lourdement endettées comme l’Italie ont baissé plus fortement. Les rendements des BTP à dix ans ont chuté de plus de 35 points de base cette semaine. Ils étaient en hausse de 4 points de base sur la journée à 4,365 %.

Pourtant, l’inflation dans la zone euro est de 10,1 %, ce qui reste bien supérieur au taux cible de 2 % de la BCE. Cela rend la fixation des prix sur le marché obligataire excessivement optimiste, selon M. Maguire de Rabobank.

« Même si l’inflation a dépassé son pic, elle reste un multiple de cet objectif », a-t-il déclaré.

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Le principal événement à risque pour vendredi est le rapport mensuel sur les emplois non agricoles aux États-Unis pour décembre. Les économistes s’attendent à ce que les données montrent que 200 000 travailleurs ont été ajoutés le mois dernier, ce qui serait le plus petit gain en deux ans.

Les chiffres robustes des demandes hebdomadaires de chômage et de l’emploi dans le secteur privé aux États-Unis ont provoqué jeudi une vente de Treasuries, qui s’est étendue au marché européen.

Le compte-rendu de la dernière réunion de la Réserve fédérale, qui a montré que les responsables politiques ne pensent pas que les conditions financières soient suffisamment tendues, ce qui justifierait davantage de hausses de taux que ce que le marché prévoit actuellement, a ajouté un autre frein aux obligations.

Une baisse du taux de rémunération horaire, qui est actuellement de +5,1% en glissement annuel, pourrait déclencher une nouvelle hausse des obligations, selon les analystes.

« La livraison d’une poignée de 4 (point n’importe quoi) déclencherait vraiment les hausses des obligations « , ont déclaré les stratèges d’ING.

« Il y a beaucoup d’enjeux à l’approche de ce rapport ».

(Reportage d’Amanda Cooper ; Montage de xxxxx)