Les marchés émergents enregistrent des entrées de portefeuille en octobre, mais les investisseurs repensent la Chine -IIF

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Les marchés émergents ont enregistré en octobre leur deuxième plus grand mois d’entrées de portefeuille de l’année, bien que la Chine ait subi une nouvelle vague de sorties, les investisseurs repensant leur exposition au pays, selon l’Institute of International Finance (IIF).

Dans l’ensemble, les investisseurs étrangers ont ajouté 9,2 milliards de dollars aux portefeuilles des marchés émergents le mois dernier, les titres à revenu fixe ayant attiré 7,6 milliards de dollars, soit le plus fort afflux mensuel depuis le début de l’année.

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Toutefois, la ventilation a montré que les marchés émergents hors Chine ont attiré 18 milliards de dollars le mois dernier, tandis que la Chine a subi des sorties globales, dont 1,2 milliard de dollars de titres à revenu fixe.

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Les portefeuilles obligataires chinois ont enregistré des sorties chaque mois depuis l’invasion de l’Ukraine par la Russie en février, pour un total de 105,1 milliards de dollars sur neuf mois. Les portefeuilles d’actions chinoises ont perdu 7,6 milliards de dollars en octobre, soit le montant le plus élevé depuis mars.

Au premier trimestre, l’IIF s’est demandé si les sorties de capitaux de Chine étaient un mouvement tactique lié à l’invasion russe ou un changement de stratégie des investisseurs.

“De plus en plus, cette question est tranchée en faveur de la seconde, les acteurs du marché considérant la Chine sous un jour nouveau”, a déclaré Jonathan Fortun, économiste à l’IIF, dans un rapport accompagnant les données sur les flux.

“Ce changement reflète les inquiétudes géopolitiques et l’anxiété que la politique zéro COVID du gouvernement pourrait peser sur la Chine à moyen terme.”

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L’approche zéro-COVID de la Chine, qui ralentit l’économie et alimente une frustration généralisée, a été jugée “tout à fait correcte” par les autorités chinoises au cours du week-end et ne devrait pas être révisée de manière significative avant une session parlementaire annuelle en mars.

Les gestionnaires de fonds ont lancé de plus en plus de produits d’investissement sur les marchés émergents ou en Asie, sans exposition à la Chine, afin de répondre à la demande croissante de telles stratégies de la part des investisseurs mondiaux.

Cependant, certains gestionnaires d’actifs ont fait valoir que les actifs chinois dépréciés, en particulier les actions, sont intéressants. D’autres ne font que parier sur l’espoir.

Les entrées d’octobre n’ont pas réussi à compenser les sorties subies par les marchés émergents plus tôt dans l’année. Dans l’ensemble, les flux d’obligations et d’actions des marchés émergents s’élèvent à -6,2 milliards de dollars pour 2022, les flux de Chine ayant à eux seuls creusé un trou de 82,8 milliards de dollars depuis le début de l’année.

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Alors que la plupart des sorties de fonds en Chine, selon les données de l’IIF, proviennent de portefeuilles de créances, les indices boursiers chinois ont connu une année difficile. Les actions de Shanghai ont baissé de 15 % et celles de Hong Kong de 29 %, en passe de connaître leur plus forte baisse annuelle depuis 2008. L’indice MSCI de la Chine, évalué en dollars, a chuté de plus de 35 % cette année.

Le yuan a chuté de 12 % cette année par rapport au dollar, en passe de subir les plus fortes pertes annuelles depuis des décennies.

Les données régionales de l’IIF ont montré une entrée de 5,6 milliards de dollars en Asie malgré les sorties importantes de la Chine, tandis que l’Amérique latine a reçu quelque 2,6 milliards de dollars et l’Europe émergente 2,3 milliards de dollars. La seule région dans le rouge le mois dernier était l’Afrique et le Moyen-Orient, avec des sorties de 1,3 milliard de dollars.

Le Brésil, première économie d’Amérique latine, a enregistré des entrées nettes de capitaux étrangers au cours d’un mois marqué par les deux tours de l’élection présidentielle remportée par l’ancien président de gauche Luiz Inacio Lula da Silva, qui succédera en janvier au président sortant de droite Jair Bolsonaro.

Les actions brésiliennes sont presque stables ce mois-ci et en hausse de 10 % sur l’année en monnaie locale, tandis que mesurées en dollars, le gain annuel est de 11 %. Les écarts de taux de la dette en devise forte par rapport aux bons du Trésor américain ont atteint lundi leur plus faible niveau depuis juin 2021.

(Reportage de Rodrigo Campos ; montage de Jonathan Oatis et Mark Heinrich)