Les investisseurs sont devenus super optimistes sur le pétrole : Kemp

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LONDRES – Les investisseurs de portefeuille ont investi dans les contrats à terme et les options sur le pétrole au rythme le plus rapide depuis que les premiers vaccins contre le coronavirus ont été annoncés fin 2020.

L’abandon par la Chine de la stratégie du zéro COVID, l’espoir que l’économie mondiale puisse éviter une récession et la faiblesse des stocks de pétrole ont contribué à une vague extraordinaire d’achats dans le complexe pétrolier.

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Les fonds spéculatifs et autres gestionnaires de fonds ont acheté l’équivalent de 232 millions de barils dans les six plus importants contrats à terme et options au cours des six semaines se terminant le 24 janvier.

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Les achats ont été les plus rapides pour toute période de six semaines depuis décembre 2020, selon une analyse des enregistrements de positions publiés par ICE Futures Europe et la Commodity Futures Trading Commission américaine.

Au cours de la semaine la plus récente, les gestionnaires de fonds ont acheté l’équivalent de 70 millions de barils, principalement en Brent (+40 millions) et dans une bien moindre mesure en NYMEX et ICE WTI (+4 millions).

Mais la vague d’achats s’est étendue au-delà du brut pour englober l’essence américaine (+11 millions de barils), le diesel américain (+8 millions) et le gazole européen (+7 millions).

Les fermetures de raffineries liées à l’entretien saisonnier ainsi que les sanctions sur les exportations de diesel de la Russie devraient épuiser davantage les stocks de carburant.

Graphique : Positions pétrolières des investisseurs

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La position nette sur les six contrats a grimpé à 575 millions de barils (47e percentile pour toutes les semaines depuis 2013), contre 343 millions de barils (11e percentile) le 13 décembre.

La position nette est au plus haut depuis le 8 novembre et avant cela le 14 juin.

L’orientation est fortement haussière, les positions longues dépassant les positions courtes dans un rapport de 5,93:1 (80e percentile), contre 2,58:1 (23e percentile) cinq semaines plus tôt.

Les ratios les plus haussiers sont concentrés sur le Brent (86e percentile), l’essence américaine (85e percentile) et le diesel américain (86e percentile), avec moins d’optimisme sur le gazole européen (65e percentile) et le WTI (41e percentile).

L’entretien des raffineries aux États-Unis devrait y épuiser les stocks de carburant mais laisser les prix du WTI à la traîne du Brent, ce qui explique probablement la différence de performance.

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Les hedge funds sont devenus plus haussiers sur le Brent qu’à aucun moment depuis mai 2019, avant que la pandémie n’éclate et ne bouleverse l’industrie pétrolière.

Il y a une tension croissante au cœur du positionnement des investisseurs.

Sur le marché obligataire, les investisseurs sont de plus en plus convaincus que l’inflation va se modérer, ce qui permettra aux banques centrales de mettre un terme anticipé aux hausses de taux d’intérêt.

Sur le marché du pétrole, les investisseurs sont de plus en plus convaincus que la poursuite de la croissance entraînera un resserrement de l’offre et une hausse des prix.

Mais cela serait inflationniste – et en contradiction avec les perspectives favorables supposées par le marché obligataire.

Les négociants en pétrole et les négociants en obligations ne peuvent pas avoir tous les deux raison.

Colonnes connexes :

– Récession maintenant ou plus tard ? Des alternatives peu enviables pour 2023 (Reuters, 26 janvier)

– Les investisseurs reviennent sur le pétrole en raison de l’optimisme économique croissant (Reuters, 23 janv.)

– Les investisseurs haussiers du pétrole regardent au-delà de la vague COVID de la Chine (Reuters, 3 janv.)

– Les investisseurs abandonnent les positions haussières sur le pétrole à l’approche de la récession (Reuters, 12 déc.)

John Kemp est analyste de marché chez Reuters. Les opinions exprimées sont les siennes. (Édition : Bernadette Baum)