Au cours de l’année la plus folle pour les marchés mondiaux depuis 2008, les investisseurs individuels ont doublé leurs investissements en actions. De nombreux professionnels, en revanche, semblent s’être retirés.
Les fonds communs de placement et les fonds négociés en bourse américains, qui sont populaires auprès des investisseurs individuels, ont attiré plus de 100 milliards de dollars d’entrées nettes cette année, l’un des montants les plus élevés enregistrés dans les données de l’EPFR remontant à 2000.
Les fonds spéculatifs, quant à eux, ont réduit le risque qu’ils prennent dans les actions ou ont carrément parié sur la chute des principaux indices américains. Les fonds communs de placement ont augmenté leurs positions de trésorerie à environ 2,5 % de leurs portefeuilles cet automne, contre environ 1,5 % à la fin de l’année dernière et le niveau le plus élevé depuis le début de 2020, selon Goldman Sachs Group Inc.
Ben Snider,
directeur général de Goldman Sachs, a déclaré que les investisseurs institutionnels et individuels se débarrassent souvent des actions en tandem lorsque l’économie ralentit et que les indices chutent. Cela ne semble pas s’être produit cette année, malgré la baisse de l’indice S&P 500.
« Le fait que vous n’ayez pas vu beaucoup de ventes de la part des ménages est surprenant », a déclaré M. Snider.
Les ménages américains vendent généralement environ 10 milliards de dollars d’actions après que le S&P 500 a chuté d’au moins 10 % par rapport à son sommet. Les investisseurs ont retiré de l’argent des fonds d’actions en 2015 et 2018, les dernières fois où l’indice a subi des pertes annuelles, selon les données de l’EPFR.
Le S&P 500 est en passe de connaître sa pire année depuis plus de dix ans, marquée par une volatilité qui s’est poursuivie la semaine dernière alors que la Réserve fédérale et les banques centrales du monde entier ont continué à relever les taux d’intérêt.
Dans les prochains jours, de nouvelles données sur le logement et les dépenses de consommation fourniront de nouveaux indices sur la santé des consommateurs américains et sur la façon dont les hausses de taux d’intérêt de la Réserve fédérale se répercutent sur l’économie.
Brian Wilkinson,
60 ans, dit avoir vu pire sur les marchés. Il a assisté au krach boursier de 1987, est resté investi après les attentats du 11 septembre 2001 et a traversé la crise financière de 2008. Le marché a toujours rebondi.
Avec l’inflation élevée, il pense toujours qu’il a plus de chances d’obtenir des rendements élevés avec des actions qu’avec des obligations.
N’ayant jamais été un grand dépensier dans des domaines tels que les restaurants ou les loisirs, M. Wilkinson a continué à verser de l’argent à son église et à mettre de l’argent de côté pour son fonds de retraite. Cette année, il a augmenté son exposition aux actions pour atteindre environ 70 % de son portefeuille. Le remboursement de l’hypothèque de sa maison a donné à M. Wilkinson, qui vit près de Nashville (Tennessee), une force de frappe supplémentaire pour continuer à investir.
« Les actions sont vraiment le seul moyen de battre l’inflation », a déclaré M. Wilkinson.
Pourtant, voir ses investissements chuter a été éprouvant.
« C’est douloureux », dit M. Wilkinson. Mais « ce sont les erreurs que font les gens pendant les périodes de ralentissement économique qui leur font le plus de mal ».
La résilience des consommateurs a été un tampon de soutien pour le marché cette année. Malgré les craintes de récession, le marché de l’emploi reste robuste et les salaires continuent d’augmenter. Bien sûr, certains signes indiquent que la tendance est en train de changer. En novembre, les ventes au détail ont enregistré leur plus forte baisse depuis près d’un an, ce qui montre que les gens dépensent moins pour tout, des appareils électroniques aux livres.
Et la Fed a indiqué qu’elle n’avait pas fini de relever les taux.
C’est l’une des raisons du pessimisme de nombreux investisseurs institutionnels. Les positions baissières nettes liées aux contrats à terme sur actions ont atteint un niveau record au cours de l’été, selon les données de la Deutsche Bank, signe que les gestionnaires d’actifs et les fonds spéculatifs se préparaient à ce que les actions continuent de dégringoler. Bon nombre de ces investisseurs semblent avoir réduit leurs positions baissières ces derniers temps, même si, début décembre, ils étaient loin d’être optimistes.
Pendant ce temps, une mesure de l’exposition des fonds spéculatifs au marché boursier – la part de leurs positions investies dans des actions haussières par rapport aux actions baissières – est tombée au plus bas niveau depuis début 2019 parmi les fonds suivis par Goldman.
Dans une note de début décembre,
Amy Wu Silverman,
directrice générale de RBC Capital Markets, a déclaré que ses clients, qui comprennent des fonds spéculatifs et des gestionnaires d’actifs, étaient « plutôt pessimistes ».
Signe de la réticence de beaucoup à prendre des paris audacieux sur les actions, le fait de savoir que d’autres à Wall Street étaient pessimistes n’a pas suffi à inciter certains à adopter une position contraire, haussière, a-t-elle dit.
C’est pourquoi certains stratèges disent qu’un grand rallye jusqu’à la fin de l’année ferait perdre la tête à de nombreux investisseurs institutionnels.
Certains ont été pris au dépourvu en 2020, par exemple. Le positionnement des contrats à terme sur actions parmi les gestionnaires d’actifs et les fonds à effet de levier a atteint son plus bas niveau vers la mi-juin, et le S&P 500 s’est ensuite redressé d’environ 8 % au cours des deux mois suivants et d’environ 20 % jusqu’à la fin de l’année.
Pour de nombreux particuliers, une telle reprise serait la bienvenue après avoir acheté des actions à la baisse pendant une grande partie de l’année, pour ensuite les voir chuter davantage. L’achat de titres à la baisse, qui a largement récompensé les investisseurs au cours de la décennie qui a suivi la crise financière de 2008, est en passe de connaître sa pire année depuis 1979, avec une baisse des actions d’environ 0,7 % la semaine suivant une baisse de 1 %, selon Dow Jones Market Data.
George Feygin,
un avocat basé à Peachtree City, en Géorgie, dit qu’il n’a pas changé de stratégie cette année et qu’il a continué à alimenter ses comptes d’investissement chaque mois. En juin, il a placé une partie de sa prime dans un fonds qui suit l’indice S&P 500.
« J’achète à bas prix, avec un peu de chance », a-t-il déclaré.
Écrivez à Gunjan Banerji à l’adresse [email protected].
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