Les investisseurs La mesure préférée de la volatilité a été calme au cours du mois dernier.
L’indice de volatilité CBOE, connu sous le nom de VIX (^VIX), a baissé pendant la majeure partie de l’année 2023, à l’exception d’un pic pendant la crise bancaire en mars, ce qui indique que les attentes en matière de volatilité dans le S&P 500 ont été modérées cette année.
Certains à Wall Street pensent que cela est sur le point de changer.
“Nous n’avons pas vu une volatilité aussi faible depuis la période pré-pandémique”, a déclaré Jeffrey Kleintop, stratège en chef des investissements mondiaux chez Charles Schwab, à Yahoo Finance Live. “Le marché s’attend donc certainement à ce que la voie soit libre à partir de maintenant, et il se peut que le voyage ne soit pas si facile que cela.
Comme l’indique le graphique ci-dessus, la saisonnalité joue un rôle pour le VIX, qui augmente souvent au cours de la saison des bénéfices d’octobre. Mais les stratèges du marché estiment qu’il pourrait s’agir de bien plus que cela, car les vents contraires s’accumulent.
La Réserve fédérale devrait maintenir les taux d’intérêt lors de sa réunion de cette semaine, mais les investisseurs craignent que la banque centrale ne penche vers une tendance hawkish qui permettrait de maintenir les taux d’intérêt à un niveau plus élevé qu’initialement prévu pendant une période plus longue.
JPMorgan estime que cette perspective pourrait suffire à ébranler les marchés.
“L’évaluation des actions est confrontée à un risque croissant de hausse pendant plus longtemps”, a écrit Marko Kolanovic, responsable de la stratégie d’investissement de JPMorgan, dans une note datée de lundi. “Les actions ont progressé de 16% depuis le début de l’année, principalement grâce à l’expansion des multiples, alors que les taux réels et le coût du capital s’enfoncent dans des territoires restrictifs. L’histoire suggère que cette relation devient de plus en plus insoutenable, ce qui pose un risque pour les multiples d’actions.”
Les taux d’intérêt élevés pourraient peser davantage sur les consommateurs qui sont déjà confrontés à la réapparition des prêts étudiants. La grève en cours des Travailleurs unis de l’automobile et une éventuelle fermeture du gouvernement pourraient également avoir des conséquences négatives plus larges sur les dépenses et, par conséquent, sur la croissance des entreprises.
Sans oublier que les prix du pétrole sont à leur plus haut niveau depuis novembre 2022, certains stratèges prédisant que le baril dépassera les 100 dollars.
“Alors que l’été 2023 se transforme en automne, la confusion règne en maître”, a écrit Julian Emanuel, directeur général d’Evercore ISI, dans une note datée du 10 septembre. “Les marchés ne savent pas si les bonnes nouvelles sont mauvaises et les mauvaises bonnes pour les actions, ni d’ailleurs ce qui définit exactement une bonne ou une mauvaise nouvelle.
Selon M. Emanuel, les prix élevés du pétrole ont donné des résultats mitigés par le passé. En 2010-2014, ils ont été accompagnés d’une hausse de la confiance des consommateurs et des actions.
Toutefois, M. Emanuel a souligné que la hausse du prix du pétrole n’est pas toujours synonyme de hausse des actions. Il a souligné d’autres événements qui ont fait grimper le prix du pétrole – comme le conflit entre l’Ukraine et la Russie en 2022 ou la grande crise financière – mais qui ont tout de même contribué à l’apparition de marchés baissiers.
“L’actualisation d’une récession sous la forme d’une période de plus grande volatilité et d’un recul plus important du marché n’est pas probable au moins jusqu’en 2024”, a écrit M. Emanuel. “Pourtant, le psychisme du consommateur, déjà mis à mal par les prix élevés de l’essence, un faible taux d’épargne et la nécessité de commencer à rembourser les prêts étudiants, pourrait céder.”
Une fermeture du gouvernement pourrait également être ajoutée à la liste d’Emanuel des vents contraires qui menacent le marché. La fermeture devrait commencer le 1er octobre et pourrait être l’une des plus coûteuses à ce jour. Keith Lerner, co-responsable des investissements chez Truist, note que ces événements “injectent souvent de la volatilité”.
Même si une fermeture n’a souvent pas d'”impact majeur sur le marché”, elle sera probablement l’un des nombreux éléments qui joueront contre les actions dans les semaines à venir.
“Nous continuons de prévoir que les actions resteront en eaux troubles à court terme car nous restons dans une période de faiblesse saisonnière, les actions continuent de consolider des gains importants depuis le début de l’année et nous manquons d’un catalyseur évident à court terme”, a écrit M. Lerner dans une note aux clients mardi.
Josh Schafer est journaliste pour Yahoo Finance.
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