(Bloomberg) — Le fossé grandissant entre les actions et les obligations suggère un risque de baisse de 20% pour les actions si les obligations s’avèrent correctes dans l’évaluation de la volatilité de l’inflation, selon la modélisation des stratèges de JPMorgan Chase & Co.
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Ce point de vue souligne à quel point les investisseurs des différentes classes d’actifs s’efforcent de comprendre le paysage du marché depuis la pandémie. La divergence a été pleinement mise en évidence cette semaine, le S&P 500 entrant dans un marché haussier juste au moment où les paris se renforcent pour une nouvelle hausse des taux de la Réserve fédérale en juillet et après que les banques centrales d’Australie et du Canada ont pris les traders à contre-pied.
« Les marchés obligataires évaluent toujours une période prolongée d’incertitude macroéconomique élevée, même s’il y a eu un léger déclin au cours des trois derniers mois », ont écrit dans une note des stratèges tels que Nikolaos Panigirtzoglou et Mika Inkinen. « En revanche, les marchés d’actions semblent avoir atteint la perfection, l’indice S&P étant désormais supérieur à son estimation de juste valeur, compte tenu de l’augmentation de la volatilité macroéconomique depuis la pandémie.
La volatilité de l’inflation représente également un risque pour les obligations, selon les stratèges. « Si les marchés obligataires devaient regarder au-delà de la hausse de la volatilité de l’inflation depuis début 2021, les rendements réels à 10 ans du Trésor américain pourraient baisser d’environ 70 points de base », écrivent-ils.
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