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L’émission d’une dette par une société immobilière chinoise est difficile malgré le soutien de l’État -sources

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HONG KONG – Le promoteur immobilier chinois CIFI Holdings Group Co Ltd éprouve des difficultés à trouver des acheteurs nationaux pour sa nouvelle dette, malgré le soutien de l’État pour l’émission, ont déclaré des sources, soulignant les doutes des investisseurs quant aux perspectives de reprise du secteur.

CIFI, basé à Shanghai, qui a déjà fait défaut sur des dettes étrangères, a commencé à accepter l’intérêt des investisseurs pour une émission obligataire de 2 milliards de yuans (289 millions de dollars) le 13 janvier, selon une feuille de conditions vue par Reuters.

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Les trois quarts de cette dette sont garantis par la société d’État China Bond Insurance Corp, selon une lettre de rehaussement de crédit distincte.

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Malgré cela, l’opération n’a pas encore été conclue car elle n’a pas réussi à susciter suffisamment d’intérêt de la part des acheteurs de dette locaux, qui comprennent généralement les grandes banques et les gestionnaires d’actifs, ont déclaré quatre personnes ayant connaissance de l’affaire.

En comparaison, au moins trois autres promoteurs immobiliers chinois du secteur privé, dont Agile Group Holdings, ont émis avec succès des titres de créance onshore en janvier. Le délai entre l’enregistrement des obligations et l’émission prend généralement un mois.

Les efforts sont toujours en cours pour finaliser la vente de CIFI, ont déclaré les personnes qui ont refusé d’être identifiées car elles n’étaient pas autorisées à parler aux médias.

Un représentant de CIFI a refusé de commenter. China Bond Insurance Corp n’a pas répondu immédiatement à une demande de commentaire.

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Depuis le milieu de l’année 2021, le secteur immobilier chinois est aux prises avec une grave crise de liquidités – initialement déclenchée par les mesures prises par le gouvernement pour freiner l’explosion de la dette – et de nombreux promoteurs immobiliers ne parviennent pas à rembourser leurs dettes ou les retardent alors qu’ils s’efforcent de vendre des appartements et de lever des fonds.

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Bien que Pékin ait depuis lors mis en place des mesures de soutien au secteur qui ont permis aux obligations en dollars des promoteurs chinois de se redresser depuis fin novembre, les difficultés de CIFI à lever de nouveaux capitaux par l’émission de dettes soulignent le scepticisme des investisseurs quant à une reprise à court terme des ventes dans un contexte de faible croissance économique.

Seuls les acteurs les plus solides sont susceptibles de tenter les investisseurs, selon les analystes.

“Les gens font le point sur la situation et se rendent compte que pour les entreprises en difficulté, ce sera encore très difficile”, a déclaré Sandra Chow, co-responsable de la recherche Asie-Pacifique chez CreditSights.

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L’une des sources, un responsable d’une banque d’État chinoise, a déclaré que sa société n’avait pas l’intention d’acheter des obligations de promoteurs qui ont fait défaut, même si la dette est garantie par l’État, à moins que les régulateurs ne leur disent qu’ils seront protégés si le promoteur fait faillite.

CIFI, le 18ème plus grand promoteur immobilier de Chine en termes de ventes, a suspendu les paiements sur l’ensemble de sa dette offshore en novembre après avoir échoué à trouver un accord avec les créanciers qui lui doivent un total de 414 millions de dollars.

Elle a déclaré au début du mois qu’il n’y avait eu aucun retard ou défaut de paiement de sa dette terrestre.

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Environ la moitié de la trentaine de promoteurs chinois cotés à Hong Kong ont fait défaut ou ont retardé le paiement de leurs obligations depuis la fin 2021 et des sources du secteur ont déclaré qu’ils avaient du mal à obtenir de nouveaux fonds. Même les promoteurs qui n’ont pas fait défaut ont du mal à se procurer des fonds, ont ajouté les sources.

Il est également peu probable que la pression de remboursement sur les petits promoteurs privés sans défaillance s’allège, “car la plupart d’entre eux n’ont pas suffisamment d’actifs non gagés de haute qualité pour obtenir des prêts bancaires supplémentaires ou des garanties de l’État”, a déclaré Fitch Ratings dans un rapport jeudi. (Rapports de Xie Yu et Clare Jim ; Rapports supplémentaires d’Anne Marie Roantree ; Édition de Sumeet Chatterjee et Edwina Gibbs)

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