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L’économiste en chef de la Banque d’Angleterre propose deux moyens de lutter contre l’inflation.

Attraction touristique, toile de fond de millions de selfies et l’un des symboles les plus facilement reconnaissables au monde. La Table Mountain du Cap est tout cela, mais elle a maintenant trouvé un nouveau rôle : être un guide de ce qui va se passer avec les taux d’intérêt au Royaume-Uni.

Pour Huw Pill, cette opportunité était trop belle pour être laissée de côté. Invité par la banque centrale de l’Afrique du Sud à prendre la parole lors d’une conférence de haut niveau, l’économiste en chef de la Banque d’Angleterre a déclaré qu’il existait deux façons pour Threadneedle Street de ramener l’inflation au Royaume-Uni à l’objectif de 2% du gouvernement.

L’une était le modèle Matterhorn, nommé d’après le sommet dentelé situé à 4 478 mètres d’altitude dans les Alpes, qui ferait augmenter les taux d’intérêt de manière abrupte avant de les faire redescendre rapidement.

Alternativement, la Banque pourrait emprunter la route de la Table Mountain. Cette approche impliquerait un sommet plus bas (la montagne atteint 1 085 mètres), mais qui resterait à une haute altitude pendant une période considérable. Le plateau plat au-dessus du Cap est d’environ 3 kilomètres de large.

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Pill a déclaré qu’il préférait la Table Mountain au Matterhorn. La tâche principale de la Banque, a-t-il expliqué, était de “mener à bien la mission” en matière d’inflation. Cependant, son Comité de politique monétaire composé de neuf membres était conscient du fait que les 14 hausses de taux d’intérêt depuis décembre 2021 commençaient à faire mal et qu’il y avait un risque de causer des douleurs inutiles.

“Il peut y avoir plusieurs chemins pour atteindre votre objectif”, a déclaré Pill dans son discours. “Certains d’entre eux voient les taux augmenter rapidement et diminuer rapidement, ce qui est parfois appelé le profil du Matterhorn.

“L’alternative serait de maintenir une restriction plus longtemps de manière stable et résolue, avec un profil des taux d’intérêt ressemblant davantage à celui de la Table Mountain. Je tendrais à privilégier cette dernière option.”

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Les commentaires de Pill suggèrent qu’il votera en faveur d’une nouvelle augmentation des coûts d’emprunt officiels – de 5,25 à 5,5% – lorsque le Comité de politique monétaire se réunira plus tard en septembre, mais qu’il optera ensuite peut-être pour les maintenir sur un plateau pendant un certain temps.

Alors que le taux d’inflation global a chuté de son pic de 11,1% en octobre 2022 à 6,8% en juillet, Pill a déclaré que l’inflation de base – une mesure du coût de la vie qui exclut des éléments tels que la nourriture et l’énergie – restait obstinément élevée et ne montrait pas encore de tendance à la baisse évidente.

“L’élément clé est que nous, au sein du Comité de politique monétaire, devons mener à bien la mission et garantir un retour durable et soutenable de l’inflation à l’objectif de 2%”, a-t-il déclaré.

“Actuellement, l’accent est toujours mis sur le fait de s’assurer que nous sommes – selon les termes de la dernière déclaration du Comité de politique monétaire – suffisamment restrictifs pendant suffisamment longtemps pour garantir ce retour durable à l’objectif.”

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Pendant ce temps, les dernières données de la zone euro ont montré que l’inflation était supérieure aux attentes en août, à 5,3%, inchangée par rapport à juillet. Les économistes interrogés par Reuters s’attendaient à ce qu’elle tombe à 5,1%.

Pill a reconnu le risque de pousser les taux britanniques trop haut. “Maintenant que la politique monétaire est dans une zone restrictive, il y a la possibilité d’en faire trop et d’infliger des dommages inutiles à l’emploi et à la croissance”, a-t-il déclaré.

Mais il a déclaré qu’il n’y avait pas de place pour la complaisance et que la Banque devait voir une réduction “durable et soutenable” de l’inflation à l’objectif de 2% du gouvernement.

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