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Le rôle des États-Unis dans le système financier mondial est en train de changer…

La résolution de dernière minute de la crise de plafond de la dette aux États-Unis a récemment suscité un soupir de soulagement collectif sur les marchés financiers mondiaux. Mais la manière dont cette crise a été résolue a ravivé les craintes quant au rôle dominant des États-Unis dans l’économie mondiale à une époque de défis sans précédent, tels que la faible croissance, l’inflation élevée et les inquiétudes concernant la stabilité du système bancaire. Il existe une grande incertitude quant à l’évolution de ces problèmes. Mais la paralysie politique à Washington, la montée du populisme et le repli du libre échange signifient que les États-Unis pourraient ne pas avoir les moyens ou la volonté de faire face à une autre crise mondiale aussi efficacement qu’auparavant. En tant que reporter économique de la BBC durant la crise financière mondiale de 2008, j’ai pu constater de visu le rôle dominant que les États-Unis ont joué, tant sur le plan national qu’international, dans la résolution de la situation. Il y a peu de preuves du même engagement de la part des États-Unis aujourd’hui. La Réserve fédérale américaine a joué un rôle crucial en 2008. Elle a stabilisé le système bancaire mondial en prêtant plus de 1 billion de dollars (796 milliards de livres sterling) à d’autres banques centrales par le biais des “swap lines”, ce qui a injecté de l’argent dans le système financier. Cela a facilité le renflouement du système bancaire européen en prêtant des dollars tant nécessaires. Cette année, au plus fort de la crise bancaire en mars, la Réserve fédérale est à nouveau intervenue pour fournir des swaps de devises quotidiens à d’autres banques centrales. Pendant la crise de 2008, les États-Unis étaient également à l’origine des appels à mettre en place des politiques expansionnistes pour stimuler les économies des principaux pays industriels afin d’éviter une récession mondiale. Ils ont également permis au Fonds monétaire international (FMI) de mettre à disposition 1 billion de dollars supplémentaires pour stabiliser la menace pesant sur le système financier et aider les pays émergents et à faible revenu. Les États-Unis ont également pris la tête, par le biais du G20, de la création de l’autorité de régulation financière mondiale, le Conseil de stabilité financière, afin d’assurer la stabilité des grandes banques mondiales. Plus récemment, le système financier mondial a été ébranlé par une autre crise financière, bien que d’une ampleur plus limitée : la faillite de plusieurs banques régionales américaines et le sauvetage de la banque suisse Credit Suisse. Cette dernière fait partie des 30 institutions financières systémiquement importantes au niveau mondial identifiées par le Conseil de stabilité financière comme susceptibles de provoquer une crise financière en cas de défaillance. Il est loin d’être clair que la dernière crise bancaire soit terminée. Des inquiétudes subsistent quant au système bancaire de l’ombre, composé en grande partie d’institutions financières non réglementées qui représentent désormais la moitié de l’ensemble des actifs financiers mondiaux. Par exemple, aux États-Unis, de nombreuses personnes investissent dans des fonds du marché monétaire qui offrent des taux d’intérêt plus élevés que les banques, mais qui ne bénéficient d’aucune assurance-dépôts. Pendant ce temps, le système réglementaire international mis en place en 2008 s’est avéré soit inefficace, soit affaibli. Sous pression politique, les États-Unis ont assoupli la réglementation et les exigences en matière de capital pour leurs banques régionales, pendant l’administration de Trump, tandis que les inquiétudes concernant leur solidité persistent. Sur le plan international, les tensions géopolitiques au sein du G20, dues aux différences entre les pays émergents et les pays du G7 concernant l’Ukraine, ont encore affaibli l’impact des recommandations du Conseil de stabilité financière. L’avenir de l’influence économique mondiale des États-Unis Il y a de bonnes raisons de douter que la Fed serait disposée ou capable de diriger un autre sauvetage bancaire à grande échelle à la manière de 2008. Tout d’abord, contrairement à l’inflation relativement faible de 2008, la Fed doit maintenant faire face à des pressions contradictoires, ayant fortement relevé les taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation. Cette dernière pourrait augmenter à nouveau si la Fed est contrainte de baisser les taux d’intérêt pour sauver les banques qui ont beaucoup prêté pendant la période récente de taux bas et qui voient maintenant une hausse des créances douteuses à mesure que les taux augmentent et que les emprunteurs ont du mal à gérer leurs remboursements. Pour la même raison, la Fed serait réticente à soutenir une expansion supplémentaire de l’économie américaine, ce qui pourrait accroître les pressions inflationnistes. Enfin, la capacité des États-Unis à mener un important sauvetage bancaire, que ce soit au niveau national ou international, est limitée par le fait que la Fed dispose encore d’un énorme excédent de bilan résultant du sauvetage de 2008, qu’elle essaie de réduire de 30 milliards de dollars et bientôt de 60 milliards de dollars par mois. De plus, l’autorité de la Fed pour émettre des swaps à d’autres banques centrales pourrait également être remise en question par des politiciens qui pourraient remettre en question la nécessité d’aider les rivaux économiques des États-Unis. Les menaces jumelées de l’inflation et de la croissance lente n’ont pas encore été maîtrisées, que ce soit en Europe ou aux États-Unis. Cela remet en question la crédibilité des banques centrales, ce qui est essentiel pour leur capacité à gérer l’économie, comme jamais auparavant. Pendant ce temps, la valeur des actifs financiers qui sous-tendent le système financier mondial, en particulier les obligations du Trésor américain, a connu des fluctuations spectaculaires en raison de la crise bancaire et de la crise du plafond de la dette, ainsi que des préoccupations concernant la taille énorme de la dette gouvernementale américaine en rapide augmentation. Les tentatives récentes des membres de la Chambre des représentants de droite pour bloquer l’adoption de certains projets de dépenses pourraient finalement entraîner la fermeture du gouvernement. Cela affaiblirait davantage la cote de crédit du gouvernement américain. Tout cela met une pression sans précédent sur la stabilité des banques à travers le monde. Les tensions croissantes au sein du système financier mondialisé, associées à un affaiblissement des États-Unis en retrait de son rôle mondial, pourraient présenter un danger pour l’économie mondiale. Steve Schifferes est chargé de recherche honoraire au City Political Economy Research Centre de la City, University of London. Cet article est republié depuis The Conversation sous licence Creative Commons. Lire l’article original.

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