(Bloomberg) – Le risque de défaut de paiement de la dette américaine est plus grand que jamais, menaçant de plonger les marchés mondiaux dans un tout nouveau monde de douleur. Pour les investisseurs, il y a peu d’endroits où se cacher autre que le plus vieux hedge dans le livre: l’or.
Laurent Calixte/Andia.fr
Le métal précieux est de loin le choix numéro un pour ceux qui cherchent une protection au cas où le jeu de poulet de Washington sur le plafond de la dette finit par un crash, selon la dernière enquête Bloomberg Markets Live Pulse. Plus de la moitié des professionnels de la finance ont déclaré que l’or est ce qu’ils achèteraient si le gouvernement américain ne respectait pas ses obligations.
Encore plus frappante est la pénurie de couvertures alternatives. L’actif le plus populaire à acheter en cas de défaut, selon l’enquête mondiale auprès de 637 répondants, était les bons du Trésor américain. Il y a quelque chose d’ironique à cela, étant donné que c’est probablement la chose même que l’Amérique pourrait ne pas honorer.
Mais il convient de garder à l’esprit que même les analystes pessimistes voient les détenteurs de billets payer – juste tardivement -, et que dans le cas de la crise de la dette la plus houleuse des années précédentes, les bons du Trésor ont progressé même si les États-Unis avaient leur cote de crédit supérieure retirée par Standard & Poor’s.
Les devises havres traditionnelles comme le yen japonais et le franc suisse avaient quelques fans, mais chacune était moins populaire que le dollar américain, ou peut-être plus frappant, Bitcoin, considéré par certains investisseurs comme une sorte d’or numérique.
Alors que des personnalités politiques et financières se sont alignées pour délivrer des avertissements sur ce qui pourrait se passer si l’impasse sur le plafond de la dette n’est pas résolue, les actions ont progressé en début de séance lundi dans l’espoir d’une percée. Le président Joe Biden et le président de la Chambre Kevin McCarthy sont sur le point de se rencontrer mardi après des pourparlers au niveau du personnel tenus tout au long du week-end, la Maison Blanche envoyant des signes d’optimisme prudent.
Un défaut souverain de la plus grande économie du monde devrait probablement être impensable. Mais c’est définitivement pensable en ce moment.
Environ 60% des répondants de MLIV Pulse ont déclaré que les risques sont plus importants cette fois-ci que en 2011, la pire crise de la limite de la dette du passé. Le coût de l’assurance contre le non-paiement via des swaps de défaut de crédit d’un an a explosé bien au-delà des niveaux observés lors d’épisodes précédents, bien qu’ils suggèrent toujours que le risque réel de défaut est relativement faible.
« Le risque est plus élevé qu’avant, compte tenu de la polarisation de l’électorat et du Congrès », a déclaré Jason Bloom, responsable de la stratégie de revenu fixe, des alternatives et des ETF chez Invesco. « La façon dont les deux camps sont si enfoncés signifie qu’il y a le risque qu’ils ne se remettent pas en ordre à temps. »
Le hedge en or ne vient pas à bon marché, le métal ayant bénéficié d’une très bonne course jusqu’à présent cette année. Soutenu d’abord par la demande croissante des acheteurs chinois de luxe, puis par une crise dans le secteur bancaire et la menace d’un défaut américain, il traîne actuellement juste en dessous de son record historique de 2075,47 $ l’once.
Une majorité confortable d’investisseurs dans l’enquête MLIV pense que les bons du Trésor à 10 ans avanceront si la lutte au plafond de la dette va jusqu’au bout mais que les États-Unis ne font pas défaut. Cependant, les professionnels sont divisés sur ce qui pourrait se passer si le gouvernement américain tombe effectivement dans le précipice. Environ 60% des investisseurs particuliers s’attendent à ce que la dette à 10 ans du Trésor se fragilise en cas de défaut. Le rendement de la note de référence américaine s’est terminé la semaine dernière à 3,46%, environ 63 points de base en dessous de son plus haut de l’année.
Entre-temps, l’impasse sur le plafond de la dette a fait augmenter le rendement de certaines valeurs très à court terme qui sont considérées comme les plus à risque d’un paiement différé, alimentant des distorsions dans la courbe des factures. Les taux les plus élevés se situent autour de début juin, près du point où la secrétaire au Trésor Janet Yellen a averti que les États-Unis pourraient manquer d’espace de trésorerie. Si le département peut passer la mi-juin, il est susceptible de bénéficier d’un peu de marge de manœuvre avec les impôts attendus et d’autres mesures, avant de faire face à de nouveaux défis à fin juillet, où la tarification du marché indique également un certain degré de tension et de préoccupation.
Lors de l’impasse de 2011 – qui a conduit à une dégradation de la cote de crédit par S&P mais pas à un défaut réel – une vague d’achats de bons du Trésor a amené le rendement à 10 ans à un plus bas historique, alors que l’or a progressé et que des milliards ont été effacés de la valeur des actions mondiales.
Les professionnels de l’investissement sont moins pessimistes sur les perspectives de l’indice S&P 500 cette fois que les traders particuliers.
« Si nous voyons une courte période de défaut, la réaction du marché mettrait la pression sur le Congrès pour relever le plafond de la dette », a déclaré Priya Misra, responsable de la stratégie de taux chez TD Securities.
Certains investisseurs pensent que le drame du plafond de la dette a déjà causé des dommages au dollar, et 41% estiment que sa position de monnaie de réserve mondiale principale est en danger si les États-Unis font défaut.
Le risque d’un pivotement hors du billet vert est quelque chose que les investisseurs prennent au sérieux. Une enquête précédente de MLIV Pulse a montré qu’une majorité de répondants voient le dollar représentant moins de la moitié des réserves mondiales dans une décennie.
MLIV Pulse est une enquête hebdomadaire des lecteurs de Bloomberg News sur le terminal et en ligne, menée par l’équipe de markets live de Bloomberg, qui anime également un blog MLIV 24h/24 et 7j/7 sur le terminal.
Cette semaine, l’enquête se concentre sur les marchés émergents. Voyez-vous la Turquie comme une source potentielle de risque plus large pour les marchés émergents plus tard cette année? Cliquez ici pour partager vos points de vue.
— Avec l’aide d’Eddie van der Walt.
(Ajoute un lien vers une nouvelle enquête dans le dernier paragraphe.)
Article originalement publié sur Bloomberg.com le 07/06/2021.
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