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Le mantra du maintien des taux bas de la Fed suscite des doutes sur le marché obligataire.

Parallèlement aux signes indiquant que le marché obligataire croit en la Réserve fédérale maintenant des taux d’intérêt plus élevés pendant plus longtemps, un groupe d’investisseurs parie sur la stagnation de l’économie et sur un renversement rapide de la politique. Les rendements des bons du Trésor se sont maintenus dans des fourchettes étroites ce mois-ci, à des niveaux les plus élevés depuis plus d’une décennie, tandis que les données montrent une économie résiliente et une inflation toujours bien au-dessus de l’objectif de 2% de la Fed. Mais avec les rendements anticipant un pic dans le taux de politique, les perspectives de croissance revêtent une importance accrue. La semaine dernière a connu une augmentation de la demande pour des options qui rapporteront des profits en cas de baisse des taux avant la mi-2024. C’est un scénario plus sombre que celui observé sur le marché des swaps, où les traders ne prévoient plus une baisse des taux au cours du premier semestre 2024. Les traders obligataires ont placé ce type de paris depuis le début du cycle de resserrement et jusqu’à présent, ils n’ont pas porté leurs fruits. Mais cette fois-ci pourrait être différente car le cycle de resserrement de la Fed a eu plus de temps pour se mettre en place dans l’économie. La Fed devrait laisser son taux de politique inchangé la semaine prochaine après l’avoir augmenté en juillet pour la 10e fois au cours d’un cycle de resserrement agressif commencé en mars de l’année dernière. On s’attend également à ce qu’elle augmente considérablement ses prévisions de croissance et indique une autre hausse des taux cette année dans son « dot plot » appelé ainsi. Les perspectives pour 2024 restent encore en débat. En juin, la prévision médiane montrait une baisse d’un point de pourcentage d’ici la fin de l’année prochaine. Plus les taux restent élevés, plus le risque de récession est élevé, et il y a davantage de signes de stress chez les consommateurs alors que les coûts d’emprunt plus élevés et les chiffres de l’emploi plus faibles commencent à éroder les dépenses des ménages. Avec la Fed qui approche de son sommet en matière de taux de politique, l’attention se porte désormais sur un adoucissement de la croissance.

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