Une crise de la dette rivalisant avec le défaut de paiement du groupe China Evergrande pourrait se préparer dans la deuxième économie mondiale.
Country Garden Holdings Co, dirigé par l’une des femmes les plus riches de Chine, Yang Huiyan, a laissé les investisseurs dans le noir après que les détenteurs d’obligations en dollars aient déclaré qu’ils n’avaient pas encore reçu les paiements de coupons effectivement dus lundi. L’entreprise, dont le passif total s’élevait à 1,4 trillion de yuans (199 milliards de dollars) à la fin de l’année dernière, est donc en passe de connaître sa première défaillance publique si elle n’effectue pas les paiements dans un délai de grâce de 30 jours.
Anciennement le plus grand promoteur privé du pays en termes de chiffre d’affaires, le constructeur de plus de 3 000 projets de logement dans des villes plus petites est un nom familier et employait environ 70 000 personnes à la fin de l’année dernière. Ce statut lui a donné la puissance nécessaire pour résister à la crise de liquidités du secteur qui a entraîné un nombre record de défauts de paiement depuis que Evergrande a commencé à vendre des logements. manqué d’obligations en 2021. Mais la chute des ventes de logements dans l’industrie et la flambée des coûts de refinancement menacent cet objectif.
“Tout défaut de paiement aurait un impact plus important sur le marché immobilier chinois que l’effondrement d’Evergrande, car Country Garden a quatre fois plus de projets”, a écrit Kristy Hung, analyste chez Bloomberg Intelligence, dans un rapport publié mercredi. “Toute crise de la dette de Country Garden aura un impact considérable sur le sentiment du marché immobilier chinois et pourrait considérablement affaiblir la confiance des acheteurs envers les promoteurs privés solvables.”
Les ventes de logements en Chine sont à nouveau en baisse, anéantissant les espoirs de voir les mesures politiques prises pour soutenir l’industrie stimuler un rebond durable. Et comme les créanciers exigent des rendements prohibitifs pour prêter plus d’argent, même Country Garden a été contraint de dire cette semaine que la situation de refinancement a réduit son flux de trésorerie.
La société, qui a des projets dans presque toutes les provinces de Chine, est le dernier promoteur en date à avoir été secoué par la crise de l’industrie immobilière du pays. Son rapport annuel montre qu’environ 60 % de ses projets sont situés dans des villes dites de niveau 3 et 4, qui ont généralement une population moins importante et une demande de logement plus faible.
Les détenteurs des deux titres ont déclaré qu’ils n’avaient pas reçu les coupons mercredi après-midi et que l’entreprise n’avait pas répondu aux questions sur l’exécution des paiements.
La prochaine obligation en dollars du promoteur qui arrive à échéance est tombée à 11 cents, ce qui montre à quel point les investisseurs considèrent la situation comme désastreuse. Les actions de Country Garden ont chuté de 8,9 % à Hong Kong mercredi pour atteindre leur plus bas niveau depuis novembre 2022, et trois courtiers ont dégradé l’action.
Ces développements alimentent un malaise plus large sur le marché chinois des obligations à haut rendement en dollars, où les prix moyens ont chuté plus profondément dans la détresse à environ 67 cents – près du plus bas niveau de cette année.
Country Garden a été créé en 1992 dans la ville de Foshan, dans la région chinoise du delta de la rivière des Perles. Le président Yang possède une fortune de 5,5 milliards de dollars, ce qui fait d’elle la quatrième femme la plus riche du pays, selon l’étude Bloomberg Billionaires Index. Yang est la fille du président fondateur Yeung Kwok Keung, qui lui a cédé ses parts en 2005. Elle lui a succédé en tant que président unique au début de cette année.
L’effondrement prolongé du secteur immobilier chinois a mis à genoux des entreprises auparavant saines, comme Central China Real Estate Ltd, un promoteur soutenu par l’État, qui a eu recours à plusieurs reprises à des périodes de grâce pour gagner du temps avant de cesser ses paiements. En juillet, les créanciers d’une unité de Dalian Wanda Group Co. et de Sino-Ocean Group Holding Ltd., société soutenue par l’État, ont reçu des coupons à la dernière minute.
Les promoteurs qui utilisent des périodes de grâce pour le paiement des coupons “sont un mauvais signal qui reflète un manque de liquidité”, a déclaré Iris Chen, analyste de crédit chez Nomura International HK Ltd. Mais les promoteurs en difficulté pourraient ne pas s’en soucier tant que leurs obligations se négocient déjà à des prix bas, a-t-elle ajouté.
-Avec l’aide de Shuiyu Jing.
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