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FinanceGagner de l'argentLe déjeuner gratuit des garanties peut entraîner des frais élevés

Le déjeuner gratuit des garanties peut entraîner des frais élevés

La cyclicité des marchés et des investissements est souvent reconnue au niveau macroéconomique : les marchés haussiers et baissiers, les supercycles des matières premières et la surperformance des actions value ou de croissance à différents moments, pour n’en citer que quelques-uns.

Cependant, j’aimerais soutenir que la nature cyclique du marché boursier entraîne également une certaine cycli-quotient dans le comportement des investisseurs et dans le sentiment des investisseurs; nous constatons souvent que des sujets similaires surgissent de manière prévisible de temps en temps, au fur et à mesure que les mouvements et les cycles du marché se déroulent.

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La popularité des produits qui promettent la certitude aux investisseurs, tels que les dépôts à terme et les produits garantis, semble être soumise à cette cycli-quotient.

Plus tôt cette année, il a été rapporté que FNB avait « vu ses dépôts à terme croître à un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 22% au cours des six derniers mois », représentant 12% des actifs totaux du groupe. Son enquête inaugurale sur l’épargne-retraite a également révélé que 86% des répondants utilisent les banques comme l’un de leurs canaux d’épargne-retraite.

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Je me souviens de deux occasions où la tentation d’opter pour des garanties était forte et populaire, au début des années 2000 et après la période de crise financière mondiale de 2008 (GFC). Pendant ces deux périodes, on voulait finalement avoir la possibilité de profiter des opportunités du marché, mais les garanties et les dépôts à terme nécessitent souvent de renoncer à cette flexibilité.

Nous pouvons deviner pourquoi l’intérêt pour les produits garantis semble coïncider avec les périodes difficiles sur le marché: les investisseurs (tout comme les marchés) détestent l’incertitude et les taux d’intérêt élevés (qui alimentent l’incertitude économique) sont un élément clé de la structuration des garanties et de l’attrait des dépôts à terme.

Payer pour la certitude dans un environnement marqué par l’incertitude semble être un pari sûr.

Cependant, comme pour toutes les choses de la vie, rien n’est gratuit. Après tout, il y a un coût pour l’émetteur qui fournit la garantie. Pour faire une digression un instant et à titre de service public, les investisseurs seraient également bien avisés de se souvenir que les promesses de rendements garantis irréalistes (bien supérieurs aux taux d’intérêt en vigueur proposés par les banques) sont un signe annonciateur des schémas de Ponzi!

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Le point clé à retenir, cependant, est que les fournisseurs offrant des garanties (fiables) doivent encore les financer d’une manière ou d’une autre – et ils se font une idée dominante des marchés et des taux lorsqu’ils le font.

Les actions offrent de vrais rendements à long terme

Dans un environnement incertain, les rendements des actions ont tendance à baisser temporairement par rapport aux taux des investissements à revenu fixe. Mais normalement, les marchés boursiers offrent des rendements bien plus élevés et – important – réels aux investisseurs à long terme. Et ils l’ont fait de manière fiable sur de longues périodes. La vraie richesse se construit sur le marché boursier, pas dans les investissements à revenu fixe.

Comme le dit l’auteur Robert G Allen: « Combien de millionnaires connaissez-vous qui sont devenus riches en investissant dans des comptes d’épargne? Je conclus mon argument. » Bien que les espèces et les investissements à revenu fixe jouent un rôle extrêmement important dans la satisfaction des besoins à court terme et de revenu dans le cadre d’un portefeuille équilibré global, ceux qui investissent à plus long terme doivent surpasser l’inflation de manière fiable et faire croître leur richesse en termes réels.

Mais ce qui fait dérailler de nombreux investisseurs, c’est que les marchés boursiers ne génèrent pas de rendements de manière linéaire. Il y a bien sûr des hausses, mais aussi de longues périodes de transactions latérales et – dois-je rappeler à quelqu’un – des chutes abruptes. Par conséquent, il s’ensuit que les rendements générés à partir de n’importe quel point dépendent du point de départ. Par exemple, ceux qui achètent en haut de la frénésie des marchés haussiers devront probablement attendre longtemps que les marchés retrouvent leurs anciens sommets.

Cependant, ce que beaucoup ignorent, c’est que les marchés faibles et déprimés contiennent les germes de grands rendements futurs.

Considérez la forte hausse que nous observons souvent après un creux profond du marché, comme celle qui a suivi le crash de Covid-19. La différence de rendements entre ceux qui investissent au sommet de l’euphorie des marchés haussiers et ceux qui investissent dans la peur des marchés baissiers peut être substantielle.

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Dans la course aux garanties que nous voyons souvent en période de baisse du marché boursier ou de rendements médiocres prolongés, c’est souvent ce que les investisseurs oublient. Bien qu’il existe une place pour les produits offrant une certitude dans le cadre d’un portefeuille équilibré global, les investisseurs doivent se rappeler que le prix de la garantie n’est pas seulement dans le rendement verrouillé, mais aussi dans les rendements futurs auxquels vous renoncez en sortant des marchés boursiers. Les mêmes taux d’intérêt élevés qui rendent les produits garantis si tentants et le sentiment autour des actifs de croissance médiocre sèment les germes de rendements boursiers attractifs à l’avenir sur la base de faibles valorisations et de fortes réponses des prix au sentiment négatif.

Synchronisation du marché

La synchronisation du marché est bien sûr pratiquement impossible à réaliser correctement, et c’est ici que l’importance de suivre un processus d’investissement éprouvé et testé prend toute son importance. En appliquant systématiquement notre méthodologie d’investissement 3M éprouvée et en achetant des actifs de qualité en dessous de leur valeur intrinsèque, PSG Asset Management vise à débloquer de la valeur pour les investisseurs à long terme.

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Alors qu’il peut ne pas toujours sembler y avoir des opportunités d’achat au niveau global du marché, il y a toujours des actifs et des secteurs du marché délaissés ou peu aimés que les investisseurs évitent en raison de facteurs temporaires – ou sur la base d’hypothèses incorrectes sur leur vraie valeur. Les réévaluations de ces actifs négligés peuvent être spectaculaires, lorsque le moment viendra. Les actions de transport et de loisirs, qui pouvaient être achetées à des niveaux alléchants il y a quelques années, me viennent à l’esprit.

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Les investisseurs à la recherche de plus de certitude dans leurs portefeuilles devraient donc toujours considérer non seulement ce qu’ils obtiennent en apparence, mais aussi quel pourrait être l’impact à long terme de leur décision sur leur capacité à accroître leur richesse à long terme.

Un gestionnaire d’investissement qui recherche des actifs de qualité délaissés et négociant à des valorisations dépréciées à l’échelle mondiale est bien placé pour découvrir des joyaux cachés qui aident à incliner les chances de succès à long terme en faveur des investisseurs dans le cadre d’un portefeuille équilibré.

Un conseiller qui comprend l’image globale de l’investisseur peut combiner des classes d’actifs et des fonds qui fournissent de la croissance avec ceux qui offrent de la prévisibilité de manière à mieux servir les besoins futurs de l’investisseur, en tenant compte des niveaux de risque globaux.

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Anet Ahern est PDG de PSG Asset Management.

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