Les investisseurs commencent à considérer que la thésaurisation des liquidités est plus qu’un simple phénomène de mode.
Selon les stratèges de Citigroup Inc., cet actif longtemps décrié devrait rester l’un des favoris des gestionnaires de fonds, alors que la politique monétaire de la Réserve fédérale menace de faire basculer l’économie américaine dans la récession.
« Des récessions roulantes sont probablement à venir et le cash devient un endroit de plus en plus attrayant pour attendre des opportunités », ont écrit les stratèges quantitatifs Alex Saunders, Dirk Willer et Hannah Sheetz dans une note mardi. « Le cash semble être une alternative aux investissements dans les actifs risqués, avec des rendements en hausse après chaque réunion des banques centrales. »
Le cash a gagné en popularité alors que les obligations dégringolent dans un marché baissier et que les actions américaines se dirigent vers la pire année depuis 1928, laissant les portefeuilles classiques 60/40 en passe d’enregistrer une perte annuelle record.
Alors que les marchés monétaires s’attendent à ce que les responsables de la Fed augmentent les taux d’intérêt de 75 points de base cette semaine, la hausse des taux de dépôt rend en fait les rendements des instruments à revenu fixe les plus courts – tels que les bons du Trésor – plus attrayants, ont-ils écrit.
L’équipe Global Asset Allocation de Citi a déclaré que sa position en liquidités est positive depuis mai et que le portefeuille modèle de ses stratèges est surpondéré de 18 % en liquidités. La banque fait partie d’un chœur défensif à Wall Street, les traders hésitant à déployer des capitaux dans des actifs plus risqués.
Bien sûr, les investisseurs voudront finir par puiser dans leur réserve de liquidités. La question de savoir si la Fed commencera à ralentir son rythme en décembre fait déjà l’objet d’un débat, bien que les swaps d’indices au jour le jour datés de la Fed fixent un taux final autour de 5 %.
Mais un retour en force des actifs risqués sera lent à se matérialiser, ont averti les stratèges de Citi, car ces investissements sont plus performants dans des « environnements de fin de récession », lorsque l’inflation est modérée et que les principaux indicateurs économiques cessent de décliner.
« Actuellement, nous sommes dans un environnement de stagflation, car les indicateurs avancés se sont retournés mais l’inflation reste élevée », ont-ils écrit. « Cela suggère que les liquidités américaines sont un bon endroit car les actifs traditionnels ont tendance à afficher des rendements négatifs dans ces environnements. »
© 2022 Bloomberg
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