(Bloomberg) — Le plongeon spectaculaire du cours de l’action de Carvana Co. fait souffrir de nombreux investisseurs, mais un groupe d’élite de Wall Street le ressent de manière aiguë : les fonds spéculatifs.
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Le vendeur de voitures d’occasion en ligne, dont les actions ont chuté de 97 % au cours des 12 derniers mois, était considéré comme le chouchou des fonds spéculatifs, et ce pour de bonnes raisons. Collectivement, ces fonds gérés activement possèdent encore plus d’un quart des actions de la société, selon les données de Bloomberg.
La dégringolade de Carvana n’est qu’un exemple parmi tant d’autres d’investissements de croissance qui ont mal tourné pour les fonds spéculatifs cette année, offrant aux investisseurs un rare aperçu de la façon dont les sociétés à participation restreinte se sont comportées pendant l’intense chute des marchés. Pourtant, l’ampleur de la déroute de Carvana est frappante, car elle menace d’entamer considérablement la valeur de leur portefeuille.
« La société brûlait des flux de trésorerie à un rythme alarmant avant même que les prix des voitures d’occasion ne commencent à baisser », a déclaré Ivana Delevska, directrice des investissements chez SPEAR Invest. « Maintenant, avec la détérioration de leur marché sous-jacent, Carvana est confrontée à des problèmes de liquidité et nécessitera une importante restructuration du bilan. »
Certains ont déjà choisi de réduire leurs pertes et de se retirer. Plus tôt cette année, Tiger Global Management et D1 Capital Partners se sont retirés de la société. Depuis que D1 a annoncé son retrait en mai, l’action a chuté d’environ 80 %.
Les actions de Carvana ont clôturé en baisse de 1,9 % à 7,97 $ à New York vendredi. Le cours de clôture le plus élevé de tous les temps, atteint en août de l’année dernière, était de 370,10 $.
Il y a environ 15 mois, la chute de Carvana était difficile à prévoir. La société, dont la technologie permet aux gens d’acheter leurs voitures d’occasion depuis le confort de leur canapé, était un gagnant pandémique. Les investisseurs débordant d’argent se sont rués sur les actions et les idées qui facilitaient la conduite des affaires sans jamais sortir de chez soi.
Mais les choses se sont inversées cette année, avec le resserrement des liquidités, la montée en flèche de l’inflation et le relèvement agressif des taux d’intérêt par la Réserve fédérale, les actions des entreprises non rentables ont été les plus touchées. Les investisseurs recherchent désormais la stabilité et la valeur face à une récession imminente et ont rapidement évité les valeurs de croissance. Pour Carvana, les réalités de son activité ont également changé radicalement.
Pendant la pandémie, les prix des voitures d’occasion ont atteint des sommets stratosphériques alors que la production de véhicules neufs était au point mort en raison de problèmes d’approvisionnement. Cette année, les prix ont commencé à baisser rapidement à mesure que les pénuries s’atténuaient, ce qui a exercé une pression sur les marges de Carvana. Dans le même temps, la demande s’est refroidie, les consommateurs étant écrasés par une inflation élevée et des taux en hausse.
Au début du mois, Carvana a publié des résultats pour le troisième trimestre qui n’ont pas répondu aux attentes des analystes. Le président-directeur général Ernie Garcia a déclaré que « les voitures sont extrêmement chères et extrêmement sensibles aux taux d’intérêt ».
Les analystes de Wall Street, qui ont également commencé à tirer la sonnette d’alarme, ne voient guère d’espoir de redressement rapide.
Rajat Gupta, analyste de JPMorgan, a déclaré qu’il n’y avait aucune raison d’acheter les actions de Caravana, notées neutres, actuellement. « Même si le secteur atteint son point le plus bas, nous ne voyons pas de reprise en V dans le secteur, notamment en raison de la dynamique difficile de l’offre à moyen terme pour les voitures d’un à cinq ans et du risque de capitaux propres négatifs, ainsi que de l’endettement croissant de Carvana », a-t-il écrit dans une note datée du 22 novembre.
Spruce House Investment Management LLC, FPR Partners LLC, 683 Capital Management LLC, Point72 Asset Management LP et KPS Global Asset Management UK Ltd sont les fonds spéculatifs ayant les plus grandes positions dans la société au 30 septembre, selon les données compilées par Bloomberg.
(Mise à jour du mouvement des actions dans le sixième paragraphe).
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