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L’accord sur la limitation de la dette apporte un soulagement teinté de prudence : L’enveloppement des marchés

(Bloomberg) — Les contrats à terme sur les actions américaines ont affiché des gains modestes dans un contexte d’optimisme prudent, les Etats-Unis évitant un défaut de paiement catastrophique après l’accord provisoire du week-end sur le plafond de la dette. Les actions européennes ont oscillé dans un contexte de vacances.

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Les contrats sur le S&P 500 et le Nasdaq 100 étaient en hausse d’environ 0,3 % chacun, les marchés au comptant étant fermés pour le Memorial Day. Le dollar, qui a bénéficié de l’angoisse autour de la limite d’emprunt statutaire, a maintenu sa baisse de vendredi, tandis que les contrats à terme du Trésor liés à la partie 10 à 30 ans du marché des obligations du gouvernement américain se sont redressés sur un faible volume.

L’indice Stoxx Europe 600 a légèrement baissé, l’indice de référence espagnol ayant sous-performé après que le Premier Ministre Pedro Sanchez ait appelé à une élection surprise suite aux lourdes pertes subies par son parti lors des élections régionales et locales de dimanche. Les volumes ont été inférieurs de 60% à la normale, les marchés au Royaume-Uni et dans certains pays européens étant fermés pour cause de vacances nationales. La SBB a progressé après que le propriétaire suédois en difficulté a déclaré qu’il pourrait envisager de vendre la société. Une jauge des actions de la région Asie-Pacifique a augmenté, bien que les actions chinoises se soient rapprochées d’un marché baissier.

Le président Joe Biden et le président de la Chambre des représentants Kevin McCarthy ont exprimé leur confiance dans le fait que leur accord visant à réduire les dépenses et à étendre la limite d’emprunt sera adopté par le Congrès. Mais même en supposant que les législateurs scellent l’accord avant que le gouvernement américain ne soit à court de liquidités dans environ une semaine, les traders ont encore beaucoup à faire face – de la perspective d’une nouvelle hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale à un déluge probable d’émissions d’obligations par le Département du Trésor américain.

“L’interprétation positive évidente est qu’un risque de queue négatif est sur le point d’être éliminé”, a déclaré Dan Suzuki, directeur adjoint des investissements chez Richard Bernstein Advisors. “Avec la distraction du plafond de la dette qui passe à l’arrière-plan, les investisseurs peuvent maintenant recentrer leur attention sur les fondamentaux sous-jacents. Toutefois, il est à craindre que la situation fondamentale reste précaire.

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Les obligations européennes ont augmenté, le rendement à 10 ans de l’Allemagne ayant baissé d’environ 11 points de base. Le rendement à 10 ans de l’Espagne a baissé d’un montant similaire.

Pendant ce temps, la lire turque s’est affaiblie après que Recep Tayyip Erdogan ait remporté le second tour de l’élection présidentielle dimanche, prolongeant son mandat en tant que dirigeant le plus ancien du pays et laissant les investisseurs à l’affût de tout signe indiquant qu’il commencera à relâcher l’emprise de l’Etat sur les marchés. L’indice de référence des actions du pays a progressé.

L’or est resté stable en raison de la baisse de la demande pour les valeurs refuges, tandis que le pétrole a conservé la plupart de ses gains de vendredi et que le Bitcoin a grimpé, reflétant un ton légèrement optimiste.

L’incertitude persiste

L’accord conclu par MM. Biden et McCarthy est une course contre la montre, étant donné que le 5 juin est la date à laquelle la secrétaire d’État au Trésor, Janet Yellen, a déclaré que les liquidités seraient épuisées. Les démocrates et les républicains ne seront pas satisfaits de l’accord.

“L’incertitude persiste quant à la durée et à la gravité de la récession des bénéfices en cours et, de manière perverse, le resserrement des liquidités à court terme pourrait s’aggraver en raison de la nécessité pour le gouvernement de résorber son retard en matière d’émission de dette”, a déclaré M. Suzuki. “Bien que les marchés aient réussi à éviter une crise immédiate, la voie est loin d’être libre pour l’instant.

Le rendement du Trésor à deux ans, sensible aux taux d’intérêt, a dérivé vendredi, les traders considérant comment un accord sur la dette pourrait jouer sur la trajectoire de la Fed en matière de taux d’intérêt. Le rendement à deux ans a oscillé autour de 4,65% après qu’un rapport sur les dépenses de consommation ait montré que la Fed a encore du travail à faire pour ramener l’inflation vers son objectif.

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“Les marchés devront faire face à des problèmes de liquidité, car le Trésor émettra un déluge d’obligations pour reconstituer ses réserves de liquidités”, a déclaré Charu Chanana, stratège de marché chez Saxo Capital Markets. “Il ne faut pas oublier que la réévaluation hawkish de la trajectoire de la Fed que nous avons observée la semaine dernière pourrait se raffermir si les chiffres de l’emploi sont bons cette semaine.

Principaux événements cette semaine :

  • Confiance économique de la zone euro, confiance des consommateurs, mardi

  • Confiance des consommateurs américains, mardi

  • Thomas Barkin, président de la Fed de Richmond, interviewé par la NABE dans le cadre d’une série de webinaires sur la politique monétaire, mardi

  • PMI manufacturier chinois, PMI non manufacturier, mercredi

  • Créations d’emplois aux Etats-Unis, mercredi

  • La Fed publie l’enquête économique Beige Book, mercredi

  • Le président de la Fed de Philadelphie, Patrick Harker, discute de la macroéconomie mondiale et des conditions monétaires, mercredi.

  • Susan Collins, présidente de la Fed de Boston, et Michelle Bowman, gouverneur de la Fed, s’expriment à Boston, mercredi.

  • La BCE publie une revue de la stabilité financière, mercredi

  • PMI manufacturier chinois Caixin, jeudi

  • Zone euro HCOB PMI manufacturier de la zone euro, IPC, chômage, jeudi

  • Dépenses de construction aux Etats-Unis, demandes initiales d’allocations chômage, ISM manufacturier, ventes de véhicules légers, jeudi

  • La BCE publie le rapport de sa réunion de politique monétaire des 3 et 4 mai. Christine Lagarde, Présidente de la BCE, intervient à la conférence des caisses d’épargne allemandes, jeudi.

  • Le président de la Fed de Philadelphie, Patrick Harker, s’exprime sur les perspectives économiques lors d’un webinaire de la NABE, jeudi.

  • Chômage américain, emplois non agricoles, vendredi

Quelques-uns des principaux mouvements sur les marchés :

Actions

  • Les contrats à terme du S&P 500 ont augmenté de 0,3%, grimpant pour la troisième journée consécutive, la plus longue série de gains depuis le 3 avril à 16h54, heure de New York.

  • Les contrats à terme sur l’indice Dow Jones Industrial Average ont augmenté de 0,1 % pour atteindre leur plus haut niveau depuis le 22 mai.

  • L’indice MSCI World a peu varié

  • Les contrats à terme sur le S&P 500 ont augmenté de 0,3%, grimpant pour la troisième journée consécutive, la plus longue série de gains depuis le 3 avril.

  • Les contrats à terme sur le Nasdaq 100 ont augmenté de 0,5 % pour atteindre leur plus haut niveau depuis plus de 13 mois.

  • L’indice MSCI Asie-Pacifique a progressé de 0,4 %.

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Devises

  • L’indice Bloomberg Dollar Spot Index a peu varié.

  • L’euro s’est affaibli de 0,1%, chutant pour la cinquième journée consécutive, la plus longue série de pertes depuis le 24 février.

  • La livre sterling a peu changé à 1,2356 $.

  • Le yen japonais a augmenté de 0,1%, plus que tout autre gain de clôture depuis le 19 mai.

  • Le yuan offshore a baissé de 0,1% à 7,0843 pour un dollar.

  • Le peso mexicain a augmenté de 0,2% à 17,5890 pour un dollar

  • Le real brésilien s’est affaibli de 0,5% à 5,0185 pour un dollar

  • Le peso chilien s’est affaibli de 0,8% à 805,59 pour un dollar

Cryptocurrencies

  • Le bitcoin s’est renforcé de 0,5 %, augmentant pour la cinquième journée consécutive, la plus longue série de gains depuis le 21 mars.

  • L’Ether a fait un bond de 2,2 %, soit le gain le plus important depuis le 5 mai.

Obligations

  • Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a peu varié, à 3,80 %.

  • Le rendement à 10 ans de l’Allemagne a baissé de 10 points de base à 2,43%.

  • Le rendement à 10 ans de la Grande-Bretagne a baissé de quatre points de base, plus que toute autre baisse depuis le 11 mai.

Matières premières

Cet article a été réalisé avec l’aide de Bloomberg Automation.

–avec l’aide de Brett Miller, Ishika Mookerjee et Sebastian Boyd.

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