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La Russie augmente ses taux lors d’une réunion d’urgence après la chute du rouble

La banque centrale de Russie a fortement augmenté les taux d’intérêt lors d’une réunion d’urgence convoquée après l’une des plus fortes dépréciations des marchés émergents qui a jeté une ombre sur l’économie.

Les décideurs ont relevé leur taux de référence à 12% contre 8,5%, la deuxième hausse consécutive et la plus forte depuis les suites immédiates de l’invasion de l’Ukraine par la Russie il y a près de 18 mois. La réunion a été avancée d’un mois après que le rouble a brièvement dépassé les 100 dollars pour la première fois depuis mars de l’année dernière.

“La décision vise à limiter les risques de stabilité des prix”, a déclaré la banque centrale dans un communiqué. Les décideurs n’ont pas donné d’autres indications et ont indiqué qu’ils prévoyaient de revoir les coûts d’emprunt le 15 septembre.

Le rouble se dirigeait vers sa clôture la plus élevée depuis le 7 août après l’annonce du taux. Il est toujours l’une des trois pires performances parmi les économies en développement cette année avec une perte de plus de 22% par rapport au dollar.

La décision de mardi est issue d’une stratégie que la gouverneure Elvira Nabiullina a déjà utilisée lorsque le rouble était en difficulté, après qu’une annonce de la banque centrale indiquant qu’elle s’abstiendrait d’achats de devises étrangères la semaine dernière n’a pas réussi à arrêter la déroute et qu’un haut responsable du Kremlin a accusé la banque centrale de mener une politique “molle”.

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Les désaccords publics rares ont donné un aperçu des priorités concurrentes qui guident la politique économique russe. Bien qu’un rouble plus faible soit un avantage pour les revenus du gouvernement, car les recettes provenant des exportations de pétrole ont atteint un plus haut de huit mois, cela entraîne également une hausse du coût des importations et encourage les habitants à chercher la sécurité en déplaçant leur argent à l’extérieur du pays.

Un rouble plus faible a considérablement accéléré le calendrier de resserrement monétaire, les économistes interrogés par Bloomberg fin juillet s’attendant à ce que le taux clé n’atteigne pas plus de 9% ce trimestre.

Il y a un peu plus de trois semaines, la banque centrale a augmenté d’un point de pourcentage complet après avoir longtemps averti que des taux plus élevés étaient à prévoir en réponse aux risques inflationnistes liés aux dépenses gouvernementales massives, aux sanctions et aux pénuries de main-d’œuvre causées par la guerre.

Mais les enjeux se sont considérablement accrus ce mois-ci, l’économie étant épuisée par les sorties de capitaux et l’inflation annuelle dépassant pour la première fois depuis février l’objectif de 4% de la banque centrale.

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Qu’en pense Bloomberg Economics…

“Le rouble peut bénéficier de la hausse des prix du pétrole brut, mais la politique monétaire nationale restera une ancre plus fiable pour la devise.”

– Alexander Isakov, économiste en Russie.

L’urgence pour Nabiullina est devenue encore plus grande après que l’assistant économique du président Vladimir Poutine ait critiqué la banque centrale lundi, l’accusant de permettre une croissance plus rapide des prêts pour inonder l’économie d’argent et appelant à un “fort rouble” pour aider la Russie à s’adapter.

D’autres voix influentes ont saisi la dépréciation comme une menace pour la stabilité sociale, ce qui rend la Russie vulnérable à un moment où la guerre en Ukraine se poursuit et où les sanctions internationales frappent les échanges.

Les décideurs comptent sur la hausse des taux pour renforcer l’attrait de l’épargne intérieure et réduire la demande des consommateurs, qui a contribué à une détérioration des échanges extérieurs et a contribué à réduire l’excédent du compte courant à son niveau le plus bas depuis deux ans.

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Il est difficile de dire si la banque centrale a suffisamment fait pour résoudre les divergences qui sont apparues dans les plus hautes sphères de l’establishment russe.

Bien que Maxim Oreshkin, conseiller économique du Kremlin, ait déclaré que la Banque de Russie “dispose de tous les outils nécessaires pour normaliser la situation dans un proche avenir”, ses options sont limitées au-delà de maintenir les taux élevés et de renforcer les contrôles des capitaux.

Compte tenu du fait que la plupart des réserves de la banque centrale sont déjà gelées par les sanctions, les décideurs hésiteront à intervenir directement sur le marché des changes si le rouble est à nouveau sous pression.

“Une croissance régulière de la demande intérieure dépassant la capacité d’expansion de la production amplifie la pression inflationniste sous-jacente et a un impact sur la dynamique du taux de change du rouble en raison de la demande élevée d’importations”, a déclaré la banque centrale. “En conséquence, le passage de la dépréciation du rouble aux prix gagne en importance et les attentes d’inflation sont à la hausse.”

© 2023 Bloomberg

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