La Réserve fédérale se rapproche d’un “pic d’optimisme” : quelles sont les perspectives pour le marché boursier ?

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La Réserve fédérale se rapproche d'un

Les investisseurs surveilleront un autre indicateur de l’inflation américaine au cours de la semaine à venir, après que le marché boursier ait été ébranlé par la Réserve fédérale qui a haussé le ton et laissé entendre que de fortes hausses des taux d’intérêt étaient à venir pour maîtriser une économie en surchauffe.

“Nous sommes probablement en train d’assister à un pic d’optimisme en ce moment”, a déclaré James Solloway, stratège en chef du marché et gestionnaire de portefeuille senior chez SEI Investments Co. lors d’un entretien téléphonique. “Ce n’est pas un secret que la Fed est loin derrière la courbe ici, avec une inflation si élevée et jusqu’à présent une seule augmentation de 25 points de base à son actif.”

Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré le 21 avril, lors d’une table ronde organisée par le Fonds monétaire international à Washington, que la banque centrale ne “compte pas” sur le fait que l’inflation a atteint un pic en mars. “Il est approprié, à mon avis, d’agir un peu plus rapidement”, a déclaré M. Powell, mettant une hausse de 50 points de base “sur la table” pour la réunion de la Fed au début du mois prochain et laissant la porte ouverte à des mesures plus importantes dans les mois à venir.

Les actions américaines ont clôturé en forte baisse après ses remarques et les trois principaux indices de référence ont étendu leurs pertes vendredi, l’indice Dow Jones enregistrant sa plus forte baisse quotidienne en pourcentage depuis fin octobre 2020. Les investisseurs sont aux prises avec des “forces très fortes” sur le marché, selon Steven Violin, un gestionnaire de portefeuille chez F.L.Putnam Investment Management Co.

“L’énorme élan économique lié à la reprise de la pandémie se heurte à un changement très rapide de la politique monétaire”, a déclaré Violin par téléphone. “Les marchés ont du mal, comme nous tous, à comprendre comment cela va se passer. Je ne suis pas sûr que quiconque connaisse vraiment la réponse.”

La banque centrale veut organiser un atterrissage en douceur pour l’économie américaine, visant à resserrer la politique monétaire pour combattre l’inflation la plus chaude depuis environ quatre décennies sans déclencher de récession.

La Fed “est en partie responsable de la situation actuelle, car sa politique monétaire excessivement accommodante au cours de l’année dernière l’a laissée dans cette position très délicate”, ont écrit les gestionnaires de portefeuille d’Osterweis Capital Management, Eddy Vataru, John Sheehan et Daniel Oh, dans un rapport sur leur stratégie d’investissement. perspectives pour le deuxième trimestre pour le fonds de rendement total de l’entreprise.

Les gestionnaires de portefeuille d’Osterweis ont déclaré que la Fed peut augmenter le taux cible des fonds fédéraux pour refroidir l’économie tout en réduisant son bilan pour relever les taux d’échéance plus longs et contenir l’inflation, mais “malheureusement, la mise en œuvre d’un plan de resserrement quantitatif à deux volets nécessite un niveau de finesse pour lequel la Fed n’est pas connue”, ont-ils écrit.

Ils s’inquiètent également de la brève inversion récente de la courbe de rendement du Trésor, où les rendements à court terme ont dépassé les rendements à long terme, la qualifiant de “rare à ce stade du cycle de resserrement”. Selon eux, cela reflète “une erreur de politique”, qu’ils décrivent comme “le fait de laisser les taux trop bas pendant trop longtemps, puis de les relever potentiellement trop tard, et probablement trop fort”.

Le mois dernier, la Fed a relevé son taux d’intérêt de référence pour la première fois depuis 2018, le relevant de 25 points de base par rapport au niveau proche de zéro. La banque centrale semble maintenant se positionner pour concentrer en début de période ses hausses de taux avec des augmentations potentiellement plus importantes.

“Il y a quelque chose dans l’idée d’un chargement frontal”, a fait remarquer Powell lors du débat d’experts du 21 avril. James Bullard, président de la Federal Reserve Bank of St. Louis, a déclaré le 18 avril qu’il n’excluait pas une hausse importante de 75 points de base, bien que ce ne soit pas son scénario de base, selon le Wall Street Journal.

Lire : Les traders des contrats à terme sur les fonds fédéraux voient 94 % de probabilité d’une hausse de 75 points de base de la Fed en juin, selon les données du CME.

“Il est très probable que la Fed augmente de 50 points de base en mai”, mais le marché boursier a “un peu plus de mal à digérer” l’idée que des hausses d’un demi-point pourraient également intervenir en juin et juillet, a déclaré Anthony Saglimbene, stratège du marché mondial chez Ameriprise Financial, lors d’un entretien téléphonique.

Le Dow
DJIA,
-2.82%
et le S&P 500
SPX,
-2.77%
ont chacun chuté de près de 3,0% vendredi, tandis que le Nasdaq Composite
COMP,
-2.55%
a chuté de 2,5 %, selon le Dow Jones Market Data. Les trois principaux indices de référence ont terminé la semaine avec des pertes. Le Dow Jones a chuté pour la quatrième semaine consécutive, tandis que le S&P 500 et le Nasdaq ont connu chacun une troisième semaine consécutive de baisse.

Selon M. Saglimbene, le marché est “en train de se réinstaller dans l’idée que nous allons passer à un taux de fonds fédéraux plus normal beaucoup plus rapidement que ce que nous pensions probablement” il y a un mois.

“S’il s’agit d’un pic d’optimisme, et qu’ils poussent très fort à l’offset”, a déclaré Violin, “ils s’achètent peut-être plus de flexibilité plus tard dans l’année, car ils commencent à voir l’impact d’un retour très rapide à la neutralité.”

Un rythme plus rapide de relèvement des taux d’intérêt par la Fed pourrait amener le taux des fonds fédéraux à un niveau cible “neutre” d’environ 2,25 % à 2,5 % avant la fin de 2022, potentiellement plus tôt que ce que les investisseurs avaient estimé, selon Saglimbene. Le taux, qui se situe actuellement dans une fourchette de 0,25 % à 0,5 %, est considéré comme “neutre” lorsqu’il ne stimule ni ne restreint l’activité économique, a-t-il précisé.

Pendant ce temps, les investisseurs s’inquiètent de voir la Fed réduire son bilan d’environ 9 000 milliards de dollars dans le cadre de son programme de resserrement quantitatif, selon Violin. La banque centrale vise un rythme de réduction plus rapide par rapport à son dernier effort de resserrement quantitatif, qui a fait vaciller les marchés en 2018. Le marché boursier a plongé autour de Noël cette année-là.

“L’anxiété actuelle est que nous nous dirigeons vers ce même point”, a déclaré Violin. Quand il s’agit de réduire le bilan, “combien est trop ?”

Saglimbene a déclaré qu’il s’attend à ce que les investisseurs puissent largement “passer outre” le resserrement quantitatif jusqu’à ce que la politique monétaire de la Fed devienne restrictive et que la croissance économique ralentisse “plus matériellement.”

La dernière fois que la Fed a essayé de réduire son bilan, l’inflation n’était pas un problème, a déclaré M. Solloway de SEI. Aujourd’hui, “ils sont confrontés” à une inflation élevée et “ils savent qu’ils doivent resserrer les choses”.

Lire : Le taux d’inflation américain grimpe à 8,5 %, selon l’IPC, alors que la hausse du prix de l’essence frappe les consommateurs.

À ce stade, une Fed plus belliqueuse est “méritée et nécessaire” pour combattre la flambée du coût de la vie aux États-Unis, a déclaré Luke Tilley, économiste en chef chez Wilmington Trust, lors d’un entretien téléphonique. Mais M. Tilley a déclaré qu’il s’attendait à ce que l’inflation diminue au cours du second semestre de l’année, et que la Fed devra ralentir le rythme de ses hausses de taux “après avoir effectué ce front-loading”.

Le marché a peut-être “pris de l’avance sur lui-même en termes d’attentes de resserrement de la Fed cette année”, selon Lauren Goodwin, économiste et stratégiste de portefeuille chez New York Life Investments. La combinaison du programme de randonnée et de resserrement quantitatif de la Fed “pourrait entraîner un resserrement des conditions financières du marché” avant que la banque centrale ne soit en mesure d’augmenter les taux d’intérêt d’autant que le marché le prévoit en 2022, a-t-elle déclaré par téléphone.

La semaine prochaine, les investisseurs surveilleront de près les données sur l’inflation de mars, mesurée par l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle. Mme Solloway s’attend à ce que les données sur l’inflation PCE, que le gouvernement américain doit publier le 29 avril, montrent une hausse du coût de la vie, en partie parce que “les prix de l’énergie et de l’alimentation augmentent fortement.”

Le calendrier économique de la semaine prochaine comprend également des données sur les prix des maisons américaines, les ventes de maisons neuves, le sentiment des consommateurs et les dépenses de consommation.

M. Saglimbene d’Ameriprise a déclaré qu’il garderait un œil sur les rapports trimestriels sur les bénéfices des entreprises la semaine prochaine, qu’il s’agisse des entreprises de technologie ” orientées vers les consommateurs ” ou des mégacapitalisations. “Ils seront très importants”, a-t-il dit, citant Apple Inc.
AAPL,
-2.78%,
Plateformes Meta Inc.
FB,
-2.11%,
PepsiCo Inc.
PEP,
-1.54%,
Coca-Cola Co.
KO,
-1.45%,
Microsoft Corp.
MSFT,
-2.41%,
General Motors Co.
GM,
-2.14%
et la société mère de Google, Alphabet Inc.
GOOGL,
-4.15%
à titre d’exemple.

Lire : Les investisseurs viennent de retirer un montant massif de 17,5 milliards de dollars des actions mondiales. Ils ne font que commencer, selon Bank of America.

Pendant ce temps, Violin de F.L.Putnam a déclaré qu’il était “assez à l’aise pour rester pleinement investi sur les marchés d’actions”. Il a cité le faible risque de récession, mais a dit qu’il préférait les entreprises dont les flux de trésorerie sont “ici et maintenant”, par opposition aux entreprises plus axées sur la croissance dont les bénéfices sont attendus dans un avenir lointain. M. Violin a également déclaré qu’il appréciait les sociétés susceptibles de bénéficier de la hausse des prix des matières premières.

“Nous sommes entrés dans une période plus volatile”, a averti M. Solloway de SEI. “Nous devons vraiment être un peu plus circonspects quant à l’ampleur du risque que nous devrions prendre”.

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