Les turbulences bancaires et les risques de récession sont une source de problèmes pour le marché mondial des introductions en bourse, qui reste embourbé dans un marasme alors que les investisseurs avaient commencé l’année en pensant que le pire de la déroute des actions était peut-être passé.
Les entreprises n’ont levé que 19,7 milliards de dollars par le biais d’introductions en bourse en 2023, selon les données compilées par Bloomberg. Il s’agit d’une baisse de 70 % en glissement annuel et du montant comparable le plus bas depuis 2019. La chute la plus importante a été observée aux États-Unis, où seulement 3,2 milliards de dollars ont été levés. Cette activité modérée fait suite à l’année dernière, lorsque l’inflation élevée et les hausses de taux agressives des banques centrales ont sapé l’appétit des investisseurs pour le risque.
Une forte hausse des actions au début de l’année 2023, motivée par l’optimisme quant à la sortie de la Chine de sa politique Covid Zero et des hausses de taux moins importantes, s’est largement évanouie et a anéanti les espoirs d’une réouverture du marché des introductions en bourse. Les difficultés rencontrées par le secteur bancaire à la suite de l’effondrement de certains prêteurs de taille moyenne aux États-Unis et les déboires de Credit Suisse Group AG ont renforcé l’incertitude quant à l’évolution des taux d’intérêt, alors que la Réserve fédérale américaine s’efforce de contenir l’inflation tout en évitant d’aggraver la situation.
« Les taux sont la question numéro un, et il y a un débat clair sur la durée du resserrement ou le changement de direction et la vitesse à laquelle il se produit », a déclaré Udhay Furtado, co-responsable de l’ECM pour l’Asie-Pacifique chez Citigroup Inc.
« Il y a un certain nombre de choses que les gens devront voir, y compris la direction de la banque centrale, pour déterminer si c’est le deuxième, le troisième ou le quatrième trimestre », a-t-il dit, faisant référence à la date de réouverture de la fenêtre d’introduction en bourse. « À ce stade, il semble qu’il s’agira d’un retour en arrière.
La stabilité dont les introductions en bourse ont besoin fait cruellement défaut, avec une jauge de volatilité très surveillée qui a dépassé les 20 en mars, suite à l’effondrement de la Silicon Valley Bank et d’autres prêteurs régionaux américains. Certains signes indiquent que les problèmes bancaires ont un impact sur les projets d’introduction en bourse des entreprises.
Un accord en suspens
Oldenburgische Landesbank AG, une banque allemande financée par des fonds d’investissement privés, a suspendu ses travaux en vue d’une introduction en bourse qui devait avoir lieu dès le mois de mai, en raison des inquiétudes des investisseurs concernant la santé du système bancaire mondial, a rapporté Bloomberg News jeudi.
« Il y a encore tellement d’incertitudes sur ce qui va se passer à la fin de cette année que je pense que cela rend les investisseurs très nerveux », a déclaré Stephanie Niven, gestionnaire de portefeuille, actions durables mondiales chez Ninety One. « Le moment est mal choisi pour investir des capitaux dans des entreprises que nous ne connaissons pas.
Le seul point positif de l’activité des marchés des capitaux a été la vente d’actions de sociétés cotées en bourse. Les offres secondaires ont rapporté 76 milliards de dollars cette année, soit une augmentation de 48% par rapport à l’année dernière, selon les données. Cela inclut une transaction de bloc dans la Japan Post Bank qui pourrait lever jusqu’à 1,3 trillion de yens (9,9 milliards de dollars), la plus grande vente de ce type depuis près de deux ans.
Les actionnaires et les entreprises se sont empressés de vendre leurs actions pour profiter de la hausse des actions au début de l’année et s’assurer un financement dans un contexte de hausse des taux. Le coût plus élevé de la dette signifie également que certaines entreprises ont dénoué des participations croisées afin de libérer des capitaux pour le remboursement de la dette et d’autres besoins de financement.
Des ventes massives
Fomento Economico Mexicano a levé 3,7 milliards d’euros (4 milliards de dollars) grâce à une offre simultanée d’actions et de titres liés à des actions de Heineken en février, la plus importante opération de ce type en Europe, au Moyen-Orient et en Afrique depuis 2004. D’autres ventes importantes ont été réalisées, notamment une transaction de bloc de 2,4 milliards de dollars sur le London Stock Exchange Group Plc et un délestage de 2,3 milliards de dollars de la Belgique sur les actions de BNP Paribas SA.
Les entreprises se sont également tournées vers les obligations convertibles, qui leur permettent d’emprunter à moindre coût, étant donné que les titres sont assortis d’une option d’achat. Des entreprises telles que la société allemande de livraison de nourriture Delivery Hero SE, la société chinoise de divertissement vidéo iQIYI Inc. et le fabricant de véhicules électriques Rivian Automotive Inc. ont toutes vendu des obligations convertibles. Selon les données compilées par Bloomberg, quelque 6,4 milliards de dollars ont été levés sous forme d’obligations convertibles dans le monde cette année.
Même après la volatilité provoquée par l’effondrement de la Silicon Valley Bank, les banquiers sont optimistes et pensent que l’activité des marchés des capitaux reprendra dès qu’il y aura une fenêtre, en particulier pour les transactions de suivi rapides et immédiates, tandis que les convertibles resteront un instrument de financement attractif.
« Nous restons prudemment optimistes quant aux perspectives d’activité d’émission », a déclaré Lawrence Jamieson, responsable de l’ECM pour la région EMEA chez Barclays Plc, le 22 mars. « La contagion bancaire qui a commencé avec l’effondrement de SVB semble plus symptomatique d’un choc de confiance que d’un choc de crédit.
« Ce que nous avons vu ces deux derniers jours, c’est que les marchés s’attaquent aux différents risques qui sont apparus, a-t-il ajouté. « Si la volatilité continue de diminuer, l’activité ECM pourrait reprendre de façon plus normale dès la semaine prochaine.
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